La deu­da de China se cua­dru­pli­có en­tre 2007 y me­dia­dos de 2014 y as­cien­de hoy a US$ 28 bi­llo­nes, o 282% del PIB.

La Tercera - - NEGOCIOS -

LA SA­BI­DU­RÍA con­ven­cio­nal dic­ta­ba que tras la cri­sis fi­nan­cie­ra de 2008 y la pro­fun­da re­ce­sión que la si­guió ha­bría un des­en­deu­da­mien­to ge­ne­ra­li­za­do. No ha si­do así. La deu­da de go­bier­nos, em­pre­sas y per­so­nas ha se­gui­do s ubi e ndo a ta­sas ace­le­ra­das, crean­do nuevos ries­gos pa­ra la es­ta­bi­li­dad fi­nan­cie­ra y la eco­no­mía glo­bal.

Un es­tu­dio de McKin­sey Glo­bal Ins­ti­tu­te ad­vier­te que la deu­da glo­bal ha au­men­ta­do en US$ 57 bi­llo­nes, o 17 pun­tos del PIB, has­ta US$ 199 bi­llo­nes, lle­van­do la re­la­ción deu­da/PIB mun­dial al 286%. Es de­cir, el mun­do de­be ca­si tres ve­ces lo que pro­du­ce.

“Más que re­du­cir su deu­da, las prin­ci­pa­les eco­no­mías se en­deu­dan hoy más en re­la­ción a su PIB que en 2007”, se­ña­la el es­tu­dio Debt (and not much) de­ve­le­ra­ging, el ter­ce­ro que ha­ce McKin­sey so­bre la evo­lu­ción de la deu­da tras la cri­sis. Aun­que el au­men­to en la deu­da es in­fe­rior al de 23 pun­tos del PIB ex­pe­ri­men­ta­do en los sie­te años pre­vios a la cri­sis, ad­vier­te el do­cu­men­to, es su­fi­cien­te pa­ra ge­ne­rar “nuevos ries­gos pa­ra la es­ta­bi­li­dad fi­nan­cie­ra y po­dría so­ca­var el cre­ci­mien­to mun­dial”.

Las eco­no­mías en desa­rro­llo dan cuen­ta de la mi­tad de ese cre­ci­mien­to y en mu­chos ca­sos se de­be a una sa­lu­da­ble pro­fun­di­za­ción de sus sis­te­mas fi­nan­cie­ros. Pe­ro en las eco­no­mías avan­za­das la deu­da gu­ber­na­men­tal se ha dis­pa­ra­do y el des­en­deu­da­mien­to del sec­tor pri­va­do ha si­do li­mi­ta­do.

Los más en­deu­da­dos

El país más en­deu­da­do el mun­do es Ja­pón, con una re­la­ción deu­da/PIB de 400%. La deu­da ni­po­na ha cre­ci­do en 64 pun­tos por­cen­tua­les des­de 2007, un in­cre­men­to atri­bui­ble prác­ti­ca­men­te en su to­ta­li­dad al sec­tor pú­bli­co. Hoy, la deu­da del go­bierno de Ja­pón re­pre­sen­ta 234% del PIB y se pre­vé que es­ca­le has­ta el 258% ha­cia 2019.

Ir­lan­da, en tan­to, es el país don­de más cre­ció la deu­da: 172 pun­tos por­cen­tua­les en es­tos sie­te años, has­ta ubi­car­se en 390% del PIB, de­bi­do a ma­yo­res obli­ga­cio­nes de go­bierno (93 pun­tos) y em­pre­sas (90 pun­tos). El en­deu­da­mien­to de los ho­ga­res, en con­tras­te, ca­yó 11 pun­tos.

La re­la­ción deu­da/PIB tam­bién su­pera el 300% en Sin­ga­pur (382%), Por­tu­gal (358%), Bél­gi­ca (327%), Paí­ses Ba­jos (325%), Gre­cia (317%), Es­pa­ña (313%) , Sue­cia (304%) y Di­na­mar­ca (302%).

Só­lo la deu­da pú­bli­ca se ha dis­pa­ra­do en US$ 25 bi­llo­nes en to­do el mun­do y “se­gui­rá cre­cien­do en mu­chos paí­ses, da­do el con­tex­to eco­nó­mi­co ac­tual”, ase­gu­ra el tex­to, que re­cuer­dan que mu­chos ban­cos cen­tra­les dis­mi­nu­yen las ta­sas de re­fe­ren­cia pa­ra es­ti­mu­lar la eco­no­mía fo­men­tan­do pre­ci­sa­men­te el cré­di­to.

Chile no ha es­ca­pa­do a la ten­den­cia, aun­que tan­to la re­la­ción deu­da/PIB como el in­cre­men­to en el en­deu­da­mien­to es­tán en la par­te baja de la ta­bla. McKin­sey po­ne la deu­da chi­le­na en 136% del PIB, tras un al­za de 35 pun­tos des­de 2007. De ese au­men­to, 20 pun­tos co­rres­pon­den al en­deu­da­mien­to del sec­tor em­pre­sa­rial y nue­ve al de los ho­ga­res, mien­tras que la del go­bierno su­mó seis pun­tos.

Mo­ti­vos de preo­cu­pa­ción

McKin­sey des­ta­ca tres as­pec­tos que me­re­cen aten­ción es­pe­cial. El pri­me­ro es que la deu­da de los go­bier­nos es de­ma­sia­do al­ta como pa­ra re­sol­ver­la con aus­te­ri­dad o cre­ci­mien­to. Las au­to­ri­da­des ten­drán que ser crea­ti­vas y con­si­de­rar me­di­das me­nos or­to­do­xas, como ven­tas de ac­ti­vos, im­pues­tos ex­cep­cio­na­les y tal vez pro­gra­mas de re­es­truc­tu­ra­ción de deu­da.

Un se­gun­do pun­to es que los ho­ga­res en al­gu­nos paí­ses si­guen au­men­tan­do su en­deu­da­mien­to. McKin­sey cal­cu­la que 80% de los ho­ga­res tie­nen una deu­da más al­ta que en 2007, in­clu­so en el nor­te de Eu­ro­pa, Ca­na­dá y Aus­tra­lia.

El ve­loz in­cre­men­to de la deu­da de China es el ter­cer mo­ti­vo de preo­cu­pa­ción. La ex­plo­sión en los bie­nes raí­ces y en la ban­ca pa­ra­le­la (o en la som­bra), la deu­da en la se­gun­da ma­yor eco­no­mía del mun­do se ha cua­dru­pli­ca­do, de US$ 7 bi­llo­nes en 2007 a US$ 28 bi­llo­nes a me­dia­dos del año pa­sa­do. La re­la­ción deu­da/PIB es de 282%, su­pe­rior a la de Es­ta­dos Uni­dos o Ale­ma­nia - y la mi­tad se vin­cu­la al sec­tor in­mo­bi­lia­rio.

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