¿La Inflación convergerá al 3%?

Todavía hay espacio para que el Banco Central siga aumentado el estímulo monetario en los próximos meses.

La actividad económica no minera aún refleja una frágil recuperación. Por otro lado, la actividad minera ha tardado en retomar niveles de crecimiento, y la inversión en construcción sigue débil; seguimos con nuestro sesgo de inflación a la baja para 2017 y nuestras consideraciones son las siguientes:

Continuamos esperando que los determinantes de mediano plazo -es decir, holguras y brechas de actividadsigan sin presiones para la inflación futura; vemos que la economía está estancada, por lo que exigiría un crecimiento bastante potente el último trimestre para llegar a cre- cer al 1,5% en 2017, por lo tanto, no vemos presiones inflacionarias por el lado de la demanda.

Por otro parte, el tipo de cambio ha mostrado una apreciación mayor desde el último rango del IPoM de junio ($650 - $680), influido por el precio del cobre de las últimas semanas. De este modo, consideramos que los términos de intercambio seguirán favorables los próximos meses, y el precio del cobre a estos niveles continuará empujando una apreciación del peso, lo que ayudará a seguir con inflaciones bajo el rango meta.

Vemos que lo que podría frenar esta mayor apreciación del peso serían las condiciones externas, dadas por las alzas de las tasas de interés de largo plazo en los países desarrollados, lo que se explica por un mejor horizonte de recuperación de la actividad y normalización de sus políticas monetarias.

Por lo tanto, vemos que todavía hay espacio para que el Banco Central siga aumentado el estímulo monetario en los próximos meses, aunque no descartamos que esto ocurra en la reunión de agosto. Los precios incorporados en las compensaciones inflacionarias de 2 y 5 años, siguen estando en los niveles mínimos de los últimos años, lo que también apoyaría la posibilidad de seguir bajando la TPM en el corto plazo.P