El escenario actual de la renta fija y sus oportunidades
Desde hace ya un tiempo, hemos visto ajustes en los precios de la renta fija. Esta caída se agudizó tras el IPC de septiembre.
DURANTE un largo período, la renta fija se benefició de bajas sostenidas en las tasas de interés. Sin embargo, esta tendencia parece haber llegado a su fin. Desde hace ya un tiempo, hemos visto ajustes en los precios de la renta fija. Esta caída se agudizó en los papeles reales, tras la publicación de un dato sorpresivamente bajo en el registro de septiembre. El ajuste entraba a un punto de estabilización, en el que los principales agentes de mercado apostaban hacia una baja de la tasa rectora, cuando una nueva publicación de IPC, esta vez superior a las expectativas, volvía a disparar la especulación respecto a los próximos pasos del ente emisor.
En nuestra opinión, todavía existe la posibilidad de que el Banco Central ajuste la TPM, aunque la probabilidad es menor con el sorpresivo registro de octubre. Sin embargo, aun cuando esta decisión se materializara, no consideramos que esto constituya necesariamente un cambio de tendencia la evolución de las tasas. Más allá de los pro- blemas de medición que reflejan la desalineación con las expectativas de mercado, las expectativas económicas apuntan a una recuperación para el próximo año, lo que necesariamente iría acompañado de un repunte de la inflación y de las tasas, más allá de las distorsiones de corto plazo.
Adicionalmente, el daño provocado por la caída del fondo E (por razones de mercado), es probablemente permanente en la confianza de los inversionistas en el mundo de pensiones. En este punto se conjuga el desconocimiento de los inversionistas respecto a lo que es “renta fija” y la sensación de haber perdido una potente oportunidad en los fondos con mayor exposición a renta variable. En este escenario, creemos poco probable un retorno de estos flujos hacia el fondo E.
Por último, el escenario internacional de renta fija, ante la recuperación de los mercados desarrollados, anticipa escenarios alcistas de la tasa de interés, presionando las tasas del mundo emergente.
En este escenario, esperamos que la renta fija más un escenario de estabilización que dé rentabilidad significativa, puede agregar valor en un portafolio con exposición a renta variable cuyo rendimiento puede afectarse por ruidos geopolíticos y tomas de utilidades ante los altos niveles alcanzados.