Visión para renta fija local: ¿un 2018 para el olvido?

Los flujos producidos por las AFP fue el principal responsable de elevar los rendimientos de bonos base.

más perjudicial la tenencia de activos de deuda. Este factor fue gravitante para la pérdida de valor en la curva nominal, lo que se sumó a la caída en expectativas inflacionarias de corto y mediano plazo, factor que también afectó a la curva real.

Todo lo anterior, se enmarca en un fenómeno cíclico de la economía, donde la permanencia en un escenario de debilidad, seguido de estabilización y luego recuperación en actividad, termina por definir el valor, y por ende, el posicionamiento más adecuado entre las distintas clases de activos. El rol de las expectativas de mercado también ha hecho lo suyo, impulsado de forma sobrenormal el desempeño de la bolsa local.

Si hay alguna certeza respecto al comportamiento del valor de los activos durante este año, es que la temporada de liquidación en los activos de renta fija finalizó, y exigirá un mayor análisis para encontrar estrategias que generen valor. Por el momento, vemos que existe atractivo en instrumentos indexados a inflación, debido a una expectativa implícita que aún se mantiene deprimida. Una vez recuperada la inflación, será momento de bonos de empresas, los que producto de la influencia de una mayor actividad, ganarán atractivo respecto a los benchmark. La recuperación en actividad no hará posible otro año para el olvido, sino que impondrá un desafío extra en acertar en la búsqueda de valor.