Rebaja de Fitch: prevén impacto marginal en la renta fija...por ahora

Mercado anticipa que tampoco habrá un impacto significativo en la renta fija local si es que Moodys decide rebajar la perspectiva a “negativa”.

YA van dos de tres, pero el mercado señala que no habrá un efecto mayor en la renta fija nacional en el corto plazo. Fitch Ratings se sumó el viernes a S&P al rebajar la nota crediticia del país de “A+” a “A”, llevando a las tasas soberanas a moverse levemente en la jornada. Los tipos de interés BCU a 5 años cayeron en 2 puntos base hasta el 0,97% y las BCU a 10 años bajaron 3pb hasta el 1,48%, mientras que las BCP a 5 años descendieron a 3,63% (-3pb) y las a 10 años hasta el 4,34% (-1pb).

Por su parte, los CDS de Chile a 5 años subieron: el premio por riesgo nacional alcanzó los 65,03 pb, lo que representa un leve aumento con respecto al día anterior. Mientras tanto, los de Colombia, México y Brasil bajaron, y los de Perú subieron, pero con una magnitud menor.

Para Arturo Alegría, director de Vision, “tiene todo el sentido del mundo” que los credit default swap hayan subido, agregando que la diferencia entre el alza regional y el local se puede atribuir al cambio de clasificación de riesgo del país.

Sin embargo, explica, no se debería generar un encarecimiento del financiamiento de las compañías en el corto plazo. Los efectos de este nuevo recorte, señala, serían “muy mínimos”. “En la medida de que las perspectivas de la economía empiecen a mejorar, no creo que sea una cosa muy relevante, pero eso está por verse”, comenta Alegría.

Diego Torres, gerente de renta fija internacional de MCC, concuerda con que “no es una gran sorpresa”, y que la decisión no tendrá un “efecto mayor” en el corto plazo. Aunque el cortar con la senda de mejoras en la nota es una “mala noticia”, asegura que el efecto en el costo de fondeo de las compañías se verá en el mediano y largo plazo.

Además, el fondeo tiene factores adicionales, como la evolución de la tasa del bono del Tesoro y la demanda de activos específicos. Por ejemplo, explica Torres, los últimos meses han visto un importante flujo a fondos de activos emergentes. En este contexto, dice Torres, “puede generar que el costo de endeuclasificadoras– A eso llegaron los CDS de Chile a 5 años luego de subir levemente desde los 64,78pb registrados el jueves. Cayeron las tasas BCU a 10 años y BCP a 5 años, mientras que los BCU a 5 años bajaron 2pb y los BCP a 10 1pb.

darse sea incluso más bajo de lo que era antes”, aunque destaca que los flujos se mueven rápidamente.

Después de la rebaja, queda la interrogante de qué pasaría si Chile sufre un tercer strike: si la calificadora Moody’s –que completa el triunvirato de grandes agencias Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Baa1 Baa2 Baa3

decide cambiar la perspectiva a “negativa”.

Sin embargo, comentan los analistas, no sería el fin del mundo. “Siempre habrá algún efecto marginal, pero a estas alturas está bastante internalizado”, dice Alegría, mientras que Torres acota que hay una expectativa de que suceda un cambio de outlook en los próximos meses, pero que la baja de un notch alinearía a Moody’s con S&P, que tiene al país en un nivel más alto.

Lo que sí generaría revuelo en los mercados sería un mayor deterioro en el perfil crediticio del país, con mayores caídas a las anunciadas. Ambos analistas concuerdan con que ese factor no está internalizado.

Según Alegría, el principal riesgo para el mercado local de renta fija es que no mejoren las proyecciones de crecimiento de mediano y largo plazo, aunque no es lo que se espera actualmente. “El mercado está apostando a que eso va a cambiar en los próximos meses”, dice.P