Zinkend zink
Een belegger dient altijd op te passen voor valkuilen. Menig beginnend belegger laat zich daardoor al eens verrassen. Zo’n valkuil is bijvoorbeeld een optisch lage beurskoers. We illustreren dat met een vraag. Op de Brusselse beurs noteren aandelen van Lotus Bakeries en Nyrstar. Voor dat eerste aandeel betaalt u momenteel 2.540 euro terwijl u voor Nyrstar amper 2,66 euro per aandeel moet neertellen. Welk van die twee aandelen is dan het goedkoopst? Ik durf te wedden dat minstens 90 procent van de mensen daarop ‘Nyrstar’ antwoordt. Maar dat is niet zo. Het aandeel van de zinkverwerker is niet bepaald goedkoop. Het bedrijf torst een zware schuldenlast en moest pas nog toegeven dat 2018 geen goed jaar zal worden. De laatste analisten die nog fan waren van Nyrstar verlaagden daarop hun koersdoel fors.
Nyrstar is een voorbeeld van een mooi Belgisch bedrijf dat om zeep werd geholpen door fout management. De voormalige bazen van het bedrijf lieten zich bijstaan door een zakenbank om te investeren in zinkmijnen die Nyrstar veel te duur opkocht. Daardoor stapelde de firma de schulden op. Vroeg of laat moeten die schuldeisers terugbetaald worden. Zo’n bedrijf gaat dan uiteindelijk werken voor zijn banken en andere schuldeisers. Voor de eigenaars, de aandeelhouders, resten er weinig centen.
Die malaise weerspiegelt zich in de beurskoers. Toen Nyrstar elf jaar geleden naar de beurs kwam, betaalden aandeelhouders vlot 20 euro voor een aandeel. Het huidige aandeel van Nyrstar vertegenwoordigt tien oude aandelen. Je zou dus kunnen zeggen dat het aandeel ooit 200 euro gekost heeft. En de koers vandaag? Die bedraagt… 2,66 euro en dat is 98,7 procent lager dan de oorspronkelijke prijs. De afgelopen elf jaar heeft Nyrstar regelmatig nieuwe aandelen uitgegeven aan telkens lagere prijzen, maar ook dat bijkomend kapitaal is telkens grotendeels in rook opgegaan.
Na de koersval van het aandeel vorige week vrijdag (-35%) en afgelopen maandag (-9,5%) zijn er mensen die menen dat het aandeel goedkoop is. Maar een aandeel van Nyrstar is helemaal niet goedkoop! Nyrstar is een probleembedrijf met hoge risico’s. Wie verstandig belegt en liever niet al te veel risico’s neemt koopt Nyrstar niet. Als ik 2.540 euro wil beleggen en de keuze krijg om ofwel 954 aandelen te kopen van Nyrstar, ofwel 1 aandeel van Lotus Bakeries, dan koop ik het aandeel van de speculaasproducent. Die doet het namelijk veel beter dan de zinkfabriek. Waarom zou ik dan het kneusje in mijn portefeuille willen? Op de beurs zijn aandelen van zoveel mooie bedrijven te koop, geleid door uitstekende managers. Neem nu Luc Tack van Tessenderlo Group. Die kocht in maart nog een moderne gasgestookte elektriciteitscentrale. Een meesterlijke zet toch, nu er in ons land gevreesd wordt voor een elektriciteitstekort?