El regreso de los Mercados Emergentes
Los flujos de cartera a deuda emergente han rentado en torno a 12% en lo que va del año. Y todavía hay espacio para crecer.
LOS riesgos no quedarán atrás con la mayor pausa en la normalización de tasas por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, que ya está adelantando el mercado. Aún podríamos enumerar una larga lista de eventos que van desde lo geopolítico a lo económico, y que podrían afectarnos en lo que resta del año. Sin embargo, sí se está traduciendo en un respiro para aquellos activos que estaban siendo bastante presiona- dos por la expectativa de estos incrementos.
Entre ellos, los mercados emergentes, que hasta ahora había estado negativamente afectados tanto por el bajo ciclo en el precio de los commodities como por la depreciación de las monedas. No obstante, dado las nuevas expectativas del ciclo monetario americano, el dólar no sólo ha deteniendo su ascenso sino que se ha debilitado, tendencia que en el pasado ha contribuido con un positivo desempeño tanto en sus mercados accionarios como de deuda.
Pese a todo, monedas más fuertes podrían no mejorar los resultados de la balanza comercial. La recuperación del precio del petróleo y una economía de China más estabilizada podrían reducir importantes riesgos sistémicos y de caídas de demanda global. Con ello, cambios en algunos gobiernos están derivando en políticas económicas más sustentables, como ha sido el caso en la región en economías claves como Brasil, Argentina y Perú.
Este escenario, en un mundo desesperado por rendimiento y enfrentado incluso a tasas negativas (1), está devolviendo el interés y los flujos de cartera a deuda emergente, la cual ya ha rentado en torno a 12% en lo que va del año. La mejor noticia es que aún tiene espacio para crecer, debido a que la mayoría de los inversionistas globales todavía tienen esta clase de activo subponderada en sus portafolios. Así, para aquellos que pueden soportar la volatilidad, vemos oportunidades en deuda en moneda local de Brasil, India, Indonesia y Polonia.
En materia de acciones, si bien aún no han retornado los flujos como un todo, quizás sí es tiempo de comenzar a analizarlas pues, en el año, ya han rentado cerca de 6,6%, y en los últimos 12 meses aún van 11% negativos. Sugerimos poner foco en los mercados del Sudeste Asiático e India.
(1): Más de 27% de los bonos soberanos desarrollados tiene tasa negativa medido por el índice JPM Global Government Index al 14 de Junio 2016.
El autor es vicepresidente de BlackRock Investment Strategist for Latam&Iberia