美联储加息将持续全球央行齐“收水”

按照美联储计划，缩表规模将每季度逐渐扩大，直至达到每月减持300亿美元国债和200亿美元MBS（抵押支持债券）的上限。12月将有180亿美元国债到期。

欧洲央行：明年夏季或加息

除了美联储之外，欧洲央行也已开启紧缩周期。欧洲央行已经在削减每月的购债规模，并将在今年12月彻底退出QE购债计划，这也使债市少了一个重要买家。此外，欧洲央行也预计在明年夏季后开启加息进程。

“我们预计，欧洲央行将在2019年年底前加息，这种预期将会使欧元坚挺。而担忧在于，意大利的预算风险仍存，是否会影响加息进程？”德国商业银行欧洲经济师雷彻特 曼（Ulrich Leuchtmann）表示。

意大利官员本周都在不同场合暗示愿意降低明年预算案赤字目标，这种做法将可以避免欧盟启动纪律惩戒程序。意大利副总理迪马尤（Di Maio）表示：“如果谈判意味着财政赤字（目标）必须降低，这对我们来说并不重要。”预算草案中2.4%的赤字目标可能会降至2%。随着消息传出，10年意债（BTP）和10年期德债之间利差创下6月来最大跌幅。

今年10月开始，全球市场的流动性拐点进一步显现。摩根士丹利是今年警示流动性风险最为积极的一家华尔街投行。该行的流动性指标（G4央行资产负债表、全球外汇储备和EMU、日本和中国的经常账户余额等）已经下降，这也是为什么10月美债收益率飙升、美债收益率曲线走陡的原因。

就中国而言，即便央行持续降准，但部分降准是用于置换到期的MLF（中期借贷便利），以及弥补外汇占款下降所产生的基础货币缺口。而截至11月29日，中国央行已经连续24天暂停逆回购操作。

“主要是10月降准释放的资金量较大，目前银行间流动性仍较为充裕。由于经济仍存在波动压力，年末资金面可能趋紧，因此年底降准预期存在。”兴业研究分析师郭于纬对第一财经记者表示。目前各界预计，央行会在2019年一季度前后再度降准。

此外，市场还关注即将在阿根廷首都布宜诺斯艾利斯举行的二十国集团（G20)峰会上，各国领导 人对接下来货币政策的走向将有表述。此前的有几届G20峰会对全球货币政策的协同予以过强调，尤其是金融危机震荡期间的2009年伦敦峰会。

亚太市场：机遇与挑战并存

眼下，市场似乎低估了这种流动性收紧的前景。“市场预期美联储今年12月、明年3月和6月的加息概率已下降了14.5%，这种预期似乎过于极端。”谢里夫告诉记者，如果事与愿违，资本市场可能再度遭遇剧烈冲击，今年2月、10月的美股闪崩皆因市场对加息预期的剧烈升温。

11月29日收盘，美国三大股指创3月以来最大单日涨幅。标普 500指数涨2.30%，报 2743.78点。业界认为，美股本周的反弹在意料之中，一是此前美股回调近10%，二是年底基金存在冲业绩的需求。不过，机构也已经开始警示投资者：美股将在中长期内转入震荡熊市。

渣打此前预计，如果2019 年 MSCI 将A股大盘股的纳入因子扩大至20%，可能带来700亿美元净流入。