Fin de la etapa de 3 años para prevenir devaluación del yuan da otra señal de fortaleza China
Ayer el yuan (offshore) retrocedió 0,7% frente al dólar en función de las medidas que alivian el control de capitales en China. Analistas esperan que la moneda se siga apreciando, pero con un margen de control del banco central sobre las expectativas.
—El positivo desempeño económico del gigante asiático y la debilidad del dólar estadounidense tienen hoy al Banco Popular de China (PBOC) en una posición mucho más cómoda de la que vivió en años pasados. Hoy el central está preocupado porque el yuan no se aprecie más de lo debido, dejando en el pasado las inquietudes por su devaluación, que generaron dos ciclos de fuertes turbulencias en los mercados, uno en agosto de 2015 y otro en febrero de 2016.
El 2017, por el contrario, la moneda se ha fortalecido frente al dólar 6,69% offshore, y 6,39%, onshore, ayudando al cierre de una etapa compleja para la autoridad monetaria china. “Creemos que el último cambio marca el final de los tres años de política de FX centrados en la prevención de la depreciación del renminbi”, indicó HSBC en un informe dirigido a sus clientes.
En concreto, el PBOC eliminó el coeficiente de reserva de 20% exigido a las instituciones financieras que compraban dólares para clientes a través de contratos de divisas a término. Esta medida, que entró en vigencia en octubre de 2015, fue entendida como un esfuerzo del central para frenar la depreciación que sufría en ese entonces la divisa.
Ayer, su derogación condujo a una disminución de 0,7% en el yuan offshore frente al dólar, en su caída más pronunciada desde el 6 de enero de este año.
“El banco central parece transmitir la idea de que China realiza un proceso dinámico de toma de decisiones (…) las políticas de control de capitales podrían aliviarse algo si no hay turbulencias de mercados indeseables tras la eliminación de los requisitos de reservas”, señalaron los analistas de Commerzbank Hao Zhou y Lutz Karpowitz.
Abaratar los forwards de yuanes para el comercio estimulará a los importadores a aumentar la cobertura para la caída del yuan, mientras que permite a los especuladores vender en corto la moneda, explicaron.
APRECIACIÓN CON LÍMITES. El PBOC tampoco se toma a la ligera la revalorización de su moneda. “A principios de año las autoridades chinas estaban felices de permitir que el yuan se fortaleciera un poco, ya que las protegía de las acusaciones de manipulación monetaria y les daba una mejor plataforma para emprender negociaciones comerciales con el presidente de EEUU, Donald Trump”, explicó a PULSO el jefe estrategia FX de Scotiabank Shaun Osborne, agregando que incluso “se ha especulado que se permitió una apreciación del yuan en las últimas semanas para proporcionar un ‘cojín’ contra una venta en divisas asiáticas en caso de más tensión entre los EEUU y Corea del Norte”.
Sin embargo, asegura que el motor principal del incremento de la divisa china fue la depreciación que ha experimentado de manera generalizada el dólar y no la dirección que hayan pretendido darle las autoridades.
De hecho, Mark Williams, economista jefe para Asia de Capital Economics, sostuvo que “la presión para apreciar puede parecer más benigna que la inversa, pero viene con sus propios desafíos”.
Desde su punto de vista “podría provocar que la moneda se rebasara, como lo hizo posiblemente cuando subió en términos ponderados por el comercio en 2014, lo que preparó el terreno para la reversión subsiguiente”.
Pero Williams asegura que las autoridades monetarias chinas han aprendido a desconfiar de la tendencia y por eso toman estas medidas. Así, apuesta a que “el renminbi seguirá ganando valor en los próximos dos años” y que “el trabajo del PBOC será asegurarnos de que las expectativas del mercado no se muevan demasiado”.
Por otra parte, la actividad de la segunda economía mundial volvió a dar muestras de su vitalidad con positivos datos de inflación. El
IPC se aceleró 1,8% y el IPP 6,3% en agosto, superando en ambos casos las expectativas. Los datos, según los analistas, son una nueva muestra de que China sigue en un proceso de reflación, es decir, tomando distancia de la amenaza de deflación.
El miércoles en la nocha China publica su producción industrial de agosto, para la que se espera un aumento de 6,6% después del avance de 6,4% en julio.
El yuan offshore cayó 5,36% en 2015 y 5,84% en 2016, frente al dólar.
El POBC podría dar nuevos pasos para el libre flujo de capitales, después de levantar la exigencia de reserva a los forwards de yuanes.