网易二季度游戏营收再破百亿电商持续稳健增长

多元化发展战略下的成效已经在网易的业绩中有所体现。

网易9日早发布的今年二季度财报显示，公司营收162.8亿元，同比增长21.7%，毛利润为72.5亿元，同比涨幅7.5%，其中归属股东净利润为21.1亿元，环比增长180.2%，每股收益为16.13元，超过此前华尔街预期。

二季度，公司在游戏、电商、广告、邮箱及其他这四个分部业绩保持均衡发展，形成稳健的营收结构矩阵。

多元满足玩家需求 游戏业务逆市上扬

作为网易营收与利润的支柱，游戏业务本季度收入继2017Q1后再次突破百亿，达100.6亿元，同比增长6.7%，环比增长14.8%。游戏的毛利率64.3%为至少连续6个季度以来的最高点，由此为网易贡献了64.7亿元毛利润。在游戏行业整体较低迷的2018年上半年，网易游戏二季度逆势上涨。

具体到二季度的游戏产品，端游方面，《梦幻西游》、《大话西游》等旗舰产品人气依旧，网易在6月底上线了走高端品质路线的新作《逆水寒》，这款游戏上线后热度一路高涨，在上线首日75组服务器，全线爆满，6月和7月，连续占据网吧“3D即时品类”热度第一名。这款产品也顺利地在各主流直播平台创下MMO产品的直播热度纪录。而自研手游如《楚留香》、《荒野行动》、《第五人格》等对提升游戏毛利率作用显著。

网易的整体策略是继续推进产品多元化，进一步丰富产品线。除二季度推出《影之诗》、《第五人格》、《非人学园》等多款备受好评的非MMORPG手游外，秋季即将推出《神都夜行 录》、《明日之后》等自研手游新作。

从这几款手游的取材看，网易在满足年轻玩家越来越个性化的需求。像耗时三年打造的病毒末世下的人类生存手游《明日之后》刚刚亮相今年的Chinajoy展，相应的“丧尸”Coser在现场引人注目，与场内传统的仙侠风场景构成鲜明对比。

此前，《旅行青蛙》的蹿红反映出两个市场趋势，一是游戏玩家的兴趣越来越多元化；二是那些非游戏忠实用户具备成为潜在玩家的空间，利于拓展游戏的增量市场。

兴趣分层意味着玩家群体的成熟，这也反映了网易今后自研的方向。

此外值得一提的是海外市场表现。《荒野行动》在日本上线后几乎一直霸占下载榜的榜首，在今年6月初更是登顶日本iphone & ipad双端畅销榜冠军；《第五人格》在海外双平台上线后，即获得了包括日本在内多个国家与地区App Store免费榜第一的成绩，并获得了全球50多个国家的App Store推荐。在App Annie发布的今年6月中国App发行商出海收入榜单中，网易进入前三。

另一方面，网易也在进一步投资海外游戏市场，以扩充游戏选材的丰富度。

供应链价值释放 电商毛利率回暖

网易电商业务本季度营收43.7亿元，环比增长17.2%，同比增速75.2%，剔除每年Q4的大促因素，电商业务连续6个季度保持同比高增长的前提下，整体表现稳健。

毛利率方面，自2017年第四季度大促将电商毛利率拉低至7.4%后，进入2018年毛利率一直在稳步回升，今 年一季度为9.5%，至今年二季度达到10.1%。电商毛利润自2017年第一季度起至今，一直处在逐季环比递增的走势中，今年二季度达到4.4亿元。

网易创始人丁磊将电商毛利率的改善归因于优化品类结构、提升采购效率等。

财报中，电商板块是一个包括网易考拉、网易严选的汇总数据。一定程度上，在跨境进口领域的表现直接关系到这个板块的数据呈现。

一开始，起步更早的网易考拉是凭借纯自营模式背后的品质保障，以及对母婴、保健品等标品的“高举高打”迅速抢占了跨境B2C市场份额。今年5月由艾媒发布的《2018Q1中国跨境电商季度监测报告》中，网易考拉已经以26%占据市场份额榜首。

对标准化商品的大规模集中采购，尤其是孵化“爆款”的能力让考拉在残酷的跨境B2C竞争里保持领先，并不断扩大领先身位。

此后，无论是从网易考拉在欧美、日韩、澳大利亚开启大规模招商，还是布局全球工厂店的举动看，网易考拉正走向多元化、非标化选品。仅二季度，像拜尔斯道夫（德国美妆）、新谷酵素（日本保健品）、亨氏（美国食品）等30多家品牌商都是直接签约网易考拉。品类更丰富对自营电商整体毛利率的提升有所帮助。

电商发展至今，越来越向供应链源头反向渗透，成为行业内普遍现象。网易严选在今年两周年庆典上将提升供应链效率作为重点工作，被视为深挖护城河的举动。因为网易严选首创自有品牌模式后，市场上涌现出淘宝心选、苏宁极物等不少类似模式的平台。这套模式的壁垒在于商品 端，即对货、对供应链的管控，平台或加盟模式很难统筹好庞大的工厂端资源，需要团队深度参与流程改造，精细化运作，一方面为保证品控，满足消费升级趋势中对正品好货的需求；另一方面压缩中间环节的成本，掌握商品定价权。

我们看到，严选模式跑通后开始在内部横向孵化，比如情趣用品电商网易春风，目前已经拓展到马来西亚等境外供应链资源。

尽管网易考拉和网易严选都在开设实体店，但目前看网易电商的主要精力仍放在线上，对线下的布局是场景覆盖，以此增进消费者的感知与体验，和线上构成差异化布局，因此短期内应该不会大规模扩张线下。

多元化业务矩阵 潜藏长线机会网易财报披露从去年底开始将电 商数据从邮箱业绩中独立出来，按照游戏、电商、广告、邮箱及其他业务4个分部公布数据。“邮箱及其他”实际上是一个庞大的产品矩阵，包括邮箱、有道、云计算、文学漫画、在线教育等产品，而像音乐等广告收入又被归于广告板块下，整体是一个比较复杂的交叉矩阵。

二季度，邮箱及其他业务营收12.2亿元，同比增长42.5%。这个板块的毛利率在过去几个季度波动较大，它代表着网易多元化布局的战略方向。

该板块已具备独立融资的价值，比如网易有道今年4月完成A轮融资后估值达到11亿美元，是继网易云音乐、网易味央之后第三家独立融资的网易旗下品牌。

丁磊曾在互联网大会等多个场合表达过进军人工智能的愿望，有道系