Punto de Vista General Electric Co: entrando a una nueva fase
MUCHOS DEBEMOS asociar el nombre General Electric (GE) a las ampolletas, e incluso refrigeradores o lavadoras, aunque en realidad la filial de línea blanca de GE fue adquirida en 2016 por la compañía china Haier. Pero GE es más que eso, es una de las empresas líderes en la producción de motores para aviones, turbinas de generación eléctrica, materiales para conexión/distribución eléctrica y equipos médicos, entre otros. Con ventas cercanas a US$120 mil millones y una capitalización bursátil de US$175 mil millones, GE es uno de los holdings industriales más relevantes de EEE.UU. y del mundo. Además, de las 12 acciones originales del índice Dow Jones, GE es la única que aún sobrevive.
Casi un 43% de los ingresos consolidados proviene de los segmentos de turbinas de generación y motores para aviones, negocios que además son los de mayor margen operacional. Sin embargo, el negocio de turbinas de generación se ha visto afectado por definiciones estratégicas erradas, las que se están corrigiendo. Por otra parte, un área que se ha visto afectada por la menor actividad ha sido equipos para la industria de petróleo y gas (10% de los ingresos). Con todo, los analistas anticipan crecimientos de ventas bastante modestos para este año y el próximo (+4% y +2%, respectivamente).
Como se desprende del párrafo anterior, GE recientemente ha enfrentado una desaceleración en sus ingresos y generación de flujo de caja, por lo que junto a un cambio en la gerencia general, se encuentran en medio de un agresivo programa de reducción de costos y venta de activos (en torno a US$20 mil millones). El gran problema que ha acarreado esta situación, son las expectativas de un recorte en el dividendo de la compañía (uno de los aspectos destacados de GE era su capacidad de repartir utilidades a sus accionistas), lo que sin duda ha afectado el rendimiento de la acción en lo que va del año (-35% versus +17% del S&P-500).
En este contexto, ¿por dónde innova GE? En un mundo donde las tecnologías de la información son cada día más relevantes, la compañía ha invertido en el desarrollo de PREDIX, una plataforma que analiza el desempeño de diversos activos industriales en base a la información que recopila y procesa (a gran escala), con el objetivo de optimizar la operación. Básicamente buscan conectar las máquinas con los datos y los usuarios, apuntando a transformarse en el sistema “Android” para los negocios industriales.
En términos de valorización, las acciones de GE actualmente muestran un múltiplo P/U forward de 18,96 veces, lo que se compara con su promedio de 15,18 veces (5 años) y con las 18,26 veces del S&P-500. El consenso recopilado por Bloomberg anticipa mejora de márgenes y positivos resultados para 2017 y 2018 (crecimientos de +10% y +11% en la última línea, respectivamente). Sin embargo, creemos que el mercado está siguiendo de cerca la situación en torno al dividendo y la ejecución del plan de costos y de venta de activos, lo que podría continuar generando cierta presión al precio de la acción.