Água na fervura
Depois de uma semana de forte desvalorização cambial, que levou a cotação do dólar ao nível mais alto em dois anos e contribuiu para a escalada dos juros no mercado, o Banco Central resolveu agir para acalmar os ânimos e evitar danos ainda maiores à recuperação já claudicante da economia.
A correção de rumos começou por uma revisão de sua própria conduta. Além de reforçar que suas decisões de política monetária têm como foco o cenário para a inflação e a atividade, sem uma ligação automática com a taxa de câmbio, o BC resolveu intervir com mais vigor no mercado para combater os excessos especulativos.
Para tanto, anunciou que passará a vender US$ 750 milhões ao dia por prazo indeterminado, o triplo do que vinha negociando, por meio dos chamados swaps —contratos cujos valores acompanham a variação do dólar, mas são liquidados em moeda nacional e permitem que os compradores se protejam dos riscos cambiais.
Não ocorre, portanto, venda física da divisa americana, o que reduziria as reservas da instituição, hoje em torno de US$ 380 bilhões. Entretanto atende-se a demanda de empresas e investidores temerosos de perder (ou deixar de ganhar) com a desvalorização do real.
Ao combinar intervenção direta no mercado e a mensagem de que acredita em projeções de inflação e juros baixos, o BC busca desfazer a impressão de que poderia elevar sua taxa para conter o dólar.
Faz sentido, de fato, separar as duas coisas. A Selic de 6,5% ao ano, menor patamar de sua história, se mostra adequada no contexto atual de desemprego ainda elevado e preços sob controle.
A ação da autoridade monetária não significa, é bom esclarecer, uma tentativa de administrar a taxa de câmbio. A moeda dos EUA se valoriza em todo o mundo, e não seria de esperar que o Brasil constituísse exceção; a desvalorização do real, acrescente-se, também pode ter impactos positivos —sobre as exportações, por exemplo.
O problema passa a existir quando há movimentos bruscos e intensos em excesso, como vinha ocorrendo nos últimos dias. O resultado, nesse caso, é instabilidade e deterioração das condições financeiras para famílias e empresas.
Não se trata de um risco que o Brasil possa correr. As projeções de crescimento econômico para este ano estão em queda —o próprio governo acaba de reduzir a sua de 3% para 2,5%. É a ameaça de piora adicional que agora, corretamente, se busca combater.