Starters staan voor tocht door de woestijn
Technologische starters hebben uitzonderlijke jaren achter de rug. Ze konden geld ophalen tegen gekke prijzen waarbij fondsen al blij mochten zijn dat ze mochten meedoen. De onderliggende contracten hadden vooral oog voor de rechten van de stichters. Kapitaalrondes waarbij de starter tegen 25 keer de jaaromzet werd gewaardeerd – in plaats van de meer gebruikelijke 4 tot 5 keer – waren geen uitzondering. Alles was gericht op groei.
In twee maanden is het klimaat abrupt omgeslagen. Niet groei maar rentabiliteit is het nieuwe criterium. Het besef groeit dat cash niet meer zo gemakkelijk beschikbaar is en dat de torenhoge waarderingen verleden tijd zijn. De gestegen marktrente, een gevolg van de hardnekkige inflatie, maakt dat de waarde van starters veel lager wordt ingeschat. Hun toekomstige (verhoopte) winst is, omgerekend naar geld van vandaag, veel minder waard dan voorheen.
Starters besparen en proberen het met de huidige kasvoorraad zo lang mogelijk uit te zingen
Dat heeft vergaande gevolgen voor het ecosysteem. Veel durfkapitaalfondsen zullen de waarde van hun bestaande participaties moeten afboeken. Jurgen Ingels, een specialist van durfkapitaal, verwacht dat fondsen de cash die ze nog hebben prioritair zullen gebruiken om bestaande participaties te ondersteunen. Ze zullen daarbij selectief zijn. Lightspeed Ventures en Sequoia Capital, een partnerfonds van Sofina, waarschuwden hun deelnemingen in mei al zuiniger met cash om te springen. Flitskoerier Gorillas, een deelneming van Sofina, trok zich terug uit verschillende verlieslatende landen waaronder België, na een problematische kapitaalronde. Nieuwe starters zullen het nog lastiger krijgen geld te vinden.
Starters die het afgelopen anderhalf jaar geen geld hebben opgehaald, zullen hun opstartverliezen moeilijker kunnen betalen. Wie nog maar voor 6 tot 9 maanden geld heeft, snijdt in de kosten en dankt werknemers af om het met de huidige kasvoorraad langer uit te zingen. Er zullen meer starters failliet gaan.
Ook de grotere doorgroeibedrijven moeten besparen. Tot voor kort konden ze vlot geld ophalen met de belofte een groeispurtje te trekken alvorens over een tot twee jaar naar de beurs te trekken. Daardoor komt de beoogde groeispurt in het gedrang, wordt een beursgang onhaalbaar en dreigt een gewone kapitaalronde tegen slechte voorwaarden.
Databedrijf CB Insights zegt dat in het lopend kwartaal er al ruim een kwart minder geld naar starters ging. Financieringen voor D-rondes, zeg maar het finale groeispurtje richting beurs, vielen met 43 procent terug.
De sterke terugval van de waarde van technologiebedrijven op de beurs, maakt dat een beursgang geen optie meer is. Dat in dit klimaat bedrijven zoals Teamleader verkocht worden aan industriële spelers in plaats van zelf een beursgang na te jagen, moet niet verbazen. Maar de grootste klappen zullen niet in de markt van bedrijfstoepassingen vallen, maar bij bedrijven die geld verbranden om een merk of concept in de markt te zetten waar weinig eigen technologie in zit.