Inflación, CLP y crecimiento
Sabemos que los flujos a emergentes prefieren economías con mayores expectativas de crecimiento y bajo ruido político.
EL REGISTRO de inflación de septiembre adelantó el escenario que describí en la columna anterior. La inflación no tiene otra opción que mantenerse por debajo del rango meta del Banco Central.
El CLP sigue mostrando signos de fortaleza y hay razones para pensar que esto continuaría. El último congreso del Partido Comunista en China dio continuidad al actual gobierno, que además fue claro en su discurso que el plan de inversiones en grandes obras públicas continuará, manteniendo la demanda por materias primas y con ello el precio del cobre. Los flujos a mercados emergentes no se han detenido y sabemos que prefieren economías donde hay aumento en las expectativas de crecimiento y bajo ruido político. Como ejemplo está el caso de Brasil, que a pesar de pésimas cuentas fiscales y el gobierno con la peor popularidad de la región, ha tenido un congreso que ha ido pasando las reformas estructures que el país necesita, y con ello capta flujos de capitales que fortalecen su moneda.
Para el peso chileno, que incorpora que las próximas elecciones presidenciales las ganará Sebastián Piñera, lo importante será la conformación del Congreso para ver el nivel de apoyo con el que contará. El 2018 no sería raro ver titulares donde empresas extranjeras compren compañías locales o que se reactiven proyectos de inversión. Sería la confirmación del cambio de tendencia en la inversión extranjera directa, que llega con rezago respecto de los flujos de portafolio, dando un segundo aire al CLP.
La demanda interna continua débil y no aumentará hasta ver mejoras en los indicadores de construcción; se corrobora la percepción del BCCh que la brecha de actividad no se cerrará antes de un año, por lo que tampoco se incuban presiones inflacionarias. El próximo año la inflación de servicios será contenida debido a que no habrá presiones por la indexación de los precios en UF.
El comunicado de la Reunión de Política Monetaria de octubre confirma la preocupación del consejo por el retraso que tendría la inflación en volver al rango meta y deja abierta la puerta para nuevos recortes de TPM. Con ello hay espacio para que caigan las tasas instrumentos de renta fija hasta 5 años, tanto nominales como en UF.