卖出评级影响尚未消化券商AH股溢价高位运行

记者 周楠 发自北京

在中信证券（600030.SH）首次给予中国人保（601319.SH）“卖出”评级的后一天，华泰证券（601688. SH）对中信建投（601066.SH）给予“卖出”评级的研报接踵而至。当市场担忧是否会有更多个股步后尘时，上述相关个股仍在消化着研报的威力。

3月11日，中国人保开盘跌停，跌停板封单逼近5万手，中信建投大跌 9%。午后，财通证 券（601108. SH）、南京证券（601990.SH）、中信银行（601998.SH）等多只金融股纷纷下挫。截至收盘，中国人保报收于10.41 元/股，重挫 9.87%。中信建投报收于25.90元/股，下跌7.63%。

一方面，前期爆炒股仍在调整中，文峰股份（601010.SH）等多家公司近期发布了风险提示公告，另一方面，部分个股A、H股价差持续扩大。业内人士表示，需警惕可能由此带来的套利。

多家公司发布风险提示公告

文峰股份3月6日至3月8日收获三连板。3月8日发布的风险提示公告显示，3月5日至3月7日公司股票连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到 20%以上，经公司自查，公司及控股子公司经营状况正常， 未发生重大变化，不存在应披露而未披露的重大信息等事项。

与此同时，高升控股在3月7日、3月11日均发布股票交易异常波动公告，高升控股股价自3月4日起连续五日涨停。公司日前表示，公司及子公司主营业务不涉及相关媒体报道的“超清视频”和“边缘计算”业务。另外，公司及子公司未参与“5G”相关的业务，也没有相关业务收入。

截至 3 月 7 日，据不完全统计，深交所共有特力 A（000025.SZ）等20 家公司发布股价异动公告，上交所共有东方金钰（600086.SH）等34 家公司发布股价异动及风险提示公告。

与此同时，年内共有53只个股涨幅超过100%，这些个股后续或将面

临较大的调整压力。

部分权重股A、H股价差扩大

除部分个股短期涨幅过高，A、H股价差持续扩大的现象在近期也较为明显，市场曾有调侃“已经不是同一家公司股票”。

3 月 8 日收盘，中国人保、中信建投A股双双跌停，据统计，中信建投A股年内累计涨幅 221.93％，中国人保上涨 114.68％ ，而两股的H股年内分别上涨 56.4％和 9.84％。两股AH溢价指数分别高达 4.71 倍和 3.90 倍。

这种情况并非个例。春节后，A股和港股均出现反弹势头，但A股日均成交、换手率较港股提升更为显著，且主题、行业表现更为活跃，“A强H弱”的情况较为明显。

与此同时，部分个股的 A 股溢价创下新高，据市场测算，自2月21日以来，有27%的AH两地上市股票的A股溢价增加了超过30个百分点。

银河国际表示，部分主要券商的最新 A 股溢价已经高于过去三年中上一次的高位。以中信证券（06030. HK）为例，中信证券A股股价3月7日报收 26.76 元/股，为近一年最高值。恒生AH溢价指数显示，目前，其A 股溢价率为 63% 。华泰证券（06886.HK）和 国泰君 安（601211. SH/02611.HK）的A股溢价率目前分别为80%和45%。

更有代表性的是人保财险（601319.SH/01339.HK）和 福 莱 特（601865.SH/06865.HK）。人保财险A 股溢价由2月21日的113％上升 至3月7日的311％，增加百分比达199。福莱特的A股溢价也从同期的84％飙升至269％，大增185个百分点。两者的A股溢价已创历史新高。从市盈率来看，人保A和福莱特A的2019年市盈率分别为31倍和33倍。而人保H 和福莱特H的 2019年市盈率分别为7.7倍和8.7 倍，估值差距较大。

此外，记者梳理发现，截至3月7日，A股溢价率超100%的还有南京熊猫（326%）、中铝国际（275%）、洛阳 玻璃（515%）等多只个股。

恒生AH溢价指数大弹，引发市场关注：资金是否将从券商股A股换马至相应H股？

有市场观点认为，鉴于A股和H股持续扩大的价差，不排除部分投资者会将持仓从A股切换至H股。

“如果A股和H股的估值相差过大，有可能出现一些套利操作，目前我们看到有一些中资的基金开始买进港股中的一些地产股或者科技股。”独立股评人岑智勇对第一财经 记者表示。

A、H股存在价差由来已久，此前有市场观点认为，A+H股份的比价结构应该具有多样化的特征。岑智勇认为，在当前时点也表现出一些其他因素影响，除两地投资者对企业认知差异影响估值的因素以外，券商股此轮涨势喜人也受到政策利好影响。

（截至3月11日收盘） A股溢价率(%) 492.18 401.12 327.69 315.57 315.12 314.21 295.88 283.48 265.20 260.64数据来源：Wind