Beleggen in familiebedrijven loont

Familiebedrijven doen het beter, zeker wanneer het minder goed gaat op de beurs. Misschien is het tijd om een deel van je vermogen in familiebedrijven te investeren, in afwachting van minder goede tijden.

Bij een familiebedrijf denk je misschien aan de bakker in de buurt waar de vrouw achter de toog staat terwijl meneer ’s nachts bakt. Hier willen we het hebben over grote, beursgenoteerde bedrijven uit binnen- en buitenland. Want er is iets bijzonders aan de hand met beursgenoteerde familiebedrijven: ze presteren over het algemeen opmerkelijk beter dan niet-familiebedrijven. Hoe komt dat en hoe kan je hier als belegger op inspelen?

Waarom doen ze het zo goed?

We definiëren een familiebedrijf als een bedrijf waarbij de familie een significant deel van de aandelen bezit en betrokken is bij het bestuur. Soms staat het grote publiek er niet bij stil dat een groot bedrijf in feite een familiebedrijf is. Denk bij voorbeeld aan Berkshire Hathaway, FedEx, L’Oreal, LVMH, Nike, Oracle, Wal-Mart en, dichter bij huis, Ackermans & van Haaren, D’Ieteren en Lotus Bakeries. Het belangrijkste kenmerk van de families achter deze beursgenoteerde bedrijven is dat ze investeren met hun eigen geld. Ze hebben, zoals dat heet “skin in the game”. En dat leidt vaak tot een langetermijnaanpak en een zekere risico-aversie. Ze willen het kapitaal immers ook in stand houden en doen groeien voor de volgende generaties. Verschillende studies tonen aan dat familiebedrijven over de lange termijn beter presteren dan niet-familiebedrijven. Volgens de Carmignac Family 500-database bracht 100 euro die je in januari 2004 investeerde in een familiebedrijf, 297 euro op in 2022. In een niet-familiebedrijf zou dat 48 euro minder zijn geweest. Nog volgens vermogensbeheerder Carmignac is de beurwaarde van familiebedrijven tussen 2004 en 2022 verviervoudigd, terwijl die van niet-familiebedrijven verdrievoudigde in dezelfde 18 jaar. Volgens Credit Suisse hebben beursgenoteerde familiebedrijven een sterkere omzetgroei dan hun concurrenten, wat meestal resulteert in een hoger aandeelhoudersrendement. Familiebedrijven hebben betere marges en conservatievere balansen. Familiebedrijven gaan gemiddeld ook minder schulden aan dan andere bedrijven. Dit kan weliswaar zorgen voor ondermaatse prestaties tijdens periodes van sterke economische groei, maar het maakt ze veel robuuster wanneer het minder goed gaat met de economie.

Niet alleen rozengeur

Niet alle familiebedrijven doen het even goed, en sommige gezegdes blijken een grond van waarheid te bevatten. Je weet wel: de eerste generatie bouwt het bedrijf op, de tweede generatie verdient fortuinen en de derde geeft alles uit. In een Carmignac-analyse uit 2023 klinkt het als volgt: “Er zijn aanwijzingen dat de stijging van de aandelenkoers afneemt naarmate jongere generaties het bedrijf overnemen. In de periode van januari 2004 tot oktober 2022 stegen de aandelen van bedrijven van de eerste generatie bijna twee keer zoveel als die van bedrijven in handen van de vijfde generatie. Dat heeft ook te maken met de zware investeringen die nodig zijn om een bedrijf aan te passen en te laten groeien naarmate het ouder wordt.”

Hoe beleggen in familiebedrijven?

Wie over de nodige tijd en kennis beschikt, kan het wagen om in individuele familiebedrijven te beleggen. Wie een paar jaar geleden een aandeel Lotus Bakeries kocht, zal zich dat nog niet hebben beklaagd. Het aandeel verviervoudigde in waarde sinds 2016. Maar ondertussen beveelt een meerderheid van de analisten aan om winst te nemen en het aandeel te verkopen. Een meer gespreide manier van beleggen in familiebedrijven is kiezen voor een fonds als Carmignac Portfolio Family Governed, Pictet Family, KBC Equity Fund Family Enterprises of BL European Family Businesses.