通胀预期回升滞胀担忧尚早
记者 祝嫣然 宋易康 邵海鹏 发自北京
近期，猪肉价格上涨、房租上涨、输入型通胀和生产资料价格上涨等因素，导致通胀预期上升，市场甚至出现对滞胀的担忧。
5月以来，猪肉价格持续上涨，加之近期局部地区出现非洲猪瘟、豆粕价格上涨，市场对猪肉价格推升通胀的担忧进一步加剧；同时，房租上涨、汇率大幅贬值带来的输入型通胀担忧，以及基建投资和采暖限产预期等引发的生产资料价格上涨，共同推升市场通胀预期。
接受第一财经采访的多位专家认为，全年通胀整体可控，现在担忧滞胀为时尚早。
对滞胀担忧为时尚早
中国国际经济交流中心学术委员会委员、中原银行首席经济学家王军对第一财经记者表示，对于滞胀的担忧为时尚早。今年中国能够实现6.5%左右的经济增长，这显然称不上“滞”，特别是下半年稳投资、稳预期的措施会逐步见效。
“关于‘胀’，总需求还是疲弱，不支持物价大幅反弹，猪疫情虽会影响供给，但也影响需求，猪周期很难再现。非食品价格仍会在高位，是物价上涨的主要推手。全年通胀水平整体可控，风险不大。”王军说。
7月份我国CPI为2.1，从历史上看不高，横向与美国比较，美7月CPI为2.9、核心CPI为2.4，据此，中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明对第一财经记者表示，说滞胀言之过早。
认为“滞胀”一说有点过度解读的还有摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊，他称，最近物价上涨有部分季节性原因，加上中央政治局会议提出下半年要加大基建补短板力度之后，市场对周期品的悲观预期得到一定修正，存在一定补库存需求。
万博新经济研究院副院长刘哲表示，未来通胀压力总体可控，并不能简单得出当前经济已经进入滞胀的结论。首先，前期环保限产和去产能扩大化导致部分原材料的供给出现明显 收缩，部分工业品价格短期内大幅上涨，但从终端消费品价格来看，物价水平一直维持在2%左右的波动，并没有出现明显通货膨胀。其次，剔除食品和石油影响，反映工业周期价格变化的核心CPI（居民消费价格指数）连续三个月维持在1.9%的水平。第三，从物价影响权重来看，当前我国物价水平在很大程度上还是受到猪周期的影响，当前仍处于猪周期的底部。
全年通胀可控
申万宏源宏观李一民团队的一份研报显示，从经济表现来看，内需回落，投资和社会消费品零售总额增速均下滑；而随着全球经济边际趋弱，出口也面临下行压力。通胀的压力主要来自三个方面：一是猪肉价格上行推升食品CPI；二是环保限产和基建加码带来主要工业品价格的上涨压力；三是房租上行带来的服务类CPI的上行压力。此外，人民币4月份以来的贬值可能也会部分带来输入型的通胀压力。
华创证券的报告认为，房租上涨对通胀的影响主要通过两个路径，其一，房租直接体现在CPI居住分项中的租赁房房租，从而直接对CPI产生影响。其二，目前我国人口红利正在逐步减少，房租带来的生活成本上升将传导至工资水平上，使得工资水平被动提高，这无疑将带动企业成本的抬升，从而提高生产价格。
长江宏观分析师赵伟撰文分析，近期部分地区房租上涨也引起大家关注，房租变化或对CPI的短期、直接影响相对有限。此外，部分地区商业地产、工业用地等租金价格也在上涨，将通过影响生产、服务成本，或加大长期通胀压力。
布瑞克农信集团研究总监林国发对第一财经表示，从主粮方面来看，小麦价格偏强，可能导致第四季度面粉价格偏高，在一定程度上影响了CPI，但考虑稻谷价格稳定，加上主食多样化，小麦涨价对CPI影响较为有限，下半年CPI压力更多在于服务业价格上涨及房租上涨。
从整体来看，林国发称，猪价虽在7、8月显著上涨，但同比仍小幅下降，中长期来看，猪价仍处于下跌大周期；鸡蛋价格一度高于去年同期，但当前已经开始走弱；瓜果方面，南方水果低价，拉低了水果均价；随着高温天气减少，蔬菜供应有望增加；由于市场炒作减产预期，苹果期货出现暴涨，预计今年苹果上市价格较去年高出20%~30%，但瓜果蔬菜价格偏低，特别是南方柑橘10月上市，由于丰产，价格有望走低，预计瓜果蔬菜等对物价水平影响有限。