产险10年前三家市场份额稳占六成

记者 安卓 发自广州

上周，中信证券一份关于中国人保（601319.SH）《财险龙头，但A股显著高估》的投资价值分析报告在市场引发一片哗然。

一般来说，除非上市公司业绩惨淡，否则很少会收到看空报告，况且回归A股不久的中国人保是中国第一大财产险公司，属于蓝筹股，在业绩如日中天的时候，收到券商的“卖出”评级实属罕见。

中国人保创立于1949年10月，是新中国第一家全国性保险公司。原保险保费收入数据统计显示：2018年，人保财险在中国境内财产险公司中的市场份额为33.0%，排名第一且超过中国境内财产险公司中第二名平安财险和 第三名太保财险市场份额的总和。

尽管如此，但如果拉长时间轴，从近十年的数据来看，人保财险尽管业绩坚挺，市场份额也一直超越二、三名的总和，但一个不太乐观的趋势却是，其市场份额环比始终 处于持续下滑的通道，相反，原来的“小兄弟”平安财险却一直处于上升通道，两者距离已越来越近。

后有追兵无数

第一财经记者统计显示，十年前的2008年，全市场仅有31家中资财产险公司，16家外资财产险公司、人保财险在其中显得鹤立鸡群，其市场份额超过40%，第二名是太保财险，市场份额超过11%，第三名是平安财险，市场份额接近11%，与太保财险仅有不到1个百分点的距离。

而这个距离在2009年就被超越，平安财险与太保财险的市场份额出现逆转，平安财险超过太保财险1个百分点，此时，人保财险的市场份额降到了3字头，这种状况一直持续到 2018 年，10 年间，人保财险的市场占有率从2009年39.92%一路下滑到2018年33.01%。

究其原因，一方面是市场竞争者增加所致，数据显示，截至2018年，全市场的中资财产险公司已达到76家，比2018年翻了一倍还多，外资财产险公司达到26家。

另一方面，则是原来的小兄弟们一直在奋勇直追，比如其中的平安财险是人保财险的最大竞争对手。

在2008年，平安财险的市场份额仅是人保财险的1/ 4，而在随后的10年中，平安财险的市场份额一路爬坡，先 是超越太保财险，此后，又将太保财险远远抛在后面，从2008 年的 10.94%升到 2010 年的 15.43%，2014 年达到18.94%，2017年，平安财险的市场份额首次超越20%，达到20.49%，2018年达到21.05%，与人保财险的距离渐行渐近。

与此同时，作为市场的第三大竞争者，太保财险的市场份额在 2010 年~2014 年期间，曾一度超过12%，但自2015年之后开始下滑，2017年滑到个位数，但2018年的市场份额有所回升，达到9.98%。

而从前三家市场份额总和来看，近十年来，一直稳定在全市场的六成左右，而前十家公司份额为83.5%。

对此，中信证券认为，在车险产品和服务相对同质的情况下，规模优势带来显著的费用率优势。由于强监管和商车费改继续推进，中小公司盈利压力加剧，市场份额正向大公司集中。

共同的敌人是大环境

但以承保盈利为首要考核指标，人保财险依旧是中国最赚钱的财产险公司。

中信证券研报显示：2015~2017年，人保财险实现承保利润分别为70.0 亿元、42.8亿元和 85.0 亿元。2015和2016年，其承保利润在中国境内财产险公司中的占比分别为70.3%和117.4%。公司2015~2017年综合成本率分别为97.1%、98.4%和97.3%，其中核心业务车险的综合成本率为 96.5%、97.0%、96.5%，明显领先平安、太保等主要同业。

“财险一哥”的积淀依在，多年来的布局，人保财险已经形成覆盖全国广泛、深度的渠道优势。截至2018年3月31日，人保财险拥有1.4万家分支公司、销售及服务网点， 7.4万名内部销售人员，38.7万名保险营销员，34.9万名农村协保员，2.6万家保险代理机构及1317家保险经纪机构。

车险是财产险市场的主要业务，而人保财险在县域市场的布局优势带来了车险增量。截至 2018 年3月 31日，人保集团县级服务网络覆盖已接近100%，在全国各乡镇已建立三农营销服务部7337个，三农保险服务站2.6万个，乡镇级服务网络覆盖超过98%。根据《中国保险年鉴》，2016年人保财险车险在中小型城市平均拥有35.5%的市场份额，超过一线及二线城市机动车辆险平均市场份额5.5个百分点。