B. Central detecta alza de la carga financiera. Personas destinan 25% de su ingreso a pagar deudas bancarias
El Informe de Estabilidad Financiera presentado ayer por el presidente del ente rector, Mario Marcel, expuso los riesgos que enfrenta la economía chilena. Se descarta una desviación del dólar sobre su valor de referencia.
Alerta por posible mayor percepción de riesgo soberano
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La entidad presidida por Mario Marcel señaló que un alza de tasas de 75 puntos básicos en EEUU, junto a una descompresión de los premios por plazo y riesgo de 200pb dentro de un período de 12 meses, podría llevar a la tasa de interés de largo plazo local a aumentar en torno a 70pb.
—El proceso de alza de tasas de la Reserva Federal y la exposición de inversionistas institucionales locales a títulos de deuda sigue siendo motivo de preocupación para el Banco Central. Más aún, si en el país el aumento de la tenencia de papeles del Estado por parte de inversionistas extranjeros se ha incrementado en pocos años, de la mano de un mayor endeudamiento fiscal.
Según el Informe de Estabilidad Financiera (IEF) del primer semestre de 2018, al cierre del ejercicio pasado la deuda bruta del gobierno central alcanzó un 24% del PIB, lo que correspondía a un aumento de 3pp en el último año, lo que se explica “en gran medida por un mayor nivel de deuda local, el que alcanzó los 56 mil millones de dólares”.
A juicio del Banco Central, estos mayores niveles de deuda pública, “además de reducir las holguras fiscales, podrían afectar la percepción de riesgo soberano por parte de algunos inversionistas”, algo que “cobra mayor relevancia considerando el aumento en la participación de inversionistas no-residentes en el mercado local de bonos en un contexto de bajo spread soberano (EMBI) y una reciente disminución del mismo”.
En esa línea, el IEF detalla que los inversionistas no residentes aumentaron su participación en este mercado, pasando desde 3,5% a fines de 2016, hasta alrededor de 11% en marzo de 2018.
Ante la duda de los senadores de la Comisión de Hacienda, el presidente del Banco Central, Mario Marcel, comentó al respecto que no se conoce si estos capitales son momentáneos impulsados por las condiciones de mercado coyunturales o son de más largo plazo. Aún así afirmó que en Chile la presencia de inversionistas no residentes alcanza un porcentaje menor respecto a lo que sucede en otros países de la región.
Con todo, el Central apunta a que también la participación de los fondos mutuos y los fondos de pensiones en instrumentos del fisco es motivo de monitoreo. A su juicio, cambios en la velocidad del retiro de estímulos monetarios en economías desarrolladas, junto con descompresiones de premios (plazo y riesgo), podrían aumentar las tasas largas locales de manera significativa.
“Estimaciones internas indican que ante un escenario de alzas de la FFR de 75pb, junto a una descompresión de los premios por plazo y riesgo de 200pb dentro de un período de 12 meses, la tasa de interés de largo plazo local podría aumentar en torno a 70pb hacia fines de 2018”, sostiene el informe.
En este sentido, indica el Central, dada la alta sensibilidad de los fondos mutuos FM y del fondo E a variaciones en la tasa de interés de largo plazo, “un aumento repen- tino de ésta última podría inducir un retiro masivo de flujos hacia dichos fondos junto con una venta de estos instrumentos en mercados secundarios, lo cual reforzaría el aumento inicial de tasas”.
De hecho, apuntó que “estimaciones internas señalan que se podrían materializar retiros abruptos de fondos ante un escenario de alzas de tasas de interés de mediano y largo plazo”.
Desde el IEF de 2017, el patrimonio administrado por los FM3 disminuyó cerca de 2,5%, “pero manteniéndose aún en niveles altos para patrones históricos”.