Perspectiva para retomada

Estão dadas as condições para uma recuperação mais forte da economia em 2021

Pesquisador do Instituto Brasileiro de Economia (FGV) e da Julius Baer Family Office (JBFO). É doutor em economia pela USP

O IBGE divulgou na terça-feira (1º) o resultado da atividade econômica —o Produto Interno Bruto— do segundo trimestre. A economia caiu 11,4% em relação ao 2º trimestre de 2019 e 9,7% em relação ao 1º trimestre do ano. No 1º semestre do ano, rodou 5,9% abaixo do mesmo período de 2019.

Para pensarmos na retomada, é útil olhar a abertura por setores. A queda de 5,9% do 1º semestre divide-se em 1,2 ponto percentual (pp) de redução dos impostos indiretos e 4,7 pp da produção (líquida dos impostos indiretos).

Dos 4,7 pp, a indústria explica 1,2 pp, e os serviços, 3,7 pp. Nos serviços, três subsetores explicam a queda: comércio, outros serviços e serviços da administração pública, respondendo, respectivamente, por 0,8 pp, 2,1 pp e 0,7 pp da queda de 3,7 pp do setor como um todo.

A indústria tem tido recuperação em “V”. Em julho, segundo a pesquisa mensal da indústria divulgada na semana passada, o setor rodou 3,1% abaixo do mesmo mês de 2019. Em maio, essa estatística era de 22%. Provavelmente em agosto a indústria já tenha recuperado

as perdas da crise. O nível de utilização da capacidade instalada e os estoques já se encontravam, no mês passado, no nível pré-crise, segundo a sondagem da indústria do Ibre.

Assim, uma recuperação mais intensa da economia dependerá da retomada dos serviços. Dos três subsetores que explicam quase a totalidade da queda dos serviços, comércio e administração pública voltarão naturalmente assim que a epidemia arrefecer. As pessoas trocaram compra presencial pela compra eletrônica e, lentamente, retornarão às lojas.

E basta as escolas reabrirem e a população voltar às suas consultas normais nos hospitais para que serviços públicos de educação e de saúde retornem.

A recuperação plena da economia dependerá da volta dos outros serviços, subsetor que explica aproximadamente 1/3 do recuo total do PIB. Outros serviços correspondem a: serviços pessoais, como manicure, corte de cabelo etc.; alimentação fora de domicílio, isto é, bares e restaurantes; e todo o setor de entretenimento, eventos esportivos e artísticos. É evidente que seja o setor mais afetado pela necessidade de distanciamento social.

Não faltam recursos no setor privado. Como lembrou meu colega do Ibre Armando Castelar, em sua coluna na sextafeira (4) no jornal Valor Econômico, a poupança do setor privado subiu muito no primeiro semestre. A poupança doméstica, segundo o IBGE, foi, na primeira metade do ano, quase R$ 54 bilhões maior do que no 1º semestre do ano passado.

Enquanto a poupança pública —resultado do déficit público líquido do investimento— caiu em R$ 389 bilhões, a poupança do setor privado nacional subiu uns R$ 443 bilhões, ou algo como 6% do PIB de 2019.

Esses números batem com a acumulação de depósitos no setor bancário. Segundo o Banco Central, o acúmulo de depósitos pelo setor privado nos bancos em junho de 2020, em comparação ao mesmo mês de 2019, foi da ordem de R$ 450 bilhões

| dom. Samuel Pessôa | seg. Marcia Dessen | ter. Nizan Guanaes, Cecilia Machado | qua. Helio Beltrão | qui. Cida Bento, Solange Srour | sex. Nelson Barbosa | sáb. Marcos Mendes, Rodrigo Zeidan

a R$ 500 bilhões.

Houve forte acumulação de ativos pelo setor privado. Parte dessa poupança deve ter sido das famílias que receberam o auxílio emergencial e, sabedoras de que era transitório, pouparam parte do benefício.

Estão dadas as condições para uma recuperação mais forte da economia em 2021. É possível que parcela significativa da queda de 5% a 5,5% que ocorrerá em 2020 seja devolvida em 2021.

Há grande preocupação com a reconstrução dos negócios, das pequenas e médias empresas que fecharam as portas.

Minha avaliação é que a reconstrução do setor produtivo será mais rápida do que se imagina. O choque negativo não resultou de erros de gestão ou mesmo de ilícitos dos empresários. Há interesse de todos, bancos, locadores e rede de fornecedores, em refinanciar e garantir reconstrução dos negócios. O empecilho é o vírus.