Lo dijo su presidente UBS podría aplicar tasas negativas a sus clientes adinerados
PUEDE que haya mucho más reservado para los inversionistas de los mercados emergentes que realizaron una serie de acuerdos durante una purga de US$220.000 millones de bonos corporativos con grado de inversión el año pasado.
Este año, unos US$100.000 millones adicionales de la deuda de los países en desarrollo podrían ser degradados a basura conforme Moody’s Investors Service y S&P Global Ratings evalúan los efectos de la crisis del petróleo, según los analistas de Barclays. Los bonos que fueron rebajados al grado especulativo, también lla- mados ángeles caídos, han proporcionado a los inversionistas rendimientos de un 8,6% este año, superando a los índices de los mercados emergentes y a sus pares de alto rendimiento, según datos de Bank of America Merrill Lynch y Bloomberg.
“En este entorno, las rebajas de las calificaciones están creando oportunidades”, dijo Anton Kerkenezov, un gerente de cartera de Aviva Investors con oficina en Londres, que ayuda a supervisar alrededor de US$5.000 millones de la deuda de los mercados emergentes, incluyendo a los ángeles caídos. “Cuando tienes condiciones crediti- cias que sabes que son bastante estables y sólidas, pero que han sido castigadas por las agencias de calificación, puedes invertir a un menor precio y esperar una recuperación”.
Los bonos de las empresas normalmente caen después de una rebaja a basura a causa de las ventas forzadas de gestores de fondos cuyas reglas de inversión les impiden tener una deuda bajo el grado de inversión. Eso crea una oportunidad de compra para aquellos que estén en con- diciones de efectuarla. Si bien en septiembre pasado S&P degradó a basura a Petróleo Brasileiro SA y eso inicialmente provocó que sus bonos alcanzaran una máxima histórica, dos meses después volvieron a caer a los niveles previos a la rebaja de la calificación.
La historia sugiere que los ángeles caídos empiezan a superar a sus pares en los dos meses posteriores a la degradación, dijo Badr El Moutawakil, un estratega de crédito de Barclays con oficina en Londres. Por lo general, recu- peran la mayor parte de las pérdidas en las que incurrieron en los cuatro meses previos, aunque no todas, dijo en la investigación de la que fue coautor en febrero. Los rendimientos de este año se comparan con un 6,9% para el total de la deuda corporativa de mercados emergentes, y con un 7% para sus pares de alto rendimiento, de acuerdo con los índices de Bloomberg.
Los inversionistas que buscan alternativas a los rendimientos negativos en el mundo desarrollado pueden pasar por alto el deterioro de las condiciones crediticias que deriva de los menores precios de los productos básicos debido a la baja probabilidad de impago. En Europa, a pesar de que S&P espera que la tasa de morosidad de las empresas con calificación basura suba este año, éstas sólo representarán un 2,4% de la deuda, frente al 2,1% de 2015.
El volumen de ángeles caídos de los países en desarrollo se ha multiplicado en los últimos 18 meses, ya que el derrumbe de los precios del petróleo y de las monedas locales a mínimas multianuales han drenado las arcas corporativas.
El mayor banco de Suiza, UBS, podría autorizar el uso de tasas de interés negativas para sus clientes acaudalados o añadir nuevos cargos por gestiones para garantizar rentabilidad y retornos de capital en el actual ambiente financiero, dijo el presidente ejecutivo de la compañía.
UBS ya aplica tasas negativas a sus clientes corporativos, pero el anuncio del presidente ejecutivo Sergio Ermotti constituye una señal sobre la presión que enfrentan los prestamistas suizos por la política del banco central del país de implementar tipos de interés negativos.