Paul­mann ali­via car­ga fi­nan­cie­ra: po­ne en ven­ta 5% de Cen­co­sud y ne­go­cia pla­zos con fon­do de BTG

El pró­xi­mo jue­ves la jun­ta ex­tra­or­di­na­ria de apor­tan­tes del fon­do que ad­qui­rió par­te del prés­ta­mo del em­pre­sa­rio con BTG vo­ta­rá un au­men­to de dos años en la du­ra­ción.

Pulso - - Empresas&mercados - MA­XI­MI­LI­ANO VILLENA KATHERINA MARAZA A.

—Son cerca de US$407 mi­llo­nes los que bus­ca le­van­tar el con­tro­la­dor de Cen­co­sud, Horst Paul­mann, me­dian­te la ven­ta de un pa­que­te de ac­cio­nes del re­tai­ler, equi­va­len­te al 5% de la pro­pie­dad, los cua­les se­rán re­ma­ta­dos el pró­xi­mo vier­nes.

Me­dian­te un co­mu­ni­ca­do, la com­pa­ñía se­ña­ló que “las ac­cio­nes se­rán ven­di­das por In­ver­sio­nes Tano Li­mi­ta­da en los Es­ta­dos Uni­dos y en otros lu­ga­res fue­ra de Chi­le en for­ma de ADS y, en Chi­le, en for­ma de ac­cio­nes or­di­na­rias, su­je­to a las con­di­cio­nes del mer­ca­do”, en una transac­ción a car­go de J.P. Mor­gan y Cre­di­corp Ca­pi­tal.

Se tra­ta de un ne­go­cio que to­mó por sor­pre­sa al mer­ca­do pe­ro que tie­ne su ori­gen en el en­deu­da­mien­to del hol­ding del em­pre­sa­rio, tras el au­men­to de ca­pi­tal de 2013.

¿Qué ha pa­sa­do? Ayer la fa­mi­lia con­tro­la­do­ra de Cen­co­sud anun­ció la ven­ta de ac­cio­nes de la com­pa­ñía equi­va­len­te al 5% de la pro­pie­dad, lo que les per­mi­ti­ría re­cau­dar unos US$400 mi­llo­nes.

¿Por qué ha pa­sa­do? La so­cie­dad hol­ding del em­pre­sa­rio Horst Paul­mann ma­ne­ja deu­das cer­ca­nas a los US$1.000 mi­llo­nes se­gún el mer­ca­do, por lo que con es­ta transac­ción bus­ca desapa­lan­car­se y li­mi­tar el efec­to de su pro­pia po­si­ción fi­nan­cie­ra so­bre las ac­cio­nes del re­tai­ler.

¿Qué con­se­cuen­cias tie­ne? Con es­to, se es­pe­ra que el pa­pel de Cen­co­sud suba an­te una me­jor po­si­ción de su con­tro­la­dor. Con­tro­la­dor de Cen­co­sud ca­si US$1.000 mi­llo­nes que le co­rres­pon­día pa­gar de acuer­do a su par­ti­ci­pa­ción ac­cio­na­ria.

Así, BTG ven­dió unos US$400 mi­llo­nes a Itaú, y los res­tan­tes US$400 mi­llo­nes al fon­do de in­ver­sión Deu­da Di­rec­ta le­van­ta­do por BTG Pac­tual Chi­le, jus­to en los peo­res mo­men­tos del ban­co de ca­pi­ta­les bra­si­le­ños en Chi­le.

El fon­do tie­ne una du­ra­ción de tres años -ven­ci­mien­to pa­ra 2018- no obs­tan­te des­de ha­ce me­ses se lle­van a ca­bo ges­tio­nes pa­ra ex­ten­der su du­ra­ción. De he­cho, pa­ra es­te jue­ves es­tá pac­ta­da una asam­blea ex­tra­or­di­na­ria de apor­tan­tes en la que és­tos de­be­rán vo­tar una ex­ten­sión de dos años.

Si bien el ins­tru­men­to les re­sul­ta atrac­ti­vo, va­rios in­ver­sio­nis­tas con­sul­ta­dos ase­gu­ran que no es­tán dis­pues­tos a vo­tar una ex­ten­sión sin que el deu­dor fi­nal - –In­ver­sio­nes Quin­cha­ma­lí, y co­mo ga­ran­tes es­tán con la so­cie­da­des In­ver­sio­nes La­ta­día, e In­ver­sio­nes Tano- pre­pa­gue par­te de la deu­da, en­tre­gue una co­mi­sión o un au­men­to en la ta­sa.

Ya en la asam­blea ex­tra­or­di­na­ria de mar­zo el ge­ren­te ge­ne­ral BTG Pac­tual AGF, Car­los Saieh, se­ña­ló a los ac­cio­nis­tas que el am­pliar el pla­zo de tres a cin­co años – aún cuan­do la idea ori­gi­nal era de 10 años-, era “be­ne­fi­cio­so pa­ra el fon­do, el re­ne­go­ciar un au­men­to de pla­zo del cré­di­to en que el fon­do se man­te­nía in­ver­ti­do”.

No obs­tan­te, los in­ver­sio­nis­tas ma­ni­fes­ta­ron su pre­fe­ren­cia “en cuan­to a que di­cho pla­zo se fi­ja­ra en tres años, de ma­ne­ra que si era ne­ce­sa­rio ex­ten­der­lo en ca­so de una re­ne­go­cia­ción de los tér­mi­nos de la in­ver­sión, de­ba ci­tar­se a una asam­blea ex­tra­or­di­na­ria de apor­tan­tes es­pe­cí­fi­ca­men­te pa­ra ta­les efec­tos”, jun­to —A po­cos mi­nu­tos de co­no­cer el pro­ce­so de ven­ta de ac­cio­nes ini­cia­do por Cen­co­sud du­ran­te la ma­ña­na de ayer, el Gru­po In­der -pre­si­di­do por Jo­sé Luis del Ríoa­nun­ció su in­ten­ción de ven­der has­ta el 2,17% de su par­ti­ci­pa­ción en S.A.C.I. Fa­la­be­lla -52.961.590 ac­cio­nes-, lo que se­rá con­cre­ta­do ma­ña­na miér­co­les 13 en la Bol­sa de Co­mer­cio de San­tia­go.

Es­ta ope­ra­ción po­dría al­can­zar los US$403 mi­llo­nes, con­si­de­ran­do el pre­cio de cie­rre de las ac­cio­nes de la fir­ma el vier­nes 8 de ju­lio.

El mis­mo Del Río ex­pli­có me­dian­te un co­mu­ni­ca­do que la ven­ta de es­te 2,17% adi­cio­nal que tie­ne In­der es pun­tual y tie­ne por ob­je­to pa­gar pa­si­vos y fi­nan­ciar otras in­ver­sio­nes que es­ta­mos ana­li­zan­do en Chi­le y la re­gión, “el vehícu­lo de in­ver­sión de lar­go pla­zo de nues­tra fa­mi­lia en Fa­la­be­lla es Der­sa S.A., que tie­ne una par­ti­ci­pa­ción es­tra­té­gi­ca de 17% y que se man­tie­ne inal­te­ra­da”.

Por su par­te, el so­cio de La­rrai­nVial y Head de In­vest­ment Ban­king, Jo­sé Mi­guel Ba­rros, ex­pli­có que “es­ta co­lo­ca­ción es una no­ti­cia muy po­si­ti­va por­que au­men­ta­rá la ba­se ac­cio­na­ria de Fa­la­be­lla, per­mi­tien­do el in­gre- con even­tua­les cam­bios a ta­sa y mo­ne­da.

A es­to, se su­man las es­pe­cu­la­cio­nes res­pec­to del des­tino de los re­cur­sos que re­cau­da­rá. El mer­ca­do es­ti­ma que en pa­ra­le­lo a la ne­go­cia­ción pa­ra am­pliar el pla­zo con BTG, tam­bién con­cu­rri­ría a pa­gar otras deu­das, no só­lo con Itaú, sino los US$100 mi­llo­nes que BCI le en­tre­gó con ra­zón del au­men­to de ca­pi­tal. Pe­ro ¿Cuán­to de­be Paul­mann? En­tre US$900 mi­llo­nes y US$1.000 mi­llo­nes, apun­tan eje­cu­ti­vos del sec­tor.

Las mis­mas fuen­tes ase­gu­ran que des­de la fe­cha de la en­tre­ga del cré­di­to el ti­po de cam­bio se apre­ció más de un 30% y que Quin­cha­ma­lí no es­ta­ba cu­bier­to, lo que po­dría ha­ber­le ju­ga­do una ma­la pa­sa­da al em­pre­sa­rio.

Eje­cu­ti­vos al tan­to del pro­ce­so se­ña­lan que has­ta aho­ra la in­ten­ción tras la ope­ra­ción es pa­gar el to­tal de las acreen­cias a pro­rra­ta.

Así, al fon­do - que cuen­ta con ac­cio­nes de Cen­co­sud co­mo co­la­te­ra­les que ase­gu­ran 1,4 ve­ces la deu­da- se su­man obli­ga­cio­nes con ban­cos que en con­jun­to man­tie­nen pre­sio­na­da la si­tua­ción de Paul­mann, ase­gu­ran en pre­si­den­te de In­der

so de nue­vos ac­cio­nis­tas chi­le­nos y ex­tran­je­ros, au­men­tan­do el float de la com­pa­ñía en más de un 10%”.

Ade­más, in­for­ma­ron que Gold­man Sachs se­rá el coor­di­na­dor global y agen­te co­lo­ca­dor de la ope­ra­ción a ni­vel in­ter­na­cio­nal, y su mi­sión se­rá con­tac­tar a “im­por­tan­tes” in­ver­sio­nis­tas ex­tran­je­ros. La­rrai­nVial es el agen­te co­lo­ca­dor en Chi­le.

Gold­man Sachs dio a co­no­cer al mer­ca­do que los ven­de­do­res han acor­da­do un lock-up -prohi­bi­ción de rea­li­zar cual­quier ti­po de ope­ra­ción con los títulos- de 90 días res­pec­to a cual­quier par­ti­ci­pa­ción re­si­dual en S.A.C.I. Fa­la­be­lla. Adi­cio­nal­men­te, Gru­po Der­sa ha acor­da­do un lock-up de 90 días res­pec­to a su par­ti­ci­pa­ción re­si­dual en la com­pa­ñía. el mer­ca­do, lo que a su vez tie­ne efec­tos ne­ga­ti­vos en la ac­ción del re­tai­ler.

Por ello es que la mis­ma com­pa­ñía en­tre­gó el vis­to bueno pa­ra que la ad­mi­nis­tra­ción par­ti­ci­pe en el road show y a tra­vés de es­ta ven­ta, se for­ta­lez­ca el pa­pel y con ello la po­si­ción del mis­mo Paul­mann. El fon­do de in­ver­sión Deu­da Di­rec­ta de BTG Pac­tual Chi­le ren­ta­rá li­bor+9% con fe­cha de tér­mino a 2018, e in­clu­ye cláu­su­la de pre­pa­go.

HORST PAUL­MANN

JO­SÉ LUIS DEL RÍO

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