白马股跌停惨案业绩爆雷
在消费降速和上游行业的双重挤压下，白马消费股三季度业绩接连爆雷，股价遭遇戴维斯双杀。
幸福的家庭彼此相似，不幸的家庭则各不相同。对于A股目前3500余家上市公司尤其是三季度业绩不及预期的公司来说，情况又是何其相似。
随着10月的结束，2018年三季报的披露已经画上了句号。从可读性上说，三季报本身披露内容或许并不算多，但从重要性上讲，在距离年底仅剩不足百日，甚至部分企业发布季报时全年仅剩两个月时间，公司全年的经营情况在三季报时或许就已经定型了。
目前，市场上对价值投资的观念日益深入人心，因此，三季报里隐藏的风险就更加值得注意了。对于那些一直受到投资者追捧、但业绩突然变脸或者不及预期的公司，势必引起市场的谨慎。
从时间上看，三季报拥有许多行业比如消费板块的“金九银十”时刻，如果此时公司尤其是龙头公司的业绩反 而不理想，那么市场必然会对之立即反应，这也是投资者抛售、导致股价跌停的直接原因。
不过，对于各行业的龙头企业来说，季度业绩不理想并不意味着公司一蹶不振。造成公司业绩不理想的是短期因素还是行业景气根本转向，抑或是宏观经济出了状况？如果是短期因素的话，那么这是“市场先生”犯了小错误。
龙头白马股业绩不及预期虽然是单个公司经营结果的物化体现，但龙头公司业绩的回落是否预示着行业趋势的转变。而行业转向的背后必然是更深层次影响的结果，也许正是宏观基本层面的变化最终导致了个体企业经营结果的迥异。
食品饮料风向转变10月29日周一开盘，刚刚发布
三季报的两市第一高价股贵州茅台（600519.SH）略有“意外”的跌停了。白马龙头的跌停引发了消费股的一次“血灾”。
季报后首个交易日迎接贵州茅台的是公司股价重挫61.01元，全天股价牢牢封于跌停，收盘时78256万手封单仍等待卖出，按茅台收盘价549.09 元/股计算，封单价值42.97亿元，茅台全天成交额也不过26.9亿元。
受到茅台跌停的影响，五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等共计11只白酒股全线跌停，老白干酒（600559.SH）等三只股票跌幅超过了9%，白酒股遭遇了“黑色星期一”。
受到影响的不只是白酒股，海天味业（603288.SH）、上海机 场（600009. SH）和复牌后的美的集团（000333.SZ）等个股也应声跌停。安琪酵母（600298. SH）在上一个交易日稍有抵抗跌停后，这一日则几乎没有反抗的全天跌停。
受影响的还包括指数。全天上证指数下跌超过2%，政策利好带来的反弹被吞噬殆尽。白马股的杀跌让市场风声鹤唳。
之所以说是略有意外，是因为茅台发布了一份完全低于市场预期的三季报，股价下跌难以避免，但也许市场没有预料到茅台会直接跌停。要知道茅台上一次跌停还要追溯到2013年9月份，彼时是因为茅台的半年报低于预期，茅台开盘后股价快速下泄，最终几近以跌停收盘。
应该说茅台的三季报完全出乎市场的预料。10月28日下午两点左右，贵州茅台的三季报就挂在了上交所的网站上，这应该是贵州茅台自2001年上市以来发布业绩当日，时间排序上最早的一份三季报了。
这份两点钟就早早出炉的三季报 并没有给投资者带来预想中的好业绩。2018年1-9月，公司实现营收549.69亿元，同比增长23.56%；实现归属于母公司股东的净利润247.34亿元，同比增长23.77%。
从三季报来看，贵州茅台的收入和净利润依然保持了稳定的增长态势。前三季度的净利润与上一年270.79亿元全年已经只有一步之遥，不出意外，公司全年将继续保持较快增长。
即使如此，贵州茅台三季度的单季度表现足以让市场“失望”了。2018年第三季度，贵州茅台实现营收197.18亿元，同比微增3.81%；实现归属于母公司股东的净利润89.69亿元，同比涨幅更是缩小至2.71%。
无论是收入还是净利润增速，贵州茅台都刷新了2015年四季度以来的新低，与过去几个季度收入、利润30%以 上的双增长相比不可同日而语。从预收款上看，2018年三季度末，茅台的预收款为111.68亿元，较半年报时的99.4亿元略有增加，茅台的实际情况或许并没有报表体现的这么差。
对于这样的三季度增速，市场显然没有想到，尤其是考虑到2017年年底时茅台曾提价约18%。2017年11月底，贵州茅台发布公告，公司自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右，这意味着茅台酒的出厂价从原来的约819元/瓶上调至966元/瓶。
除了涨价之外，茅台的经销商队伍也在不断扩大。2016年和2017年年末，茅台的经销商数量分别为2416家和3083家，到了2018年三季度末已经增加至3433家，并且在这近三年时间里，茅台的经销商一直保持着绝对数量的增长，从未有任何经销商退出的情形出现。
当然，从客观上说，贵州茅台2017年三季度的高基数也给茅台后续的高增长带来不小的压力。在2013年之前，茅台三、四季度的收入并没有明显的趋势变化，从2013年起，茅台三季度的销售收入始终高于四季度，三季度的收入基本大多时间都是四季度的70%上下， 2017年发生逆转。
2017年三季度，茅台实现营收189.93亿元，四季度的收入为165.75亿元，三季度的收入超过了四季度。由于茅台在四季度宣布提价，不排除经销商提前进货的可能。可即便如此，与之前的高速增长相比，在提价和经销商队伍扩大的两大利好下，茅台收入增速的下降是不争的事实。
在季报披露后，多家机构下调了茅台的预期，中金公司下调今明两年的盈利预测及目标价。招商证券也表示茅台单季度低于市场预期，虽然需求依然旺盛，但还是下调了对茅台的预期，凡此种种不一而足。
在茅台发布这份不及市场预期的三季报之前，白酒股已经遭受一次“重创”。10月23日，水井坊（600779.SH）发布了首份白酒上市公司2018年三季报，无论是前三季度还是三季度，水井坊的收入和净利润增幅并未掉队，问题出现在现金流上。
2018年1-9月，水井坊实现营业收入 21.39 亿元，同比增长45.36%；实现归属于母公司股东的净利润 4.63 亿元，同比大幅增长90.15%。但同期公司经营活动产生的现金流量净额只有1.47亿元，同比大幅下降60.33%，创下2014年三季报以来的新低。
季报披露后的首个交易日，水井坊几乎以跌停收盘。白酒股纷纷重挫，茅台当日的跌幅超过了7%。如果说水井坊的三季报只是个案的话，白酒公司随后的三季报说明，这或许是个行业现象。
在茅台之前，山西汾酒（600809. SH）、酒鬼酒（000799.SZ）等酒企先后发布了三季报，其三季度单季表现均逊于预期。五粮液三季度的营收和净利增速也略有放缓。
从行业绝对龙头茅台、五粮液，到二线酒企汾酒直至三线的酒鬼酒，白酒行业三季报并不理想。这是否意味着白酒行业正发生着某种转变呢？从三季报的结果看，这种转变并非是向好的方向而是相反。
如果说白酒的消费群体还是有一定局限性的话，那么安琪酵母利润的突然负增长则颇属意外了。小到普通的街边小吃，大到星级酒店，几乎每个家庭都离不开这个看似不起眼的酵母粉。
2018年前三季度，安琪酵母实现营 收 48.99 亿元，同比增长17.12%；实现归属于母公司股东的净利润6.74亿元，同比增长10.17%。三季度，公司实现营收15.72亿元，同比增长23.5%；实现归母净利润1.71亿元，同比下降10.32%。
三季度业绩发布后，安琪酵母股价应声跌停，又一只白马股就这样“倒下了”。在连续两个跌停后，公司股价回到了一年前的水平，逾40亿元的市值瞬间灰飞烟灭。
安琪酵母单季度净利润下跌还要追溯到2014年的一季度，这意味着公司三季度的净利润增速创下三年半以来的新低。实际上，这种迹象在二季度时已经有所体现。
2018年二季度，安琪酵母实现营收16.96 亿元，同比下降13.78%；实现归母净利润2.25亿元，同比增长8.4%。公司单季度净利润个位数增长还要追溯至2014年三季度，在此期间，安琪酵母单季度的净利润增速都在30%以上。
巧合的是，在安琪酵母净利润保持30%以上的增长区间里，增速最低的一个季度恰是2018年一季度的30.24%。这就是说，在2018年一至三季度里，安琪酵母的净利润增速一步一个台阶向下走去。
安琪酵母的解释是受污染、搬迁的产能影响，染料涨价和费用增加以及所得税的影响。如果是上述短期因素的影响，那么，在这些利空因素消弭之后，安琪酵母有望重拾增长。
中金公司认为，10月份，安琪酵母对部分产品提价，平均提价幅度3%-4%。将对2019 年利润产生一定的贡献，但主要原材料-南方糖蜜价格需待11月新榨季开始后观察，业绩增速与原材料成本相关度较高，目前趋势尚不明确。
3500余家上市公司虽没有囊括国内全部优秀的公司，但大多数已然在列。