A股底部重拾信心政策护航资本市场改革开放
记者 杜卿卿 发自北京
自7月31日中共中央政治局会议作出部署之后，多项宏观政策落地并明确微调，证券市场立即做出反应，投资者信心得到一定修复。8月9日沪深两市全线飘红，上证指数涨逾50点达到2794点，单日涨幅1.83%，创业板涨幅更明显，单日涨幅3.44%，沪深300涨幅2.5%，恢复至3397点。
“我们认为，中国宏观经济政策包括证券市场政策，已经在逐步微调，确认略偏宽松了。这对股票市场而言是正向信息。而且，随着财政政策趋于积极、货币政策稳健充裕，对未来经济增长下行的压力也会有所对冲。”海通证券研究所副所长、首席策略分析师荀玉根对第一财经记者表示，无论是五部委联合下发的降杠杆要点通知，还是证监会公布的改革开放计划，都是对中央政治局会议要求的执行和落实。
根据清和泉资本策略分析师的观察，A股市场情绪得到修复并反弹，有多方面原因。该分析师告诉第一财经记者，当前市场估值已经压得比较低，投资者足够悲观，而且7月末以来货币政策与财政政策都趋向宽松，利率下降较快，短期回购利率已经下降到三年前水平，政策效果比较明显。
不过，业内人士也分析，短期市场有基础反弹，但中期还要看两大宏观因素走势，一是中美贸易关系如何演变，二是降杠杆及信用收缩态势是否会发生逆转。瑞银证券中国首席策略分析师高挺就认为，中央政治局和国务院近期就政策放松释放明确信号，不过鉴于政府去杠杆的政策立场以及对房地产泡沫的担忧，此次政策放松力度或将受限。政策可能需要平衡把握以在降低硬着陆风险的同时避免刺激过度。
财政货币双双微调
8月8日上午，国家发展改革委、人民银行、财政部、银保监会、国资委等五部委联合印发《2018年降低企业杠杆率工作要点》（下称《工作要点》），提出多项具体政策措施，支持市场化债 转股，推动降低企业杠杆率。同时明确提出，要研究推动私募股权投资基金（即PE）更多参与市场化债转股。
8月8日下午，证监会公布了近日党委会和主席办公会提出的发展要求，即“坚持通过深化改革扩大开放来促进资本市场平稳健康发展”。
证监会表示，坚持稳中求进工作总基调，把“六稳”的要求贯彻到资本市场监管工作的各个方面，在国务院金融委的统一指挥协调下，全面深化资本市场改革和扩大开放，推动资本市场平稳健康发展，更好服务供给侧结构性改革和经济高质量发展。
荀玉根认为，五部委下发《工作要点》是对中央政治局会议要求的落地执行。无论是对降杠杆的提法，国有企业降杠杆的约束，还有市场化债转股的方式，政策要求都比以往要更加柔和。且五部委联合发文，强调统筹协调，这就使得政策最终对实体经济和资金面的影响，不会太过激烈。
7月31日的中央政治局会议提出多项要求，宏观政策方面，要求“坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，提高政策的前瞻性、灵活性、有效性”。具体而言，财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用；货币政策方面，要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕。
同时，会议要求把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来，坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机；推进改革开放，继续研究推出一批管用见效的重大改革举措，以及要落实扩大开放、大幅放宽市场准入的重大举措。
“现在宏观政策确认微调，但是货币政策总量不会放开，现在调整力度比较大的是结构性角度。”上述清和泉资本策略分析师分析，目前一方面是要将融资利率压下去，提高企业获得融资的能力，另一方面要对结构性信用收缩严重的领域，进行有针对性缓解。