Dólar y combustibles: los costos que marcarán las decisiones de inversión de las firmas en 2019

Un tercer factor que aún es una gran interrogante es qué ocurrirá con la trayectoria de remuneraciones que han crecido de manera moderada.

—Un mes y medio queda para que termine 2018. A estas alturas, el sector privado, los analistas y el mercado en su conjunto está mirando cómo se viene 2019, en el que se prevé que el país crezca, aunque con una menor velocidad que en el presente ejercicio.

Fundamental en ese análisis son las presiones de costos que adelantó el último Informe de Percepción de Negocios del Banco Central, que identificó tres factores que marcarán la ruta del próximo año: dólar, combustibles y salarios.

¿Cuánto incide cada uno? A partir de un análisis realizado por el Centro de Estudios en Economía y Negocios de la UDD, su director Cristián Echeverría, señala que la percepción de los encuestados de los sectores agrícola, comercio, industria, minería y construcción, el costo de los insumos marca la nota pesimista para 2019, y se estima que mantengan una trayectoria que marque sus decisiones de negocios (ver gráficos).

“Se ve que las percepciones respecto de los costos de los insumos han retrocedido, es decir, se han vuelto más pesimistas. Esto indica que más empresarios esperan que los costos de insumos aumenten, en comparación a los que esperan que disminuyan. El factor detrás puede ser la expectativa de que el precio de los combustibles, energía y otros insumos tienda a aumentar, lo que es consistente con el escenario de recuperación de nuestra economía y de la economía global”, explica Echeverría. Un escenario diferente es lo que ocurre con los salarios, que durante 2018 se han mantenido con crecimientos moderados. Desde esa perspectiva, el análisis plantea que los

Según el INE, la tasa de desocupación julio-septiembre llega a 7,1%. incrementos en este ítem se mantendrán acotados. “El factor detrás de esta percepción es sin duda la existencia de holguras en el mercado del trabajo, tanto por la tasa de desempleo que ha sido persistente y no ha bajado, como por el crecimiento de la fuerza de trabajo que ha anulado prácticamente el crecimiento del empleo”, asevera.

Echeverría agrega que esto tiene que ver con la naturaleza misma del mercado laboral, que “es consistente con la gradualidad de la recuperación de nuestra economía, y con los rezagos que siempre operan en esta parte del ciclo económico, entre la recuperación de las expectativas empresariales, de la producción, y finalmente de la contratación”. Y que en términos de plazos, añade, “se traducen finalmente en que puede tomar un par de semestres para que la recuperación de la producción se vea en mejoras en el empleo que finalmente presionen a un mayor crecimiento de los salarios”.

LO QUE VIENE.

En términos de análisis macro, el escenario pareciera ser un poco más matizado que las mismas expectativas.

Según Gabriel Cestau de Santander, “el precio del petróleo ha retrocedido con fuerza en las últimas semanas, debido a un aumento en los inventarios y a las perspectivas de que las sanciones contra Irán serán menos duras”, de manera tal que “de mantenerse, aliviará las presiones de costo por la parte energética”. Respecto del tipo de cambio y el fuerte rebote en semanas anteriores (rozando los $700), Patricio Rojas, de Rojas y Asociados, plantea que “se mantendrá estable, lo que significa que las monedas emergentes se mantendrán depreciadas, entre ellas, el peso chileno”, aunque una combinación de dólar y combustibles presionará las tarifas del transporte “que tendrán que traspasarse a costos”, señala.

¿Qué pasará con las remuneraciones? El factor clave será la trayectoria que siga el empleo.

“En la medida en que la economía consolide un ritmo de crecimiento más elevado, esta holgura en el mercado laboral debiese cerrarse, lo que presionaría al alza los costos laborales”, acota Cestau. Una opinión que comparte Alejandro Fernández de Gemines, quien asigna un rol clave al crecimiento del empleo: “En la medida que muestre un menor

dinamismo, se reflejará en los salarios”. Mientras que Patricio Rojas añadió que “se supone que el sector de la construcción va a empezar a levantar y todo eso debiese llevar que en materia de salarios debiésemos ver durante la segunda mitad de 2019 sea más pesado en términos de presiones de costo de lo que han sido en 2018”, subrayó.P