Incoerências nas explicações para manter os juros

Nem sempre a coerência está presente nas atas das reuniões do Comitê de Política Monetária (Copom). Mas poucas terão sido tão incoerentes quanto a do encontro de outubro – realizado na semana passada –, divulgada ontem. Em resumo, os “balanços dos riscos” para a inflação pioraram, mas os diretores do Banco Central decidiram manter a taxa básica de juros no mesmo nível em que ela se encontra desde julho e a grande maioria dos analistas entendeu que assim permanecerá “por um período prolongado”.

Essa, diga-se logo, não é mais uma jabuticaba. Bancos Centrais ao redor do mundo são especialistas em apontar para um lado e atirar para o outro em sua comunicação com o público. Na quartafeira, por exemplo, o Comitê Federal de Mercado Aberto (Fomc, na sigla em inglês), o Copom do Federal Reserve (o banco central dos Estados Unidos) também publicou a ata de sua última reunião e sinalizou, mesmo com dados da inflação e do emprego apontando na direção da manutenção da taxa de referência próxima de zero por mais tempo, o início da retomada da alta de juros para dezembro.

No caso brasileiro, a ata mostrou clara preocupação com as hesitações e dificuldades do governo em promover cortes de despesas e aumentos de receitas, em quadro de grave crise política e boicote do Congresso às iniciativas de ajuste. Não poderia haver menção mais explícita em relação ao tópico do que a contida no parágrafo 24 da ata, na qual o Copom considera que “indefinições e alterações” nas projeções de superávits primários trazem incertezas para as estimativas de inflação e “contribuem para criar percepção negativa sobre o ambiente macroeconômico”.

Nem por isso o Copom indicou a possibilidade de uma alta dos juros em prazo mais curto. No máximo, cumpriu tabela e tentou driblar a hipótese de que tenha aderido ao diagnóstico da existência de um estado de dominância fiscal na economia ao registrar que se “mantém vigilante”. Traduzida do “coponês”, a expressão expressa crença no regime de metas e na convergência da inflação para seu centro, ainda que não mais em fins de 2016, mas no horizonte relevante – ou seja meados de 2017.