Bel-20 steeds minder Belgisch

De Brusselse beursdirectie heeft gisteren in Amsterdam de groep Ahold Delhaize verwelkomd als Belgisch Bel20bedrijf. Engie, ING en Galapagos gingen al voor. Maar hoe representatief is die index nog voor de Belgische economie?

In de top vijf van de grootste Belgische Bel-20-bedrijven zitten maar liefst drie buitenlandse bedrijven: energiegroep Engie, bankgroep ING en Ahold Delhaize. Die laatste is goed voor een beurswaarde van 28 miljard euro of grofweg de opgetelde beurswaarde van de onderste negen spelers in de Bel-20.

Het is duidelijk dat de beurs moeite heeft zich neer te leggen bij de economische realiteit. België is bij Electrabel, onderdeel van Engie, al lang geen factor meer bij de door Parijs aangestuurde groep. Ook Delhaize zal snel merken dat voortaan Zaandam de scepter zwaait. De vroegere woordvoerders op corporate niveau verdwijnen zelfs. Belgische journalisten moeten voortaan met de Nederlandse woordvoerder bellen.

Concreet is men Belgisch als één derde van de balans van een bedrijf uit Belgische activa bestaat, 15% van de jobs Belgisch zijn, of “één derde van de beslissingsactiviteiten in België gebeurt”. Is het bedrijf ook groot genoeg, dan komt het automatisch in de Bel-20. Eén van de drie criteria halen volstaat. Voor bestaande spelers geldt niet de 33-33-15regel, maar volstaat 20-20-10 vanuit de ‘continuïteitsgedachte’. ING was een nieuwkomer, Ahold Delhaize niet.

Kan de Brusselse beurs niet beter grotere Belgische bedrijven die net buiten de Bel-20-vallen, opvissen in plaats van buitenlandse bedrijven? “Je zou kunnen kiezen voor twee beursindices. De Bel Big, waarin dan ook de middelgrote bedrijven zitten en een Bel Small”, zegt beursspecialist Tom Simonts van Bolero (KBC). Bedrijven als Melexis, D’Ieteren, Fluxys en Lotus Bakeries hebben allemaal beurswaarden die in de buurt liggen van de 2 miljard euro. Kinepolis, Van de Velde, Tessenderlo, Gimv en Euronav staan wellicht ook niet mis in zo’n index.

De eerstvolgende aanpassing van de index gebeurt in februari 2017. Dan zal duidelijk zijn of Ahold Delhaize ook komend jaar in de Bel-20 blijft. Als dat zo is, zal de groep wellicht 12% van de beursindex uitmaken. Het maximum dat een bedrijf jaarlijks meekrijgt op basis van de koers op de dag van de index-meting.