Beurs breekt uit zijn bubbel
De beurs leek zich lang tijd weinig aan te trekken van de opflakkering van het coronavirus deze zomer. In de VS hadden de belangrijkste beursindices de verliezen van het voorjaar volledig weggewerkt. Ook Europese beleggers leken zich niet zo veel meer aan te trekken van het virus en de diepe recessie die het had veroorzaakt. Deze week lijkt daar verandering in te komen. Gisteren verloor de DJ Euro Stoxx 50, de index met de vijftig belangrijkste aandelen in de eurozone, 2,5 procent. Ook de dagen ervoor werden verliezen geboekt. Het spiegelbeeld van de beurs, de markt van de overheidsobligaties, doet het dan weer opvallend goed. Zo brak de Belgische rente woensdag het laagterecord van deze zomer. De rente op een tienjarige overheidsobligatie zakte tot -0,395 procent. Overheidsobligaties zijn doorgaans een toevluchtsoord als het economisch slecht gaat.
‘De markt begint nu pas te beseffen dat het coronavirus terug is en dat de nieuwe maatregelen om het virus in te dijken, gaan wegen op de economie. Dat vertaalt zich ook in lagere winsten voor de bedrijven’, zegt Guy Lerminiaux, hoofd aandelenbeheer van Degroof Petercam. ‘Er wordt opnieuw rekening mee gehouden dat sommige Europese landen in een lockdown moeten, min of meer zoals in het voorjaar. In dat geval verwacht ik dat de beurzen zeker met nog eens 10 procent zakken.’
Steeds meer beurshuizen en beleggers stellen hun economische verwachtingen neerwaarts bij. In hun basisscenario van de voorbije maanden was bijna nooit sprake van een stevige heropflakkering van het virus. Nu het aantal besmettingen exponentieel toeneemt en er al sprake is van ziekenhuizen die de toevloed van coronapatiënten niet meer aankunnen, wordt een scenario van een nieuwe lockdown in een aantal landen steeds waarschijnlijker. Economen beginnen hierdoor hun groeivoorspellingen naar beneden aan te passen. Het herstel dat deze zomer werd ingezet, dreigt vroegtijdig stil te vallen.
Als er een nieuwe lockdown komt, verwacht Lerminiaux dat de overheden – met de hulp van de centrale banken – opnieuw massaal te hulp schieten. Net zoals ze in de eerste lockdown deden. Toen kwamen ze razendsnel met een indrukwekkend gamma aan steunmaatregelen zoals tijdelijke werkloosheiduitkeringen of financiële overbruggingen. ‘Dat zal een bodem onder de markten leggen en verhinderen dat we naar economisch extreem negatieve scenario’s gaan. Het IMF heeft deze week trouwens nog gezegd dat het beter is dat overheden massaal interveniëren dan zich zorgen te maken over oplopende begrotingstekorten of te hoge schulden.’
De markten zijn ook nerveus over het uitblijven van een extra stimuluspakket in de VS. Democraten en Republikeinen vinden weliswaar dat er extra stimuli moeten komen, maar ze zijn het helemaal nog niet eens wie wat zal krijgen. ‘Ik verwacht niet dat ze er voor de presidentsverkiezingen uit raken’, merkt Lerminiaux op. Van die verkiezingen liggen volgens hem de markten – misschien wat verrassend – niet zo wakker. ‘De consensus onder marktpartijen groeit dat Biden met een voldoende marge zal winnen van Trump zodat we snel een duidelijke winnaar krijgen.’
Het herstel dat deze zomer werd ingezet, dreigt vroegtijdig stil te vallen