Felipe Larraín: “Si hubiera una guerra comercial, inmediatamente el sesgo del PIB de 3,5% de este año sería a la baja”

—El jefe de las finanzas asegura que los anuncios de aranceles entre Estados Unidos y China son una preocupación importante. —Reafirma la meta de reducir el déficit en este gobierno y aborda las públicas diferencias con sus antecesores en Teatinos 120.

E“Está prácticamente igual a como la recordaba”, comenta Felipe Larraín consultado por la oficina del piso 12 de Teatinos 120, que el 11 de marzo se transformó nuevamente en su lugar de trabajo, otra vez como ministro de Hacienda de Sebastián Piñera. Aunque sí detectó una diferencia, aclara, anecdótica pero también simbólica. “Los sillones están mucho más deteriorados y gastados que hace ocho años. En cualquier parte estarían dados de baja, pero los voy a mantener. La austeridad parte por casa, más aún después del instructivo que anunciamos”, afirma respecto del recorte de cerca de US$ 500 millones en gastos en viáticos, vehículos y horas extraordinarias, entre otros, dado a conocer el miércoles. Las primeras semanas del jefe de las finanzas han estado marcadas por el debate de las cuentas fiscales y la futura reforma tributaria, temas que lo han llevado a polemizar públicamente con dos de los anteriores inquilinos de Hacienda -Nicolás Eyzaguirre y Rodrigo Valdés-, y por la incertidumbre frente a los posibles efectos de una guerra arancelaria entre Estados Unidos y China, los dos principales socios comerciales de Chile, que acaparan más del 40% de las exportaciones. Larraín dice que monitorea muy de cerca el tema, que identifica como la mayor amenaza externa para la esperada recuperación de la economía.

¿Qué tan distinta es la situación respecto de lo que se encontró en 2010?

— Ha sido distinto en el sentido de que en 2010 llegamos en una situación donde recién habíamos tenido un terremoto. Por lo tanto, la primera tarea fue la reconstrucción y evaluar los daños y recuperar el crecimiento. Recuerdo que el Imacec de marzo de 2010 fue negativo, ya que teníamos empresas y fábricas en el suelo por el terremoto.

¿Ahora hay un ánimo distinto?

—A diferencia de ese momento, no venimos de una recesión y un terremoto, pero sí de una economía que lleva cuatro años creciendo muy lento. No quiero polemizar, pero los datos son que el país pasó de crecer 5,3% a 1,7% en cuatro años. Esa es una caída muy potente. No he desconocido nunca que hay factores externos que influyen, eso es indudable, pero el grueso de los factores han sido internos. Eso lo dicen entidades como el Fondo Monetario Internacional (FMI), que publicó un estudio en el que analizó los países expuestos a commodities y decía que Chile debería haber tenido una caída de crecimiento de en torno a un punto. Y la caída fue de 3,6 puntos. Eso es ineludible. Tenemos que recuperar no solo el crecimiento efectivo, que ya se está empezando a ver, sino que el tendencial.

Esta semana vimos una cifra de crecimiento de 4% en febrero, la más alta en dos años, pero en el piso de las expectativas y con una gran diferencia entre el desempeño de la minería, con casi un 20% de expansión, y el sector no minero, que creció 2,8%. ¿Le preocupa la sostenibilidad de la recuperación de la economía, más allá del desempeño de la minería?

— En primer lugar, el Imacec está en la parte más baja, pero dentro del rango de las expectativas. De todas formas, estamos conscientes de que es un tema a seguir y el 2,8% del Imacec no minero ya va mostrando una recuperación importante. Vamos a tener un Imacec positivo el tercer mes y completar un primer trimestre con un crecimiento mucho mejor. En todo caso, estamos recién comenzando, no vamos a sacar cuentas alegres por uno o dos datos, nuestro desafío es sostener el crecimiento económico en el tiempo. Creo que podemos crecer al 3,5% este año, si bien tenemos amenazas como la situación externa.

¿Se refiere al inicio de una guerra comercial entre Estados Unidos y China?

—Es una amenaza importante. El comercio le hace bien al mundo, mientras más se comercia, más crecimiento hay. Si se debilita el comercio se va a debilitar también el crecimiento mundial. Tenemos el germen de una guerra comercial, que sabemos cómo comienza, pero no sabemos cómo termina. Creo que estamos jugando con fuego. Podemos controlar lo que nosotros hacemos, pero no lo que hacen otros. Esperamos que primen la cordura y la razón y que se abran las economías.

¿Cuánto puede afectar una guerra comercial a las perspectivas de crecimiento de Chile?

—Calculamos que por cada 5% de aumento en el arancel promedio mundial el crecimiento del mundo cae entre 0,1% y 0,3%. Hay una proyección de crecimiento mundial este año de 3,9%, pero sin guerra comercial. Si se desata una guerra comercial el mundo va a crecer menos y para nosotros va a ser más complejo. Así y todo, el grueso del partido lo vamos a jugar en Chile. La tarea se hará más difícil, pero la tenemos que abordar acá.

La última proyección del Banco Central apunta a un rango de entre 3% y 4% para este año. ¿Hoy lo ve más cerca del piso o del techo de ese rango?

—Nosotros hemos hablado de una cifra en torno a 3,5%. Si hubiera una guerra comercial, inmediatamente el sesgo de la proyección de PIB de 3,5% este año sería a la baja. Ahora, la duda es qué va a pasar, cómo termina ese proceso. El Presidente Piñera nos ha pedido justamente un trabajo para evaluar efectos.

¿Son todos efectos negativos o podría haber beneficios?

—Hay algunos productos que se podrían beneficiar. Tenemos tratados de libre comercio con ambos países, que son, de hecho, nuestros principales socios comerciales. Exportamos el 27% de nuestros envíos a China y el 15% a Estados Unidos, aproximadamente. En ese grupo, podría ser que podamos reemplazar algunos productos hacia ambos países, agrícolas principalmente. Pero es una visión parcial, estrecha, porque en el fondo hay restricciones sobre comercio, crecimiento, vola-

CRECIMIENTO “No quiero polemizar, pero los datos son que el país pasó de crecer 5,3% a 1,7% en cuatro años”. GUERRA ARANCELARIA “Por cada 5% de aumento en el arancel promedio mundial, el crecimiento del mundo cae entre 0,1% y 0,3%”. REFORMA DE PENSIONES “Durante mucho tiempo las AFP no se preocuparon de explicar bien lo que estaban haciendo”.

de los mercados financieros, en los índices de acciones y en los commodities. De hecho, ya hemos tenido caídas en nuestra principal exportación, que es el cobre. Hay un evidente efecto.

Pero usted dice que el grueso del partido se juega en lo interno….

—Claro, pero si tuviésemos una recesión mundial, para Chile se vuelve más complejo.

¿Y entonces no le preocupa una mayor lentitud de la esperada en la demanda interna a partir de lo que muestran los datos de febrero?

—Creo que estamos viendo una economía que se recupera, lo que, en parte, está influido por la minería, por efecto de la huelga en Escondida, por ejemplo. Pero no considero para nada que el crecimiento esté garantizado, sino que depende mayoritariamente del trabajo que hagamos internamente.

¿Cuáles son las razones detrás del mayor crecimiento?

— Primero, la recuperación de la confianza, que ya hemos visto en las encuestas de expectativas, sobre todo las empresariales. Segundo, despejar incertidumbres, en lo que también hemos avanzado. Tercero, mejoras en la gestión, como la señal que dimos esta semana con el instructivo. Cuarto, políticas públicas de calidad, proyectos de ley que mejoren las posibilidades de crecimiento. Y, finalmente, mejoras a la institucionalidad, con temas como la reforma al Estado, en la que estamos trabajando

El IPC de marzo fue de 0,2%, con lo que la inflación se ubicó en 1,8% en 12 meses, bajo el piso del rango del BC. ¿Hay espacio en ese contexto para que la política monetaria juegue un rol?

— Soy muy respetuoso de la autonomía del Banco Central. Pero si uno hace un análisis macro, hay un escenario de inflación por debajo de la meta, lo que será un elemento que tendrá que considerar el Consejo del BC para su decisión. Sin duda que una política monetaria más expansiva, con una tasa más baja, ayudaría en algo al crecimiento económico, pero en lo grueso el partido no se juega en la política monetaria, sino en los ejes que acabo de mencionarle, que son estructurales, más que la reacción en el ciclo de la política monetaria.

Con la inflación en 1,8% en 12 meses, ¿una tasa de interés de 2,5% es expansiva?

— No es una tasa real elevada. Por supuesto que no lo es. Pero lo que hace el BC lo tomamos como dato. Tenemos una muy buena coordinación y aprovecho de contarle que el presidente del Banco Central, Mario Marcel, vendrá a almorzar hoy (viernes) acá.

¿Qué opina del debate sobre si el BC debió o no haber bajado más la tasa en los años anteriores? Los exministros Eyzaguirre y Valdés, y también algunos exconsejeros, apuntaron a que la política monetaria pudo ser más expansiva.

— Es complicado hacer ese tipo de juicios.

¿Pero a un ministro de Hacienda generalmente le va a convenir una tasa más baja o no?

—No necesariamente. Puede convenir en un corto plazo, pero quizás no a largo plazo. Si una tasa se queda muy baja y se genera mayor inflación, habría que hacerse cargo después del ajuste de la economía para retrotraer la inflación. Uno quiere una tasa de interés que apoye el proceso de crecimiento de la economía, pero considerando los riesgos inflacionarios. A ningún ministro de Hacienda le va a convenir una baja de tasas que genere un desequilibrio, con una aceleración de inflación que después haya que salir a controlar. Nos conviene algo que permita un crecimiento sostenido, sin volatilidades.

Este mes tienen el Chile Day en Nueva York y el primer encuentro es con las clasificadoras de riesgo. ¿A qué se puede comprometer respecto de la nota crediticia de Chile?

— El objetivo que tenemos es que durante este gobierno tengamos una mejora en la clasificación de riesgo. Para eso vamos a tener que trabajar muy duro.

¿Qué mensaje les quiere entregar a las agencias?

— Lo que queremos transmitir a las clasificadoras es nuestro programa, qué estamos haciendo por recuperar el crecimiento y las finanzas públicas. La rebaja que tuvimos en julio de 2017, la primera en 25 años, es en buena parte por el frenazo económico.

Moody’s puso la nota en perspectiva negativa y dijo que se iba a tomar los primeros meses de este gobierno para adoptar una decisión sobre la calificación. ¿Qué espera de eso?

— Ya me reuní con ellos y creo que hay una valoración de lo que queremos hacer, pero también un razonable compás de espera antes de hacer algo. Quieren ver que la dicción vaya con la acción, que se junten las palabras con los hechos.