金融危機最新遺下的有毒資產

今年秋天是歷史上最大宗破產案的十周年。在2008 年 9 月 15日,雷曼兄弟受次貸泡沫爆破波及,申請破產保護,並背負 6,130億美元的巨額債務,隨即在華爾街掀起風暴,不但導致股市大跌及信貸市場緊縮,更拖累實質經濟,債台高築的歐元區部分國家以至全球也受到牽連。

Capital (HK) - - Viewpoint - Michel Longhini Union Bancaire Privée私人銀行部首席執行官

全球金融系統因過度活動而引發是次危機, G20國同意有必要大舉革新其運作和規管方式,而國際間也必須加強合作,才可防患未然。

如今十年已過,雖然部分意願良好的計劃最終未有成事,但無疑全球金融業在監管加強下已重塑面貌。改革金融業的工作包括兩方面,一是加強監管金融機構以防範壞賬蔓延和減低破產風險;另一方面是提高運作透明度和改善對投資者的保障,特別是零售投資者。

更嚴格法規陸續生效

多項新法例和規則由此應運而生。《巴塞爾 III》於 2010年底通過,對銀行實施更嚴格的流動性要求,以提高其資本質素。在美 國,《多德—弗蘭克法》 ( Dodd- Frank Act)規管投資銀行的衍生工具和投機交易活動,同時加強對消費者和借貸人的保障(雖然美國總統特朗普在上任後已逐步放寬規管)。

與此同時,歐洲於2014年成立銀行聯盟( Banking Union),著手改革銀行業,務求日後不會再出現動用納稅人金錢來拯救金融機構的情況。另外,規定投資服務供應商在提供服務時,必須考慮投資者的風險概況的歐盟《金融工具市場指令 II》( MIFID II),也於 2018 年初生效。

在加強監管金融業法規的同時,全球稅務透明度也逐步提高,包括美國的《海外帳戶稅收合規法案》( FATCA)及經合 組 織 的《 自 動 交 易 資 料 協 議》( Automatic Exchange of Information agreements)已陸續實施,整個浪潮已完全革新銀行業。

各家金融機構為了符合新規,獲利能力難免受壓,唯有透過投資和開發新增長來源去適應新局。

迷失十年的後遺症

不過,如果就此以為這些世紀重創後的傷疤已經消退便是錯判形勢。首先,經過多年搶救和維持靜脈注射後,究竟市場在治療完全中止時將如何反應仍屬未知之數。其次,在 2007-2008 年所受的部分創傷至今並仍未療癒。

就如歷史學家托澤( Adam Tooze)在最新出版的著作中指出,在雷曼兄弟倒閉後觸發的大衰退期,已對國際關係和政治平衡產生深遠的影響。

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