Mercado baja apuesta para IPC a corto y mediano plazo y presiona recorte de TPM
► El sondeo del Banco Central de julio mostró una corrección de la inflación esperada a diciembre, desde 2,8% a 2,5%. ► Si bien la proyección del consenso mantuvo la visión de 3% en dos años plazo, aumentó el riesgo de un desanclaje en las expectativas. ►
La sorpresa inflacionaria conocida a fines de la semana pasada, con una baja de 0,4% del IPC de junio, obligó a una relevante corrección entre los analistas en sus expectativas para el índice de precios al consumidor para fines de 2017, pasando a ser una importante presión sobre el consejo del Banco Central, el que deberá atender estas señales del mercado en su reunión de política monetaria de mañana.
Según lo recogió la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) del ente rector para julio, los agentes recortaron su apuesta del IPC a diciembre hasta 2,5% en 12 meses, 0,3 puntos bajo lo anticipado el período anterior. Así, se ubicó bajo la estimación del Ipom de junio del Banco Central (2,9%), y también de la proyección entregada por Hacienda el pasado lunes (2,8%). De hecho, el impacto que tuvo la inflación bajo las expectativas de junio motivó que el 45% de las respuestas de los encuestados apuntaran a una inflación menor a 2,5%.
Por otra parte, la EEE también dio cuenta de una caída de las perspectivas para los siguientes 11 meses, que bajó de 2,9% a 2,7% anual, siendo, para ese lapso, la previsión más baja desde enero de 2015.
De esta manera, pese a que el mercado continúa apuntando fue la apuesta del mercado para el crecimiento de 2017, aunque crece visión a la baja. es el aumento del PIB para 2018 en la encuesta, el piso esperado por el BC.
“Le otorgamos una probabilidad muy alta a una baja en la calificación de riesgo país para Chile, sobre el 50%”, afirmó el economista principal de BBVA Research, Hermann González, quien también se desempeña como miembro del Consejo Fiscal Asesor del Ministerio de Hacienda. De acuerdo al experto, la baja en la nota crediticia “es algo que va a ocurrir, aunque no sabemos bien cuándo. La evaluación de las a 3% para un plazo de dos años (meta del ente rector), los expertos no quedaron indiferentes a la trayectoria inflacionaria, sobre todo considerando que el IPC cerró en 1,7% en junio y podría caer a 1,6% en julio, de acuerdo con la proyección de un alza de 0,1% mensual el séptimo mes del año.
“El dato de julio, agosto y septiembre seguirá bajo el 2% anual”, aseguró Felipe Ruiz, economista de BCI Estudios, afirmando que el dato de junio los obligó a modificar su proyección a diciembre desde 2,7% a 2,4%, con un IPC que recién repuntaría el último trimestre. Por su parte, Ángel Cabrera, economista de Forecast Consultores, señaló que clasificadoras de riesgo a fines del año pasado fue negativa respecto a la dinámica de la deuda y el crecimiento, y las noticias que hemos tenido este primer semestre no mejoran ese panorama”.
En este sentido, en la presentación de su reporte de proyecciones para el tercer trimestre, González explicó que la apuesta del banco es de una deuda pública que superará el 30% del PIB a partir de 2020, y luego rompería la si bien la encuesta muestra un anclaje de las expectativas de mercado, “las compensaciones inflacionarias, es decir, el diferencial entre la tasa de papeles nominales a dos años y los papeles en UF a dos años, se mantienen muy desancladas”,
Presión sobre la TPM
En la encuesta de junio, los economistas consultados no bajaron del 2,5% actual que muestra la tasa de interés, pero sería algo que puede revertirse en caso que los próximos meses se confirme menores presiones sobre los precios.
De acuerdo a Ruiz, “nuestro escenario base considera nuevos recortes en la tasa, pese a barrera de 35% del PIB hacia 2025, moderando el alza que se ha visto estos años.
A su vez, el economista dijo que esperan un crecimiento de 1,3% en 2017, bajo el consenso del mercado, además de proyectar 2,4% para el siguiente ejercicio, lejos del rango establecido por el Banco Central para el período (2,5%-3,5%). En este contexto, afirmó que esperan un recorte de la tasa de interés en mes de agosto. que ciertamente el mercado ve la inflación a dos años plazo en 3%. Nosotros vemos que los riesgos de corto plazo apuntan a una menor tasa de interés”.
En tanto, Ángel Cabrera, economista de Forecast Consultores, remarcó que “dadas las cifras de inflación y datos de actividad muy débiles, creo que hay espacio para una o dos bajas más de la tasa de política monetaria”.
Al contrario, Benjamín Sierra, economista jefe de Scotiabank, aseguró que el consejo del Central “se resistirá” a llevar adelante el recorte, porque “las medidas monetarias demoran al menos unos tres trimestres en generar una reacción, y en ese plazo el IPC sigue cercano a 3%”.
Con todo, el informe Latin American Consensus Forecast de julio planteó que este escenario “incrementa la posibilidad de un mayor estímulo monetario, para asegurar que las expectativas de inflación no se desanclen”.
En términos de actividad, la EEE arrojó nuevamente un alza de 1,5% para 2017, con un Imacec de 1,5% para junio. De concretarse sería el mayor crecimiento desde agosto de 2016. Luego, el tercer trimestre anotaría el mismo guarismo. Mientras que el dato de 2018 se quedó en 2,5%. En tanto para 2019 la encuesta previó un incremento del PIB de 3%.b
“El IPC de julio, agosto y septiembre seguirá bajo el 2%, recién a fin de año repuntaría”.
Economista de BCI Estudios
“Las compensaciones inflacionarias se mantienen muy desancladas en 2 años”.
Economista de Forecast Consultores
“Es probable que el IPC siga bajo el 2% a agosto, pero eso no es 100% seguro”.
Economista jefe de Scotiabank