El es­ce­na­rio que en­fren­ta­rá Ver­ga­ra en su úl­ti­ma reunión

La pers­pec­ti­va pa­ra la política mo­ne­ta­ria cam­bió lue­go del triun­fo de Trump en Es­ta­dos Uni­dos. El al­za del dó­lar pue­de ge­ne­rar nue­va­men­te pre­sio­nes in­fla­cio­na­rias, mien­tras las con­di­cio­nes mo­ne­ta­rias y fi­nan­cie­ras es­tán más res­tric­ti­vas.

Pulso - - Portada - CARLOS ALON­SO M.

—En só­lo ocho días el es­ce­na­rio cam­bió. Esa es la prin­ci­pal lec­tu­ra que ha­cen los ana­lis­tas des­pués del triun­fo de Do­nald Trump en las elec­cio­nes pre­si­den­cia­les de Es­ta­dos Uni­dos. Y si bien re­cién asu­mi­rá el 20 de enero de 2017, los efec­tos de su po­si­ble pro­gra­ma de go­bierno ya han co­men­za­do a te­ner re­per­cu­sio­nes en las dis­tin­tas va­ria­bles ma­cro­eco­nó­mi­cas co­mo el pre­cio del co­bre, el al­za del dó­lar a ni­vel glo­bal y el in­cre­men­to de las ta­sas de in­te­rés de cor­to y lar­go pla­zo, in­tro­du­cien­do con­di­cio­nes mo­ne­ta­rias y fi-

TOMÁS IZ­QUIER­DO Eco­no­mis­ta de Ge­mi­nes Con­sul­to­res

nan­cie­ras más res­tric­ti­vas. Es­te cam­bio de pa­no­ra­ma ma­cro­eco­nó­mi­co y mo­ne­ta­rio acom­pa­ña­rá la úl­ti­ma reunión que ten­drá Ro­dri­go Ver­ga­ra co­mo pre­si­den­te del Ban­co Cen­tral, don­de to­das las ex­pec­ta­ti­vas apun­tan a una man­ten­ción en 3,5%.

An­tes de con­cre­tar­se el triun­fo de Trump en Es­ta­dos Uni­dos, las ex­pec­ta­ti­vas pa­ra la tra­yec­to­ria de la Política Mo­ne­ta­ria (TPM) se iban con­so­li­dan­do ha­cia una ma­yor ex­pan­si­vi­dad, pues­to que las pre­sio­nes in­fla­cio­na­rias po­co a po­co iban ce­dien­do, por­que el IPC anual se ubi­ca­ba ya en la me­ta de 3% del en­te rec-

GUILLERMO LE FORT So­cio Le Fort Eco­no­mía y Fi­nan­zas

tor. Sin em­bar­go, aho­ra el es­ce­na­rio cam­bió.

De he­cho, an­tes de la vic­to­ria de Trump se es­pe­ra­ba que la Fed con­cre­ta­ra ade­más del al­za de di­ciem­bre, dos in­cre­men­tos adi­cio­na­les en 2017. Aho­ra, si el Pre­si­den­te elec­to lle­va ade­lan­te su plan de in­fra­es­truc­tu­ra po­dría ge­ne­rar más pre­sio­nes in­fla­cio­na­rias, im­pul­san­do a que la Fed ace­le­ra­se el rit­mo de au­men­to pre­vis­to en la ta­sa de in­te­rés, lo que ge­ne­ra­rá que los ac­ti­vos de los mer­ca­dos emer­gen­tes pier­da atrac­ti­vo res­pec­to de Es­ta­dos Uni­dos y que las mo­ne­das de esos paí­ses se de­bi­li­ten, for­ta­le­cien­do el dó­lar. Es

CARLOS BUDNEVICH Aca­dé­mi­co de la U. de Los An­des

más, des­de el día de la elec­ción el dó­lar ha subido 2,7% res­pec­to del eu­ro, y el Do­llar In­dex anotó ayer su oc­ta­va se­sión con­se­cu­ti­va al al­za, con un in­cre­men­to de 3,46%, lle­gan­do ade­más a su ma­yor ni­vel des­de el 8 de abril de 2003. En tan­to, el dó­lar en Chi­le ha subido 4,36% des­de el 8 de no­viem­bre a la fe­cha, pa­san­do de $646,90 a $675,10 pe­sos por dó­lar y hoy es­tá en su ma­yor ni­vel des­de el 16 de sep­tiem­bre pa­sa­do fren­te al pe­so chi­leno. Si es­te es­ce­na­rio se ma­te­ria­li­za se­ría com­ple­jo pa­ra el BC re­cor­tar la ta­sa de in­te­rés, ya que al am­pliar el di­fe­ren­cial de ta­sas

“El es­ce­na­rio ex­terno se en­re­dó. Na­die sa­be lo que va ha­cer Trump. Lo re­co­men­da­ble es es­pe­rar”. “El al­za de ta­sas en EEUU arras­tró las ta­sas en Chi­le sin que exis­ta una jus­ti­fi­ca­ción”. “Es­ta­mos en un es­ce­na­rio vo­lá­til y se de­ben des­pe­jar al­gu­nas du­das im­por­tan­tes so­bre el plan eco­nó­mi­co con­cre­to que tie­ne Trump”. “Al­za de ta­sas de mer­ca­do equi­va­le a un al­za de 25-50 pun­tos ba­se de la ta­sa de in­te­rés”. ALDO LE­MA Eco­no­mis­ta Gru­po Se­cu­rity

con Es­ta­dos Uni­dos, el dó­lar se po­dría apre­ciar nue­va­men­te in­tro­du­cien­do in­fla­ción.

Es más, las ex­pec­ta­ti­vas im­plí­ci­tas en las ta­sas swap an­tes de la elec­ción pro­yec­ta­ban un re­cor­te tan pron­to co­mo enero de 2017, y aho­ra só­lo se an­ti­ci­pa­ba man­ten­ción has­ta 2018.

CON­DI­CIO­NES FI­NAN­CIE­RAS.

Las con­di­cio­nes mo­ne­ta­rias más es­tre­chas se vie­ron re­fle­ja­das tam­bién en las ta­sas de los bonos del Te­so­ro a 10 años, ya que han au­men­ta­do de 1,8% has­ta 2,2% re­cien­te­men­te y los fu­tu­ros de fon­dos fe­de­ra­les mues­tran que los in­ver­sio­nis­tas asig­nan una pro­ba­bi­li­dad al­ta de in­cre­men­to en la Ta­sa de Política Mo­ne­ta­ria (TPM) de la Fed en di­ciem­bre pró­xi­mo. Otra va­ria­ble que mues­tra el cam­bio es que las ta­sas de cor­to y lar­go pla­zo tu­vie­ron un sal­to de cer­ca 40 pun­tos ba­se des­de el triun­fo de Trump.

El pre­cio del co­bre, a su vez, tu­vo una po­si­ti­va reac­ción ya que pa­só de co­ti­zar­se a US$2,28 la libra el día pre­vio a la elec­ción a un peak de US$2,67 la libra dos días des­pués de la irrup­ción de Trump.

En los an­te­ce­den­tes a la Reunión de Política Mo­ne­ta­ria de hoy, la di­vi­sión de Es­tu­dios del BC re­sal­tó la irrup­ción de Trump en la tra­yec- to­ria de la política mo­ne­ta­ria. En ese pun­to, se men­cio­nó que el dó­lar se apre­ció mul­ti­la­te­ral­men­te y las ta­sas de lar­go pla­zo au­men­ta­ron. Asi­mis­mo, se se­ña­ló que en el mun­do emer­gen­te, es­to se ha com­bi­na­do con un al­za de los pre­mios por ries­go y una caí­da de las bol­sas, mien­tras que en Chi­le, se ob­ser­va­ron ten­den­cias si­mi­la­res. “Las ex­pec­ta­ti­vas pa­ra la TPM tam­bién se han vis­to afec­ta­das por es­tos even­tos. Has­ta ha­ce unos días, tan­to los pre­cios de los ac­ti­vos fi­nan­cie­ros co­mo las en­cues­tas an­ti­ci­pa­ban dos re­cor­tes de 25pb du­ran­te el 2017.

En lo más re­cien­te, las ex­pec­ta­ti­vas que se de­du­cen de los pre­cios se ubi­can en­tre una man­ten­ción pro­lon­ga­da y un re­cor­te. Pa­ra es­ta Reunión, el con­sen­so de mer­ca­do apun­ta a una man­ten­ción”, sub­ra­yan los an­te­ce­den­tes del BC.

Por su par­te, el Gru­po de Política Mo­ne­ta­ria (GPM) re­co­men­dó tam­bién man­te­ner la TPM en la reunión de hoy con­si­de­ran­do que exis­te bas­tan­te vo­la­ti­li­dad en los mer­ca­do ex­ter­nos lo que po­dría sor­pren­der al en­te rec­tor.

Por ello, pa­ra los cin­co eco­no­mis­tas que in­te­gran es­ta ins­tan­cia, lo re­co­men­da­ble pa­ra el ins­ti­tu­to emi­sor es es- pe­rar có­mo si­guen evo­lu­cio­nan­do es­tas va­ria­bles y la de­ter­mi­na­ción de la Fed en di­ciem­bre. “Las me­di­das eco­nó­mi­cas que se es­pe­ra im­ple­men­te el nue­vo go­bierno de Es­ta­dos Uni­dos son in­cier­tas en tér­mi­nos de mag­ni­tud y ti­ming, por ello es de es­pe­rar que las ta­sas de in­te­rés en Es­ta­dos Uni­dos au­men­ten más rá­pi­da­men­te y se for­ta­lez­ca con ma­yor in­ten­si­dad el dó­lar a ni­vel in­ter­na­cio­nal”, afir­ma el GPM. El pre­cio del co­bre, a su vez, tu­vo una po­si­ti­va reac­ción ya que pa­só de co­ti­zar­se a US$2,28 la libra el día pre­vio a la elec­ción a un peak de US$2,67 la libra dos días des­pués de la irrup­ción de Trump.

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