前三季社融增速企稳回升资金脱虚向实势头明显

实际上，不仅是央行，其他监管部门在继续保持严格监管的同时，对于委托贷款、信托贷款、地方承兑汇票等方面的政策做出了合理适度的调整，市场上有了积极的变化。

“正是因为有了政策的转变，才有了目前社融改善的情况。”连平称。

资金脱虚向实

9月信贷数据还呈现出另一个向好的势头：企业中长期贷款开始放量，与之对应的票据融资规模开始收缩“。原来没有进入实体经济的资金，正开始逐步流入——这一现象在9月有了继续向好的趋势。”连平对第一财经记者表示。

数据显示，9月末人民币贷款余额133.27万亿元，同比增长13.2%，增速与上月末持平，比上年同期高0.1个百分点。前三季度人民币贷款增加13.14万亿元，同比多增1.98万亿元。其中，前三季度对实体经济发放的人民币贷款增加12.8万亿元，比上年同期多增1.34万亿元。

张文红称，前三季度，人民银行认真贯彻党中央、国务院部署，不断优化信贷政策体系，持续引导金融机构加大对企业的资金支持力度，下半年以来企业贷款增长逐步加快。

从贷款结构来看，9月末，企业及其他单位人民币贷款余额85.64万亿 元，同比增长10.4%，比二季度末和上年末分别高0.7 和 1.1个百分点。从中长期贷款投向看，9月末全部产业中长期贷款余额同比增长12.7%。

连平认为，这是实体经济融资需求回升的信号，表明前期一系列稳增长政策正在发挥作用，未来实体经济运行有望保持平稳。

不过，中信固收认为，新增人民币贷款的环比小幅回升，有季节性因素，一般情况下新增人民币贷款在1、3、6、9月份上行明显。在监管引导支持小微企业融资的背景下，企业贷款整体上升。但值得注意的是，短期贷款增加显著，中长期贷款增长仍有限，这反映了企业融资主要为了应对短期的流动性需求，长期的融资需求仍较弱。

从最新的数据来看，持续数月的民营和小微企业融资难、融资贵的情况也有所改善。普惠口径小微贷款呈现出增量扩面、利率下降、结构优化等特点。9月末，全国普惠口径小微贷款余额7.73万亿元，同比增长18.1%，增速比上年末高8.3个百分点。前三季度增加9595亿元，增量相当于上年全年水平的1.6倍。

资金成本方面，9月新发放的500万元以下小微企业贷款利率平均水平为 6.25% ，比上半年低 0.17 个百分点。张文红称，下一步人民银行将继续按照党中央、国务院的要求，引导金融机构加大对小微企业支持力度。

进一步释放合理的融资需求

“总体在预期之中，但依旧不容过于乐观。”连平对第一财经记者表示， M1（狭义货币供应量）、M2（广义货 币供应量）的增速仍不够理想。

9月末M2同比增长8.3%，增速比上月末高0.1个百分点，但仍比去年同期低0.7个百分点；M1同比增长4%，增速比上月末高0.1个百分点，但比上年同期低10个百分点。

“这是表明企业活期账户上的资金十分有限，经济活力不够，这种状况需要有更大程度的改善。希望未来政策可以继续保持这样的方向和态势，使之进一步改善。”连平称。

连平对第一财经记者表示，中国的融资结构已不是银行信贷一统天下的格局，除信贷以外，非信贷的融资也发挥了重要的作用。而非信贷融资的形式是多种多样的，比如信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票等。虽然成本相对较高，却是民营和小微企业融资的重要渠道之一。

“对于小微企业来说，最重要的是融资难，还不是融资贵。”连平说。

但是受去杠杆的影响，这部分表外融资的规模在持续减少。连平认为，对实体经济发展合理需求的释放是很有必要的，对合理的、良性的金融需求要保持快速增长。进一步改善银行惜贷的情况，并提高非信贷融资，可以使流动性继续保持合理充裕，并有效流入实体经济中。

张文红在媒体吹风会上表示，人民银行将继续实施稳健中性货币政策，保持松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长，为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。