房贷利率还会降吗？央行最新报告这样定调
在疫情防控下，货币政策会采取哪些缓冲措施？房地产调控政策是否会松绑？
央行最新发布的《2019年第四季度中国货币政策执行报告》（下称《报告》），对下一阶段货币政策作出展望。
《报告》认为，中国发展仍处于并将长期处于重要战略机遇期。近期新冠肺炎疫情对中国经济的影响是暂时的，中国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化。经济增长保持了韧性，同时也必须认识到经济下行压力仍然较大。
不将房地产作为短期刺激经济的手段
《报告》指出，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，按照“因城施策”的基本原则，加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。
当前疫情对宏观经济及房地产行业均形成一定下行压力，一些地区也在对房地产调控政策做松绑式微调。值得注意的是，主要针对居民房贷的5年期LPR，本月小幅下调5BP。
中信证券固定收益首席研究员明明认为，5年期LPR下行幅度较小，一方面反映了地产调控的思路，但另一方面，5年期LPR作为中长期贷款利率的定价基准，在基建补短板、支持制造业中长期贷款的背景下，仍然需要下行来引导中长期贷款利率的下行。
华泰证券首席宏观研究员李超预计，年内LPR还有20BP以上降息空间，5年期LPR也会随之下调，但从本次调整幅度来看，预计后续5年期降幅可能略小于1年期。银行对LPR的报价在政策利率基础上加点形成，加点幅度主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素，央行降低政策利率、实施降准等操作均有利于银行降低资金成本。但5年期LPR主要为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考，在当前地产监管仍未明确放松的情况下，预计其下行幅度可能略小于1年期。
疫情加大逆周期调节需求
货币政策态度有何变化，未来是否会继续放松，是近期金融市场的关注重点。
关于货币政策缓冲措施，央行在《报告》中表示，要将新冠肺炎疫情防控作为当前最重要的工作来抓，加大对疫情防控的货币信贷支持。灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应。推动银行通过发行永续债等途径多渠道补充资本，提升银行服务实体经济和防范化解金融风险的能力。
李超认为，央行应对疫情的重点将是扩信用，即目前首要是防范大量企业资金链断裂可能引发的信用收缩风险，如加大专项再贷款投放，为中小企业提供流动资金贷款，一年期可以再展期一年，帮中小企业渡过难关。
此外，疫情客观上加大了对货币政策逆周期调节的需求。对下一步货币政策的展望，《报告》强调，将实施好稳健货币政策，科学稳健把握逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，促进货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应。根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，精准把握好调控的度，加强预期引导，维护我国在全球主要经济体中少数实行正常货币政策国家的地位。
《报告》在专栏中也同时强调，货币政策中介目标转为广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速基本匹配，是科学稳健把握货币政策逆周期调节力度的着力点，既兼顾经济增长，又有利于保持物价稳定。
李超认为，当前我国内外部风险挑战增多，经济下行压力加大，逆周期调节是货币政策主基调，应对疫情对经济负面影响的政策首要发力点可能是货币政策，未来将维持稳健略宽松的基调，预计将采取宽货币与宽信用的组合，通过增加基础货币投放、定向降准、再贷款、再贴现、PSL（抵押补充贷款）放量等多项货币政策工具，扩大信贷、社融增速。
联讯证券研究团队认为，货币政策基调定调仍是稳健，要求灵活适度，根据经济和物价情况进行微调，在疫情对经济的冲击被修复前，货币政策大概率会持续宽松。
防范中小行风险防范中小银行系统性风险，正由精准拆弹到改革。《报告》指出，目前央行正在会同有关部门指导锦州银行通过市场化、法治化方式处置相当规模的风险资产并同步增资扩股，修复资产负债表，增强风险抵御能力。
2019年以来，央行稳妥有序推进了包商银行、恒丰银行、锦州银行的风险处置，对其风险问题进行了针对性单点处置。
比如，恒丰银行遵照市场化、法治化原则制定实施了“剥离不良、引战增资”两步走改革方案。2019年12月31日，恒丰银行顺利完成股改建账工作，市场化重组基本完成。
11月6日，金融委第九次会议提出深化中小银行改革，健全适应中小银行特点的公司治理结构和风险内控体系，从根源上解决中小银行发展的体制机制问题，多渠道增强商业银行特别是中小银行资本实力。
李超认为，后续对中小银行风险治理将主要通过改革的方式推进，如多渠道补充资本金、核销不良及改善中小银行流动性问题等。
银行要向实体经济让利
至2019年三季度末，A股上市银行总市值占全部上市公司总市值约16.56%，利润总额占全部上市公司利润总额约39.01%。2019年前三季度，我国商业银行实现净利润1.65万亿元，同比增长9.19%。
近年来，我国商业银行利润增速总体趋缓，但仍相对较高，受到普遍关注。如何理性看待商业银行利润增长？《报告》以专栏的形式讨论了商业银行利润问题，肯定了利润增长的积极作用，同时也提出了向实体经济让利的要求。
《报告》称，从利润使用看，商业银行利润大部分用于补充资本，有助于增强银行支持实体经济和防范风险的能力。商业银行利润主要用于缴纳所得税、分配股利、提取一般准备、提取盈余公积和留存未分配利润，其中后三项都用来补充核心一级资本。
A股上市银行近三年数据显示，商业银行利润约17%用于缴纳所得税，23%用于普通股股利分配，剩余的60%全部用于补充核心一级资本。
“由此可见，银行利润来源于实体经济，大部分又用于补充银行资本，并通过资本的杠杆作用，扩大对实体经济的信贷支持，最终反哺实体经济，促进经济平稳发展“。《报告》称。
《报告》认为，当前，我国处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，银行要发挥利润较多的优势，进一步加大对实体经济尤其是小微企业的支持力度，用小成本办大事，把更多金融资源转向小微企业，坚决打破贷款利率隐性下限，降低企业融资成本，适当降低对短期利润增长的过高要求，向实体经济让利，畅通经济金融良性循环。中长期看，激发小微企业等微观主体的活力有助于促进经济高质量发展，无论对实体经济还是对银行都是有利的，最终将有助于银行利润长期可持续增长。
兴业研究报告认为，货币当局将引导贷款利率进一步下降，但商业银行负债成本仍面临上升的压力，净息差或将收窄。