“No vemos cambios estructurales en productividad”
Economista y socio de Econsult RS Capital: El experto señaló que para aumentar la capacidad de la economía, hay que avanzar en reformas laborales, mejoras a la inversión y en ser más productivos.
R Luego del cambio de escenario que reflejó el Informe de Política Monetaria del Banco Central, más las últimas cifras de Imacec de febrero (6,1%) y de inflación para marzo (0,2%), quedó claro que el dinamismo que está teniendo la demanda interna es el principal motor que mantiene a la economía creciendo por sobre lo esperado. Y ese mismo dinamismo es lo que puede provocar presiones inflacionarias. Además, en dicho informe el BC advirtió que las brechas de capacidad de la economía estarían cerrándose.
El economista y socio de Econsult RS Capital, Gonzalo Sanhueza, analizó las últimas cifras y apuntó que “el crecimiento potencial de la economía chilena es 4,5%, por lo que si se mantiene un ritmo de 6% habrá presiones inflacionarias si no se hacen cambios estructurales en empleo, inversión y productividad”.
La demanda interna se ha mantenido dinámica y el BC elevó s u e s t i mación a 5 , 3 %. Al g unos analistas ven espacio para que se p r o d uz c a n mayores p r e s i o ne s inflacionarias. ¿Considera que el dinamismo de la economía produce mayores presiones?
El mayor crecimiento de ingresos se ha traducido a una expansión importante del consumo y de la inversión. El primero, debido a que el país tiene mayores ingresos; y lo segundo se debe a que somos un país rentable. Esos dos aspectos aumentan la demanda agregada, por lo que tenemos un crecimiento muy fuerte de la demanda.
En ese aspecto ¿qué pasa con las presiones inflacionarias?
En este punto, la pregunta es cuál es el crecimiento potencial de la economía para que no genere presiones inflacionarias. El BC y algunos analistas hablan de que es 5%, pero yo estoy más cerca del 4,5%. Entonces una economía que está creciendo en los últimos meses a un ritmo del 6% tiene que ir convergiendo a tasas de 4,5%. Si no, el BC tiene que acelerar su proceso de alzas de tasas para bajar el gasto y con ello evitar las presiones inflacionarias. No es sostenible crecer al 6% sin presiones inflacionarias.
¿Qué se puede hacer para que el país aumente su tasa de crecimiento
RR potencial?
Si quieres actuar sobre la oferta tienes tres factores: mejorar el mercado laboral, la inversión y la productividad. ¿Qué se debe hacer en lo laboral? De la población económicamente activa -mayores de 15 años hasta 65 años - en Chile participa el 60%, ya sea buscando trabajo o trabajando. En los países de la Ocde el 65% de ese grupo está trabajando.
Si se logra motivar a ese 5% adicional tendrías entre 500 mil a 600 mil personas más buscando trabajo y bajarías fuertemente las presiones inflacionarias. Para eso se deben abordar políticas públicas como facilitar el acceso de la mujer al mercado del trabajo. ¿Y sobre la inversión? Para aumentar la inversión se debe aumentar el ahorro. No obstante, estamos viendo que la tasa de inversión ha estado subiendo de niveles de 23% a 25%, pero la tasa de ahorro ha caído un punto, entonces si queremos aumentar la inversión debemos aumentar el ahorro y tenemos que ver qué política pública hacer para incentivarlo.
Un tema debatido ha sido cómo mejorar la productividad del país.
Lo más atractivo para un país es crecer con productividad, pero se debe hacer una serie de reformas, partiendo por potenciar el sector eléctrico, ya que se paga tres veces más que e n Col o mbia y Per ú, y me sorprende que la gente no proteste por el costo de la tarifa eléctrica, ya que tenemos una de las más caras del mundo y eso afecta la productividad.
Diferencial de TPM
Con respecto de la trayectoria de la Tasa de Política Monetaria, ¿cómo cree que va a actuar el Banco Central?
Es probable que la mantenga gran parte del año en 5% y atento a lo que suceda en el resto del mundo. Esto, porque la tasa en el resto del mundo está bastante más baja, lo que puede generar una fuerte apreciación cambiaria, que trae consigo otros problemas para la economía.
Es decir, el Banco Central podría i nt e r v e ni r e s t e a ño s i s e d a un diferencial de tasas.
Es probable que este año se dé esa tensión, que el diferencial de tasa de interés produzca otros efectos. Un país que va a crecer un punto más que la economía mundial, con t é r mi n o s d e i n t e r c a mb i o favorables, es un país atractivo para seguir atrayendo capitales, por lo tanto, el tipo de cambio a niveles de $ 430 lo obliga a salir a intervenir. Será una tensión hacia el segundo semestre parecido a la que hubo en 2010. ¿Será un tema de discusión? Este año será de mucha tensión para el Banco Central en cuanto a mantener el equilibrio interno y que no se les escape la inflación.
RR especialmente de combustibles y con volúmenes mayores, hacen que la balanza sea menos dinámica”.
Erik Haindl, economista de la Universidad Gabriela Mistral, apuntó que “la balanza comercial se está deteriorando a pasos acelerados. Si bien esto estaba previsto, ha sido más rápido de lo presupuestado”. El experto proyectó que la balanza comercial terminará el 2012 con US$ 5 mil millones y un déficit en cuenta corriente de 3,5%.