Power Corp. est-elle sous-évaluée ?

ower Corp. trouve que le prix de son action ne reflète pas sa pleine valeur. Le moment serait-il venu d’entrer au capital?

La question nous est venue à l’esprit au lendemain de l’assemblée annuelle du holding. « Nous croyons que la valeur de l’entreprise ne se reflète pas pleinement dans le prix de l’action », a dit le cochef de la direction, André Desmarais, à la mi-mai.

L’argument va ainsi. À la fin de 2010, le bénéfice par action de Power Corp. était à 2,29$ et son action se négociait à 27,67$. Le bénéfice est aujourd’hui de près de 50% plus élevé (3,40$), mais l’action n’a avancé qu’à 29$. En point de presse, M. Desmarais a estimé que le cours du titre finirait par suivre la tendance des résultats.

Ajoutons au raisonnement que le dividende de Power ( POW, 28,93$) offre actuellement un rendement de 4,6%. Et que celui de Financière Power, la principale filiale, est encore plus intéressant, à 5%.

C’est le genre de situation qu’on recherche personnellement. Un titre qui offre un bon dividende, et dont le cours de l’action pourrait avancer de 5% par année dans l’avenir. Les deux combinés, c’est un rendement de près de 10% par année, ce qui ne fera jamais les manchettes, mais qui fera une différence intéressante sur 20 ans, au moment de la retraite.

Si, comme le soutient Power, l’action est sousévaluée, son risque de recul est en plus contenu, ce qui vient renforcer l’attrait de l’investissement. Creusons davantage. L’action est-elle sous-évaluée? Ou plutôt, le sont-elles? Puisque l’on étudiera en même temps celle de Financière Power.

On préfère une évaluation à la pièce, qui consiste à accorder une valeur à chacune des sociétés qui composent Financière Power et Power Corp. et à ensuite regarder si la somme des parties donne une valeur nettement plus élevée que celle de la société mère qui les contient. Quoi regarder? Financière Power représente généralement autour de 80% de la valeur de Power Corp. Et, dans le cas de la Financière Power, la Great-West pèse pour environ 75% de la valeur, et IGM Financial (la société mère d’Investors et de Mackenzie) vaut de 17 à 18%.

La Great-West et IGM sont donc les deux principales pièces de l’équation.

Quelles sont leurs perspectives?