投行备战科创板上市门槛成焦点
记者 杜卿卿 王娟娟 尹靖霏 袁子懿 发自北京 上海
自11月5日国家主席习近平在首届中国国际进口博览会开幕式主旨演讲中宣布，在上海证券交易所设立科创板并试点注册制之后，科创板就成为了资本市场最引人注目的焦点。
什么企业能上科创板？哪些投资者能投科创板？科创板如何交易？这些问题目前都还没有明确的答案。不过，这并不妨碍企业和投行的热切期待。
第一财经记者采访发现，目前部分预期自己可能符合科创板条件的企业，已经开始筹划改变上市路径；部分大型券商已经在内部对未来的上市企业门槛及投资者门槛做出预测，甚至以此为基础开始联络潜在标的企业；部分以科技企业为主要客户的券商，已经开始调整方向，以拿到第一波入场券；部分规模较小的券商，则保持观望态度，静待头部券商项目落地，再瞅准机会及时跟上。
不过，与以往几次重大改革宣布之后的情景不同，这一次，市场各方都表现得更加理性，不再着急。
“科创板关键在于如何落地。从目前来看，要避免走战略新兴产业板和新三板的老路，具体规则的制定还面临很大的挑战。”北京一位投行人士对第一财经记者表示，企业门槛定得过高，就不能达到支持创新企业的目的；定得过低，就容易让一些不符合要求的企业浑水摸鱼。投资者门槛定得过高，就面临流动性不足的压力；定得过低，又容易让风险承受能力较低的投资者受到损失。
上市门槛分歧
“各家券商会筹备一些项目，提前跟企业沟通。我们一直在跟一些有前景但是没有盈利的企业沟通，为它们筹划上市的路径。”上海一家大型券商投行董事总经理对第一财经记者表示，当前科创板细则没有出来，企业上市的门槛等问题，都还是未知。该人士还表示，与上交所方面也进行了沟通，但上交所目 前对科创板的相关规则，也还在探索阶段。
“前几天有新三板挂牌企业董秘问我，预计科创板细则将如何设定？他们可能会选择上科创板。”一家企业负责人刘勇对第一财经记者说。他认为，虽然细则未出，但门槛一定比主板低。
据他了解，上海已经有券商成立专门部门推动科创板，内部也形成了企业上市门槛预测。这家券商征集客户的标准较高，面向有较强科技创新能力和高成长型的企业——不但要求公司研发投入较高且科技研发人员数不低于公司总人数的10%，公司营收中高新技术产值不低于收入50%，公司具有自主知识产权且具有“新技术、新模式、新业态、新产业”的四新特征，还要求公司已度过初创期、具有一定规模且最近两年营收连续增长30%。
其次，尝试对企业规模画线，至少要满足以下5项条件之一：（一）连续两年盈利，净利润累计不少于400万元；（二）最近一年盈利，营业收入不少于2000万元；（三）市值不少于2亿元，最近一年营业收入不少于2000万元，最近两年经营性活动产生的现金流净额累计不少于200万元；（四）市值不少于3亿元，最近一年营业收入不少于2000万元；（五）市值不少于6亿元，总资产不少于6000万元，净资产不少于4000万元。
不同券商预测的企业上市标准有很大差异，但整体分为两派：一派机构认为应该参照CDR试点的企业标准，另一派则预测将接近战略新兴产业板的标准。
中银国际认为，首批科创板公司大概率将是证监会定义的创新企业，即今年4月证监会在《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》中提出的创新企业IPO门槛：尚未在境外上市，最近一年营业收入不低于30亿元且估值不低于200亿元，或者营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。其中，同股不同权的红筹公司以及净利润还处于亏损阶段的公司也能IPO。