Accionistas de Calichera votan hoy reprogramación clave para la cascada
Un nuevo informe realizado por Econsult -tras las consultas de la SVS- advierte de los potenciales efectos patrimoniales sobre Calichera en caso de que no se concrete la reprogramación de pasivos del grupo y se aceleren las deudas.
—Los accionistas de Pampa Calichera hoy tendrán una votación clave. La junta extraordinaria se pronunciará sobre la operación de refinanciamiento que propuso Itaú para Norte Grande y sus filiales por US$98 millones, según informó la firma en un hecho esencial del 17 de julio, donde adelantaba que sería una operación con parte relacionada consistente en una novación para cambiar el deudor. Así, según lo propuesto, Pampa Calichera asumiría la obligación contraída por su matriz en favor de Itaú por unos US$30 millones.
Con miras a la junta que se realizará durante esta mañana, ayer la compañía que forma parte de la cadena de control de SQM envió otro hecho esencial donde adjuntaba un informe de Econsult Capital sobre la novación de deuda de Norte Grande. Esto luego de que la SVS exigiera a la cascada mayor información sobre el proceso de reestructuración financiera.
La empresa de asesoría financiera complementó su informe anterior, y advirtió sobre los potenciales efectos patrimoniales para Calichera en caso de que no se concrete la reprogramación de pasivos del grupo (ver tabla).
¿Una de sus conclusiones? “Pensamos que hay un riesgo no despreciable de que si no se realiza esta reprogramación el holding enfrente dificultades para cumplir con sus compromisos en 2018”, advierte la consultora, y detalla que la operación de novación permitiría a las sociedades continuar cumpliendo con sus compromisos y preservar el valor de sus inversiones.
LAS OTRAS CONCLUSIONES. El informe de Econsult plantea que la deuda del grupo asciende a US$774 millones, lo que se traduce como el 8% del market cap de SQM, mientras que las transacciones promedio diarias de las acciones del activo subyacente rondean los US$27 millones durante este año. Bajo este escenario, Econsult señala que para pagar las deudas de forma anticipada y alcanzar el monto total, el holding tendría que salir a vender títulos de SQM por un monto equivalente a casi 30 veces lo que se transan a diario los papeles.
De este modo, Econsult es categórico en su análisis: “una venta así de masiva, forzada e intempestiva, podría tener efectos negativos relevantes en el precio de las acciones de SQM y además podría generar la pérdida del control de SQM por parte del acuerdo de actuación conjunta del que es miembro Calichera, con la consecuente pérdida económica que esto puede provocar a la empresa”, advierte, y explica que actualmente Calichera tiene acciones de la sociedad aguas abajo por unos US$2.200 millones al precio del mercado actual, donde “una caída de sólo 1,5% en el precio de la acción superaría el valor completo de la novación”, detalla.
Es más, la consultora cree que si el holding no logra la reprogramación que han planteado las cascadas, y si no obtiene otro refinanciamiento para sus vencimientos originales, “no se podrá Norte Grande
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Pampa Calichera Total pagar las obligaciones y se acelerarán las deudas del grupo según señalan los covenants de cross default estipulados en los contratos de deuda”, comenta.
Asimismo, agrega como antecedente que para conseguir financiamiento el holding hizo un
con cerca de diez bancos, tanto locales como internacionales, sin embargo, el resultado no fue el esperado, ya que “sólo unos pocos hicieron una oferta, con las condiciones que hemos analizado en este estudio”, puntualiza la asesora.
Otro de los puntos que abarca Econsult, radica en un efecto negativo de corto plazo que generaría el aumento de deuda en Calichera producto de esta novación, repercusiones que se notarían en el valor económico del patrimonio “debido a que produce un pasivo financiero cierto de US$30 millones y un activo de US$30 millones que, aunque paga intereses superiores a los del pasivo financiero y por lo tanto genera un aumento en los resultados de Calichera, es una cuenta por cobrar a Norte Grande que no tiene plazo de pago de los intereses y amortizaciones, lo que hace que su valor sea incierto”.
Durante la jornada de ayer SQM-B y Norte Grande fueron dos de los diez papeles más transados en la Bolsa de Santiago. El primero movió $4.555 millones y cerró en los $27.814 tras subir un leve 0,05%, mientras que el segundo transó $3.079 millones y retrocedió 1,03% a $4,8.
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La operación de refinanciamiento implica la aprobación de la junta pues es una transacción entre partes relacionadas, consistente en una novación para cambiar el deudor.