Moody’s ve alza en riesgo de liquidez de empresas

De todos modos, la agencia clasificadora de riesgo afirmó que a pesar del mayor riesgo de liquidez general, el perfil de vencimiento de deuda de las compañías nacionales es manejable, sin peaks significativos de financiamiento hasta 2020.

—“Fuerte calidad de crédito general compensa el riesgo de liquidez”. Este es el título que Moody’s Investor Service ootrgó su reporte sobre las compañías chilenas tras el cierre de los resultados de 2015.

El reporte detectó que el riesgo de liquidez de las compañías chilenas no financieras que evalúa Moody’s se incrementó ligeramente durante 2015, aunque el sector corporativo tiene una fuerte calidad crediticia en general.

“De las nueve empresas en Chile con clasificación B3 y superiores, sólo tres tenían suficiente caja y el flujo de caja libre al final de 2015 para cubrir la deuda de corto plazo y los vencimientos de deuda de largo plazo, gastos operacionales y gastos corrientes hacia finales de 2017”, detalló el informe.

Aún así, ocho de las nueve empresas que estudiaron tienen perfiles sólidos de grado de inversión, con una fuerte posición en el mercado y el acceso a los mercados de capitales de deuda y el financiamiento bancario no comprometido.

La entidad argumentó que la dependencia de la economía chilena de las exportaciones de materias primas afecta la perspectiva de crecimiento. Prevé que el PIB de Chile crecerá 2% o menos en 2016, comparado con el 5,3% entre 2010- 2013, en gran parte debido a los bajos precios del cobre y una fuerte caída en la inversión de capital en el sector minero.

A juicio de Moody’s, la desaceleración del crecimiento “pondrá a prueba la rentabilidad y la demanda de las empresas nacionales que se basan en el consumo”. Mien- tras que la debilidad de precios de materias primas limitan la rentabilidad del sector minero. Sin embargo, destacó que las empresas chilenas se benefician del track record de estabilidad y fundamentos sólidos del país, instituciones sólidas y políticas macroeconómicas y fiscales sostenibles.

“Arauco, CMPC y SQM tienen la mejor liquidez entre las empresas chilenas analizadas. Las dos primeras tienen una fuerte posición de efectivo, un positivo free cash flow y una disminución de los gastos de capital hasta el 2017. Ambas recientemente han concluido inversiones significativas”, resaltó la institución.

Moody’s también se refirió al proceso de expansión de las compañías chilenas más allá de las fronteras: “Las expansiones a países de la región han ayudado a la diversificación de ENAP, Cencosud, Entel y Latam, exponiendo a estas empresas a las diferencias dinámicas económicas”.

Respecto al sector minero, afirmaron que el precio de las materias primas más débiles, particularmente del cobre, y leyes del mineral cayendo, continuarán tensionando el flujo de caja de las compañías en 2016, pero la importancia de Codelco para el Gobierno ofrece una protección considerable de crédito, mientras que Escondida muestra los flujos de caja operativos consistentes.

El productor de fertilizantes SQM tiene fuerte liqui- Cencosud es la firma más expuesta a los movimientos de moneda extranjera, con operaciones en Argentina, Brasil, Perú y Colombia. Además, cerca de 70% de su deuda denominada en moneda extranjera, parcialmente no cubierta. dez y ventajas de costos que la mantendrán rentable a través del ciclo de mercado, sostuvo.

Con todo, Moody’s afirmó que a pesar de su mayor riesgo de liquidez general, el perfil de vencimiento de deuda de las compañías chilenas es manejable, sin peaks significativos de financiamiento hasta 2020. “La mayoría de la deuda de corto plazo son compromisos bancarios, lo que es relativamente fácil de refinanciar o amortizar. Sin embargo, la emisión en el exterior se ha reducido considerablemente a medida que las necesidades de capital han caído y la aversión al riesgo de los inversionistas de América Latina ha crecido”.

Por último, destaca que el riesgo de moneda es modesto para las compañías chilenas, pese a que la mayoría de la deuda está denominada en dólares, ya que una gran parte de estas empresas también tiene la mayor parte de sus ingresos y Ebitda en dólares o vender productos indexados al dólar.