Scott Mather de Pimco: “Es probable que la tasa a 10 años suba lentamente a 2,5%-3% en 2018”

—Ya se superaron los shocks del comienzo de la normalización de la tasa de interés de EEUU, por lo tanto, Scott Mather, CIO de estrategia U.S. core de Pimco, asegura preferir una alta exposición a los bonos del Tesoro en renta fija.

El bono del Tesoro a 10 años tuvo un alza tras el triunfo de Donald Trump en 2016, pero luego se estabilizó. ¿Por qué?

—Los rendimientos cambiaron junto con el optimismo por un gran estímulo fiscal, gasto en infraestructura, desregulación y reforma tributaria. En particular, las mayores expectativas de inflación dadas las medidas de estímulo en una etapa posterior de la expansión actual ayudaron a estimular parte del movimiento en las tasas. Desde entonces, tanto la probabilidad como el tamaño del estímulo fiscal han disminuido, contribuyendo a que la tasa se desplace hacia los lados. Además, menores rendimientos a nivel mundial (Europa, Japón y desarrollados) han influido en la medida en que las tasas de EEUU pueden aumentar.

¿Qué espera para 2018?

—En el transcurso de 2018, esperamos que los rendimientos aumenten gradualmente a medida que la Fed continúe normalizando lentamente la política. Sin embargo, es importante señalar que probablemente estemos a más de medio camino de la normalización de regreso a una tasa “neutral nueva” de 2% a 2,5%. Como resultado, es probable que la tasa de 10 años suba lentamente a 2,5%-3% en 2018.

En ese marco, ¿dónde recomienda invertir en renta fija?

—El entorno imperante ha llevado a cierta complacencia en los mercados. Un período de baja volatilidad, ayudado por años de apoyo sin precedentes del banco central, ha estimulado a los inversionistas a centrarse sólo en el rendimiento, a expensas de la diversificación y el equilibrio en las carteras. Ahora, con las valoraciones de activos de alto riesgo y la disminución del soporte monetario en el horizonte, creemos que es prudente una inclinación más defensiva, con estrategias que enfatizan la diversificación y preservación del capital.

En nuestras estrategias básicas, nos gusta tener una exposición al Tesoro de alta calidad, aunque sólo en vencimientos

ESTRATEGIA “Es prudente una inclinación más defensiva, con énfasis en diversificación y preservación del capital”.

BONOS SOBERANOS “Nos gusta tener una exposición al Tesoro de alta calidad”.

BONOS CORPORATIVOS “Favorecemos al sector financiero, porque los balances son más saludables”.