“护盘联盟”火速到位民企获实锤政策大礼包

“可以看到，这些改革举措长短结合，短期有放松管制、缓解质押风险，长期有针对资本市场的制度改革的举措，还有货币政策、减税措施等。”董登新认为，近期股市下跌是综合因素导致的，解决股市下跌的风险，也不能单单是简单粗暴推动股指上涨，而是需要从源头上以改革的方式解决问题。

政策向民企倾斜

在上周末的“政策大礼包”当中，民营企业的利益被反复提及。

“改革开放40年来，民营企业蓬勃发展，民营经济从小到大、由弱变强，在稳定增长、促进创新、增加就业、改善民生等方面发挥了重要作用，成为推动经济社会发展的重要力量。”新华社于21日刊发了国家主席习近平给民营企业家的回信。习近平在信中说，民营经济的历史贡献不可磨灭，民营经济的地位作用不容置疑，任何否定、弱化民营经济的言论和做法都是错误的。

金融委20日也针对解决民营企业融资难问题提出具体措施，来增强微观主体活力。具体而言，从资金来源方面，要实施民企债券融资支持计划，研究支持民企股权融资，鼓励符合条件的私募基金管理人发起设立民企发展支持基金。

从制度机制方面，完善商业银行考核体系，提高民营企业授信业务的考核权重；健全尽职免责和容错纠错机制，对已尽职但出现风险的项目，可免除责任；对暂时遇到经营困难，但产品有市场、项目有发展前景、技术有市场竞争力的企业，不盲目停贷、压贷、抽贷、断贷；有效治理附加不合理贷款条件、人为拉长融资链条等问题。

近期部分民营企业股权质押风险爆发，地方国资出手施救，最终却获得了企业的控制权，这一现象被部分市场人士认为是“国进民退”的进一步表现。

但刘鹤表示，这种现象背后的真实情况是，最近一些前期通过高负债扩张较快的民企，由于偏离主业，在流动性上遇到困难，国有银行或者国有企业进行帮助甚至重组，是帮助民营企业渡过难关，恰恰体现国企和民企相互依存、相互合作，是好事，不存在“国进民退”的问题。

“民营企业经营状况好了，国有资本可以退出。反过来，如果国有企业遇到困难，也可以通过民企积极参与提高效率。”刘鹤说，鼓励 具备条件的、比较好的民营企业在产业重组中发挥积极作用，对同行业的一些有竞争潜力但目前面临困难的中小企业进行兼并重组。

他强调，必须看到，我国国有企业和民营企业已经形成了完整的产业链，必须从传统固化的观念，转向用全新的现代化产业链理念来认识国有和民营经济。

“市场交易在很多时候都是‘两厢情愿’，在市场下跌时，民企需要资金，国资此时出手施救，不能理解为国企抢夺民企控制权。”董登新表示。

切断股权质押螺旋下跌

当前企业的经营和资金问题反映到资本市场，突出表现为股权质押风险。

据华创证券统计，截至10月17日，沪深两市共有2423家上市公司大股东存在股权质押未解押，占全部A股公司的68.2%，质押总市值为3.9万亿元，大股东疑似触及平仓市值2.95万亿元。

“10月以来，上证指数及质押公司股价连续下跌使质押风险螺旋式加大。”华创证券首席策略分析师王君对第一财经表示，在此背景下，具有爆仓风险的个股“抽血效应”明显，流动性下降后质押公司基本面或加速恶化；股权质押风险被市场情绪放大而再次成为隐忧。

这一风险已经引起监管层高度重视。中国银保监会主席郭树清19日表示，要求银行业金融机构科学合理地做好股权质押融资业务风险管理，在质押品触及止损线时，质权人应当综合评估出质人实际风险和未来发展前景等因素，采取恰当方式稳妥处理。

中国证监会主席刘士余也表示，鼓励地方政府管理的各类基金、合格私募股权投资基金、券商资管产品分别或联合组织新的基金，帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境，促进其健康发展。

王君认为，近期地方国资出手“拆雷”，减税政策逐步落地，随着监管层积极表态以彰显稳市场决心，质押风险有望受政策暖风助力而缓解。

不过也有业内人士提出，上周末的“喊话”会对金融机构释放政策信号，但如果没有进一步资金支持、制度支持，面对平仓压力金融机构也不能长期硬扛。从根本上看，除非股指反弹，或者企业经营基本面得到有效改善，否则，股权质押就是一个“无底洞”。

王君表示，未来两年是股权质押解押的集中时间窗口，今年四季度到期规模5912亿元，占未来一年质押到期规模的36.61%。