2020 BESTAAT NIET MEER
Een vaccin tegen covid-19 zal er dit jaar wellicht niet meer komen. Tests met een middel van de Amerikaanse reus Gilead in China werden stopgezet. Toch verloren de beurzen deze week maar 2 à 3 procent. Dat is weinig, als je bedenkt dat de beurzen de voorbije maand zowat 25 procent opgeveerd waren, terwijl het vertrouwen bij de bedrijven en ondernemers naar een bijna nooit geziene bodem zonk.
Het beursherstel gebeurde in de stijl van de vrije val voordien: (bijna) zonder aarzeling en in amper vier weken. Dat is heel ongewoon, want hausses gaan op de beurs –net als in het gewone leven– veel trager dan de afdalingen. Natuurlijk werd de val nog niet volledig goedgemaakt. Wall Street noteerde vrijdag nog zo’n 17 procent onder het hoogste punt van dit jaar.
Ook de waardering kan deze merkwaardige stilte na de storm niet verklaren. Volgens Vincent Juvyns, marktstrateeg bij J.P. Morgan Asset Management, noteren de Amerikaanse aandelen vandaag tegen 17 keer de verwachte winst. Op de bodem van de coronacrash was dat 15 keer. ‘Zelfs dat is nog niet echt goedkoop’, zegt Juvyns, al zeker niet voor een bodem. Eind 2019 noteerde de S&P500 tegen 18,4 keer de verwachte winst, dat was zowat het duurste.
De waardering is trouwens zelden de directe aanleiding voor de beurzen om fors van positie te veranderen. Dat komt ook omdat de
Volgens Vincent Juvyns, marktstrateeg bij J.P. Morgan AM, noteren de Amerikaanse aandelen nu tegen 17 keer de verwachte winst
waardering op de komende bedrijfswinsten steunt, en die zijn vandaag moeilijker dan ooit in te schatten. Voor de volgende twaalf maanden wordt verwacht dat de winst van de vijfhonderd grootste Amerikaanse bedrijven met 14 pro- cent zal zakken. Een paar dagen geleden was dat nog -10 procent. De aanpassing is dus nog aan de gang. Bovendien verhult het recordgewicht van de vijf grote techgorilla’s de schade. Vandaag zijn die vijf goed voor liefst 22 procent van de S&P500 (DS 18 april). Hun winsten lijden minder of niet onder de lockdown. De verklaring voor de merkwaardige kalmte van de beleggers vandaag is allicht dat ze 2020 al hebben afgeschreven. Ze rekenen er gewoon op dat de economie volgend jaar zal herstellen en kijken dus naar de winstprognoses van 2021 (zie tabel). De centrale banken zijn forser dan ooit tussengekomen, wat de overheden dan weer toelaat om in de bres te springen. 2020 wordt een ramp voor de winsten, maar de overheden zullen verhinderen dat de schade zich vertaalt in faillissementen en schuldherschikkingen. Dan kan de wereld weer bloeien in 2021.
We moeten alleen hopen dat de politiek niet alsnog roet in het eten gooit. Met een harde Brexit bijvoorbeeld, een nieuwe handelsoorlog of een coronavirus dat hardnekkiger blijkt dan verhoopt.