Señales de humo
EN ESTOS primeros meses de 2016 los mercados en Latinoamérica han marcado retornos positivos en términos absolutos y relativos. Esto parece ser un alivio después de los últimos cinco años que han sido complicados para los inversionistas en las bolsas latinoamericanas y chilenas, pero no hay que engañarse, ya que este aparente alivio se convierte en un error de cálculo cuando uno mira lo profundo de las caídas en los últimos cinco años. Para graficarlo bien, si usted hace cinco años hubiese invertido en acciones la suma de US$1.000 en el índice de la bolsa norteamericana S&P 500, al cierre de marzo 2016 tendría US$1.719,1, es decir, hubiese ganado 71,9%. Si esta inversión hubiese sido en el índice de la bolsa chilena IPSA, tendría US$608,8, es decir, hubiese perdido 39,1%, y en Latinoamérica los US$1.000 solo serían US$549,7, perdiendo 45% de su inversión inicial. Tratando de buscar los factores de estas diferencias y analizando el punto de partida hace cinco años, uno podría enumerar que la valorización era muy favorable para las acciones latinoamericanas, que los commoditties estaban a precios altos, que el crecimiento económico estaba garantizado, que en los portafolios globales Latinoamérica estaba muy sub-representada, que China estaba “a plena máquina”, que en Latinoamérica los gobiernos e institucionalidad funcionaban, y que los gobiernos eran pro-mercado. Buscar explicaciones ex post pareciera ser bastante fácil, ya que todos los factores anteriores no se dieron. Todo parece indicar que lo ocurrido estos primeros meses de 2016 no es más que un veranito que se disipará cuando la Fed dé indicaciones más claras de alzas de tasas, pero sobre todo cuando China vuelva a un modelo más sostenible. Para aumentar las inversiones en acciones de Latinoamérica de forma más estructural en un portafolio uno debería esperar aspectos de cambios más permanentes, como por ejemplo las elecciones ocurridas en nuestros países vecinos, mejoras en las confianzas empresariales o una China más ordenada.
El autor es socio Econsult Asesoría de Inversiones.