Las dudas de los pequeños accionistas en el aumento de capital de Invermar

Poco líquida y por tanto poco escrutada, la acción de Invermar renta 28,95% en lo que va del año, en línea con las alzas registradas por el sector salmonero, y en medio de un proceso de aumento de capital que un par de pequeños accionistas miran con suspicacia.

El día 18 de marzo del año 2016, Invermar informó que había tomado conocimiento de una propuesta de aumento de capital por parte de su controlador, Alimentos Marinos S.A. (sociedad que posee 79,86% de Invermar y ligada al grupo Izquierdo Menéndez), a enterarse con la capitalización de parte importante la deuda que Invermar mantiene con dicha sociedad (US$117 millones) y eventuales aportes de inversionistas minoritarios. Actualmente, la propuesta a los accionistas consiste en aumento de capital de hasta US$85 millones. La propuesta deberá ser votada en la junta de accionistas de Invermar a ser realizada el 28 de junio.

Sin embargo, la publicación del informe del evaluador independiente, Credicorp Capital, motivó algunas dudas en pequeños accionistas. “En el informe de Credicorp Capital no se presenta absolutamente ninguna proyección de resultados, flujo de caja para Invermar y balance. Ni siquiera una proyección para el año 2016, año para el que a estas alturas debiese existir cierta visibilidad. Es más, todos los múltiplos de valorización implícitos que se presentan corresponden a múltiplos con medidas históricas y ninguna proyectada para el presente año. Esto es especialmente importante, cuando es razonable pensar que debiese haber una mejora sustancial en los resultados de Invermar durante este año en relación a 2015, debido al aumento de precios del salmón salar chileno en los distintos mercados y la situación de costos razonable que Invermar mostraba en sus estados financieros del primer trimestre de este año”, dice uno de ellos.

La misma fuente explica que “una empresa vale el mayor valor entre sus flujos futuros y su valor de liquidación. En el informe del evaluador independiente no hay información respecto a los flujos futuros para que los accionistas minoritarios o los mismos directores puedan enjuiciar los supuestos que sustentan la valorización propuesta para Invermar”.

Con todo, el informe del banco de inversión indica que “la operación pro-

ALIMENTOS MARINOS SA EUROAMERICA C DE B S.A. CONSORCIO C DE BS A SANTANDER CORREDORES DE BOLSA LIMITADA BANCHILE C DE BS A VALORES SECURITY SA C DE B LARRAIN VIAL S A CORREDORA DE BOLSA CORPBANCA CORREDORES DE BOLSA SA MBI CORREDORES DE BOLSA S A BCI C DE BS A BTG PACTUAL CHILE SA C DE B EDUARDO SELAME Y CIA LTDA 79,86% 9,81% 1,37% 1,34% 1,26% 0,90% 0,88% 0,76% 0,69% 0,67% 0,62% 0,25%