中电领展不吸引

国联储局加息缩表，加上贸易战引发避险情绪，美

资金都跑到美国去，撑起美元资产。新兴市场相当惨情，资金外流下资产大减价，本国货币大贬值。以印尼及印度为例，前日印尼盾创亚洲金融风暴以来新低，近日则轮到印度卢比创历史新低。离岸人民币兑美元亦回复跌势，跌破6.90关口创六周新低。

大行出报告唱淡人民币，美银美林刚调低人民币明年预测，估计明年首季美元兑人民币会突破7算，升至7.05，第二季更可能升至 7.1水平，重返2008 年高点。联储局年底前会再加息，明年预计加三次，明年多加一次，以每次0.25厘计，利率将由现时的2厘至 2.25 厘，加至 3.25 厘至 3.5厘，意味超低利率时代已结束。

在超低息时代，欧洲与日本负利率，号称「无风 险」的美国10年期国债，孳息率曾低于1.8 厘，所以一众高息股成为追捧对象。时移世易，10年期美债孳息已站稳3厘，一年后的今天，联邦基金利率大概升至3厘，照计美债孳息可能上到4厘。当「无风险」资产回报也有4厘时，风险资产的高息定义也得改写。

不少传统高息股股息率已大为缩水，由「真高息股」变为「假高息股」。先说中电（00002.HK），息率只有 3.19 厘，较美债没高出多少；领展（00823. HK）算好些少，但亦只有3.34厘。在美息趋升下，股息率没有5厘以上的，亦不宜再以高息股看待。「假高息股」要回复吸引力，要不狂加派息，要不股价下跌令股息率回升。在一般情况下，后者的可能性远大于前者。