“El gobierno no le puede dar oxígeno a la economía de manera permanente”
Director Moody’s Analytics: El economista sostiene que es temprano para hablar de un quiebre de la economía, tras el Imacec de diciembre y proyecta un crecimiento para 2015 en torno a 3%.
“Va a tomar varios meses para que la economía levante vuelo”, asegura el director de Moody’s Analytics, Alfredo Coutiño, a pesar del repunte que mostró la economía en el último mes del año, sorprendiendo al mercado con una expansión de 2,9%.
Desde su oficina en Estados Unidos, el economista es enfático en señalar que aún es “temprano” para afirmar que existe un cambio de tendencia de la economía chilena y que tal como sorprendió al alza, también lo puede hacer a la baja en los próximos meses.
Pese a ello, espera que la economía durante este año se ubique en torno al 3% (superior al 1,8% de 2014) impulsada por el mayor gasto público que comprometió el gobierno, principalmente, en infraestructura. No obstante, el experto estima que el estímulo no puede ser permanente, porque podría comenzar a poner en riesgo la esta- bilidad macroeconómica del país.
Agrega que el mayor dinamismo, comenzaría a ser visible durante la segunda parte de 2015. Tuvimos un Imacec de diciembre mayor a lo esperado, ¿cuáles fueron los factores que influyeron en este crecimiento? Dado que la industria continuó mostrando bajo desempeño (0,9%) y las ventas minoristas también (1,9%) es posible anticipar que la mejoría vino más por la parte del gasto público en inversión y posiblemente de una combinación de mayor exportaciones y continua reducción de importaciones. Entonces, ¿el gasto público jugó un rol clave en este resultado considerando la sobreejecución que logró el gobierno en la última parte del año? Es posible que así sea, ya que el gobierno empujó con mayor fuerza el gasto público hacia finales del año, sobre todo el gasto en infraestructura. Este mayor gasto público ¿puede generar un cambio en la actividad económica en 2015? Si la mayor parte del gasto se concentra en inversión de infraestructura, entonces ayudará a la economía en el 2016. Sin embargo, este gasto es transitorio, porque el gobierno no puede estar dándole oxígeno a la economía de manera permanente con la política fiscal expansi v a . Est o se t e ndrá que terminar, porque de lo contrario el desequilibrio fiscal podría empezar a poner en riesgo la estabilidad macroeconómica. A su juicio, este Imacec de diciembre, ¿es una cifra puntual o muestra un cambio de tendencia? Es muy temprano para poder afirmar que el dato de diciembre ya representa un quiebre en el crecimiento económico, lo mismo que sorprendió al alza, podría también sorprender a la baja más adelante. ¿Se podría decir que la economía chilena ya tocó fondo? Por la trayectoria del Imacec, al parecer el fondo se alcanzó en el tercer trimestre -cuando la economía chilena creció sólo un 0,8%pero hay que tener en cuenta que la recuperación es todavía lenta y muy por abajo de la capacidad potencial, por lo que la economía va a tomar varios meses para levantar el vuelo. En este escenario, ¿Cuáles son sus perspectivas económicas para 2015? Estimamos un crecimiento de entre 2,8% a 3%, dado que los efectos reales de la reforma fiscal (tributaria) se empiezan a sentir a partir de este año con el impacto de los impuestos sobre el ingreso disponible.
¿En qué momento del año podríamos observar una economía mucho más dinámica? Si la recuperación no se descarrila, la economía podría andar creciendo ya alrededor de 3% en la segunda mitad del año. ¿Cuál es su proyección para primer trimestre del año? Para los tres primeros meses del
el año, esperamos un crecimiento de entre 2,2% y 2,4% ¿Cuál cree que va a ser el comportamiento del Banco Central con respecto a la Tasa de Política Monetaria en los próximos meses? La política monetaria va a regresar a la normalidad más pronto que tarde ante las presiones provenientes de la normalización monetaria en los Estados Unidos. La depreciación cambiaria del peso, ante la pérdida de competitividad del mercado de bonos chilenos, va a forzar a subir las tasa internas para llevarlas a su nivel de neutralidad hacia finales del año, de alrededor de 4.5%. ¿Esa decisión va a depender de la inflación subyacente? Va a depender en primer lugar de la Reserva Federal (Fed) y en segundo, del espacio que abra la inflación subyacente. La política monetaria va a tener que neutralizar las presiones de demanda que genera la expansión fiscal este año.