“El proceso de discusión constitucional (...) crea mucha incertidumbre por un período de dos años mínimo”

—No había muchas posibilidades para que el gobierno evitara el deterioro fiscal que derivó en la rebaja de calificación que le aplicó Fitch ayer al país. Así lo asegura el analista para Chile de la agencia en cuestión, Richard Francis, quien considera que era necesario que la nota pasara a “A-”.

Lo anterior, no solo por peores cifras fiscales y por las perspectivas de que el endeudamiento siga creciendo, sino que también por el ruido político que generará la discusión de una nueva Constitución por al menos dos años, dado que dice que según las encuestas se anticipa un triunfo del Apruebo por hasta 70%.

En ese marco, Francis asegura que la nota actual del país da es capaz de soportar la incertidumbre política que está por venir, incluyendo la que actualmente genera la posibilidad de un segundo retiro del 10%, acción que no necesariamente es negativa en el corto plazo.

De hecho, el retiro de pensiones que se hizo a partir de agosto y su impulso al consumo, fue lo que llevó a Fitch a mejorar la perspectiva económica para este año, de una caída de 6,3% a otra de 5,8%.

¿Por qué deciden tomar esta decisión a días del plebiscito y no posterior a ese hito?

—Las encuestas muestran que el Apruebo ganará por casi 70%, entonces para nosotros ya es un hecho consumado, por eso no teníamos que esperar el plebiscito. Aunque fuera inferior a ese porcentaje, lo cierto es que el proceso de discusión constitucional va a continuar y se trata de un proceso bastante largo, por lo que crea mucha incertidumbre por un período de dos años mínimo. ¿La incertidumbre política

que traería ese proceso lo soportará la nueva calificación que le asignaron a Chile o implica nuevos riesgos de rebaja?

—La calificación se establece de acuerdo con lo que se puede esperar para los próximos dos años. Este “A-” aguanta mucho ruido político, incluido Constitución y segundo retiro del 10% de los fondos de pensiones. Ahora Chile cuenta con una calificación bastante fuerte en la categoría y por eso tenemos una perspectiva estable.

¿El primer retiro del 10% de las AFP jugó un rol en la rebaja?

—La verdad que en el corto plazo ha sido bueno en términos de crecimiento económico. De hecho, por eso nosotros hemos cambiado nuestro pronóstico de una caída de 6,5% a 5,8% para este año. Gran parte de la mejora fue un incremento en consumo por causa del retiro. En el corto plazo realmente no tiene un impacto.

¿Había algún margen para que Chile evitara el deterioro fiscal y la consecuente rebaja de la calificación, considerando el estallido social y la pandemia?

—Era muy difícil evitarlo. Yo entiendo que el gobierno haya tenido que gastar para combatir la pandemia y también para reactivar la economía. Era el camino correcto.

También entendemos que este es el último año del gobierno y, por lo tanto, no vamos a ver ajustes grandes, por ejemplo, por el lado de ingresos. No vamos a ver una segunda reforma tributaria.

¿Entonces la rebaja no apunta a un mal manejo del gobierno?

—Tuvo que hacer lo que tenía que hacer. Casi todos los países están haciendo algo. Si no hubiesen reaccionado, habría tenido otro impacto, con una caída económica más severa o más enfermos por coronavirus. El problema existe, hay más deuda y un déficit mayor, porque tuvieron que hacer algo frente a este escenario.

Con la rebaja Chile igualmente se mantiene en una categoría de buena calificación. ¿Qué significa esto?

—Simplemente que está en el rango más bajo de ese bloque. Pero aún tiene la calificación más alta de América Latina y con ella va a tener acceso a los mercados a tasas bajas todavía. Me parece que es una situación manejable.

Entonces, ¿qué efecto inmediato deberíamos esperar en los mercados con esta rebaja cuando Chile vaya a endeudarse?

—La verdad es que con tasas de interés en casi cero en EEUU y negativas en Europa, hay mucha liquidez en el mundo. La situación es muy diferente a la usual, por lo que probablemente en este contexto podríamos esperar que el impacto sea menor.P

“Las encuestas muestran que el Apruebo ganará por casi 70%”.

“En el corto plazo ha sido bueno en términos de crecimiento económico”.

“Hay mucha liquidez en el mundo (...) podríamos esperar que el impacto sea menor”.