Waarom zelfs Playboy de beurs weer sexy vindt
The Bunny is back. Bijna een decennium nadat de inmiddels overleden oprichter Hugh Hefner Playboy in 2011 van de beurs heeft gehaald, maakt de uitgever van het gelijknamige mannenblad een opmerkelijke comeback op Wall Street. Daar zullen de aandelen van het mediaconcern binnenkort weer publiek verhandeld worden onder de ticker PLBY.
Dat lijkt onverwacht, maar is het eigenlijk niet. Want de comeback gebeurt via de nieuwste trend in de VS: een fusie met een ‘special purpose acquisition company’ of kortweg ‘spac’. Dat zijn lege beursschelpen die geld ophalen bij beleggers, zonder dat er al een bestemming voor is. Pas als het geld binnen is, wordt er naar een overnamedoelwit gezocht. In het geval van Playboy gaat het om een fusie met de spac Mountain Crest Acquisition Corp.
Spacs – ook wel omschreven als blancochequevehikels – brengen bij zo’n fusie twee dingen in: hun kapitaal en een beursnotering. In ruil krijgen ze een minderheidsbelang in het private bedrijf. Alle investeerders mogen stemmen over de samensmelting. Zij die het fusieproject afkeuren, kunnen uitstappen en hun geld terugvragen. Zij die blijven, krijgen behalve aandelen vaak ook warrants, die ze na de fusie tegen een bepaalde koers kunnen omzetten in aandelen.
Voor bedrijven is het een relatief geruisloze en gemakkelijke manier om naar de beurs te gaan. Want het gaat sneller dan een gewone beursintroductie. En het is minder complex, want je hoeft maar met één (potentiële) belegger te onderhandelen. De meeste investeerders worden dan weer verleid door het ogenschijnlijk beperkte risico: bij twijfel kun je je geld terugkrijgen.
De formule slaat aan, blijkt in de VS. Spacs zijn dit jaar goed voor bijna de helft van het totale volume aan beursintroducties in New York, aldus gegevens van dataverzamelaar Dealogic. Nu al werd drie keer zo veel geld opgehaald als in het vorige topjaar: 2019. Er zijn groene spacs, sportspacs en marihuanaspacs, en de gemiddelde spac wordt steeds groter. De activistische belegger Bill Ackmann, bijvoorbeeld, haalde deze zomer met zijn spac 4 miljard dollar op.
Toch zijn er ook nadelen. Zo is er discussie over de beloningsstructuren en andere (mogelijk perverse) prikkels voor blancochequevehikels. De beurswaakhond SEC onderzoekt of dat allemaal helder genoeg wordt uitgelegd aan de ‘gewone’ beleggers. En dat is niet het enige addertje onder het gras. Eenmaal een fusie is gebeurd, maakt het niet veel meer uit hoe de beursnotering tot stand kwam. Het gaat erom hoe sterk het zakenplan is. Dat valt soms zwaar tegen. Veel spacs leveren in de jaren na een fusie zelfs een negatief rendement op, waarschuwen experts in de Nederlandse zakenkrant Het Financieele Dagblad.
Wie straks in Playboy wil beleggen, houdt dat best in het achterhoofd. Ooit was het wereldwijd bekend om zijn blootblad, vandaag presenteert Playboy zich als een e-commercebedrijf in ‘pleasure lifestyle’. Het experimenteert met energiedrankjes en cannabisolie en wil na de beursgang vooral in Azië online seksspeeltjes en sexual wellness-producten verkopen. Merchandising, heet dat in jargon. Veel om het lijf heeft het allemaal niet. Maar dat is ook moeilijk met zo’n merknaam. In ‘De Grote Markt’ duikt de economieredactie dagelijks in een opmerkelijke beweging in de economische wereld.