Fitch bajó clasificación a Salfa por deterioro financiero

Decisión de la clasificadora estuvo influida por los mayores niveles de endeudamiento de la compañía y baja generación operacional. El holding controlado por las familias Navarro y Montero ayer retocedió 6,3% y acumula una baja de 12% en el año.

R La clasificadora de riesgo Fitch decidió bajar la calificación de solvencia de Salfacorp de BBB+(CL) a BBB(CL) y asignarle rating watch negativo. La razón: el “deterioro en el perfil financiero, producto de mayores niveles de endeudamiento que desajustaron sus ya presionados indicadores crediticios”.

La clasificadora agregó que la generación operacional estuvo muy por debajo de las expectativas, que llevó a la e mpr e s a a t e r mi n a r con un indicador deuda/ebitda ajustado de 5,8 veces (x), mientras que en 2010 era de 5,1 veces.

El rating watch negativo (perspectivas) se asignó considerando el perjuicio del eventual incumplimiento de un covenant en la flexibilidad financiera de la compañía. Fitch dice que “parte de la deuda pública de Salfacorp incorpora un covenant de cobertura de intereses con límite de 3x, cuyo cumplimiento al 31 de diciembre de 2011 en 3,26x tenía poca holgura”. La acción de Salfacorp descendió ayer 6,3%.

Voces de alerta

Fitch destacó que en su última notas de prensa, mencionó que la empresa mostraba

R La clasificación se ve restringida por la fase de crecimiento en que está Salfacorp, que pone más presión a los índices de endeudamiento, ya que está en una industria muy sensible a las variables macro. Alcanzó a $ 45.118 millones en 2011, muy inferior a lo proyectado, por menores márgenes en Ingeniería y Construcción, menor rentabilidad en Infraestructura y la filial de Perú y mayores costos. “un perfil crediticio presionado para su categoría de clasificación”, y que se podía generar una baja en caso que la generación de flujos operacionales fuera menor a lo esperado, “y no permitiera mitigar el mayor endeudamiento heredado de las nuevas filiales”.

El año pasado su endeudamiento creció 20% debido a la incorporación de nuevas deudas r e l a c i onadas c on compañías adquiridas, “parte de la cual fue refinanciada con un crédito bancario a largo plazo”. Compró Tecsa, 80% de ICEM y de la panameña Intercoastal Marine.

Además, s e a l c a nzar o n