东方网力巨亏26亿拉响警报警惕安防行业资产大减值
东方网力（300367.SZ）近日发布公告称，预计公司 2019 年亏损 26.62 亿元~26.67 亿元。这家六年前上市的安防行业新秀，2017年和2018年业绩发力，一飞冲天，然而2019年，交出的却是巨亏成绩单。
东方网力账面 62%的应收账款计提坏账，固然有其特殊性。然而，业内人士指出，到2018年，可以说安防行业的好日子“到头了”。
应收账款巨额计提坏账，东方网力披露的原因是，地方政府可支配收入减少，安防项目受到挤压，多个地区规划内的安防项目延期招标或实施，政府付款节奏明显放缓，安防行业下游集成商支付能力受到影响，信用隐忧不断加剧。
东方网力揭示的可能不只是单个公司的“囧境”，整个行业可能都将面临预算紧缩，前期款项收不回来的困境。
收入增长放缓
第一财经记者统计，目前A股上市的12家安防上市公司，海康威视（002415.SZ）、大华股份（002236.SZ）、英飞拓（002528.SZ）、高新兴（300098.SZ）、东方网力（300367.SZ）、苏州科 达（603660.SH）、辰 安科 技（300523. SZ）、同 为股 份（002835.SZ）、汉 邦高科（300449.SZ）、中威电子（300270.SZ）、淳中科技（603516.SH）、GQY 视讯（300076.SZ），均面临收入增长下降、放缓甚至停滞的风险。
2019年前三季度，12家安防上市公司营收增长率为12%，行业内除海康威视、苏州科达、辰安科技外，营收不是持平就是同比下降。
目前年报未出，第四季度营收业绩如何，尚未见分晓。不过，安防业内资深人士指出，第四季度系安防行业确认收入淡季，上述12年安防上市公司，2019年全年合计录得的营业收入，与2018年同比，增长率不太可能超过12%。
2017、2018年，是安防行业大年，以上述12家上市公司合计数进行同口径比较，2018年营收年较2016年增长65%，行业两年年均复合增长率达到28%。
“过了两年好日子，其实2018年已经是有隐忧了，到2019年形势急转直下。举个例子，我们公司去年在南方某省中了一个安防工程的标，9000万的预算，后来财政只给拨3000万。”某安防行业公司董事长告诉第一财经记者。
2016年，“雪亮”工程启动，各类软硬件企业在2017年、2018年疯狂进入公共安全视频监控领域，蓝海很快变红海。到2019年，由于安防终端用户治理整顿，该行业设备和软件供应渐趋饱和，增速放缓。应收账款增速却未放缓
收入增长放缓，但应收账款的增长，却超过了营收的增速。2019年三季末，较2016年年末，12家安防上市公司的应收账款翻了倍，整体规模从216亿元，增长了434亿元。
12家安防上市公司2019年全年营收增长率可能不超过12%，但至 2019 年三季报的应收账款，已经较 2018 年年末增长了22%。
其中，海康威视2019年前三季营收增长18%，但期末应收账款较期初增长34%；大华股份2019年前三季营收增长9%，但期末应收账款增长了14%；苏州科达前三季营收增长12%，但应收账款增长27%；中威电子前三季营收下降6%，但应收账款增长了31%；淳中
科技前三季营收增长41%，但应收账款翻了倍。
经营性应收增速快于营收，消耗了营运资金，从经营性净现金流，更能看出应收账款快速增长，已经使整个行业经营性缺血。
12家安防上市公司，2019年三季报显示，净利润合计99亿元，但经营性净现金流为负27亿元。12家公司中，只有海康威视和同为股份经营性现金流净额为正，其余均为负值。而2018年年报，12家上市公司经营性现金流入合计96亿元。
其中经营性现金流出最多的是东方网力，流出近7亿元，其次是大华股份流出 5.38 亿元，英飞拓流出5亿元。
“收不到钱。”一位安防公司董事长告诉第一财经记者。而另一位安防公司董事长，也做出相似的表述。
业内避雷4法则
“有些上市公司原来就有窟窿，另外，还想到了来年轻装上阵，这样一举两得的事情，何乐而不为？”上述安防公司董事长判断，2019年安防上市公司可能还有类似东方网力这样的“大洗澡”。
如何避免“踩雷”？业内人士告诉记者，以下几个维度可以判断风险。
其一，与渠道商或者下游集成商确认收入的，风险较与客户直接确认收入的要大；
其二，公司销售政策比较激进，应收账款规模大，增速过快的，需要当心。比如此前已经公告计提16亿坏账准备的东方网力，其销售规模与苏州科达差不多，都在20多亿左右，但应收账款，前者是后者的3倍。
其三，业务主要在偏远地区的，风险较高。但从上市公司披露的公开信息上，可能无法判断其产品是否销往这些地区，因为很多公司的设备和系统需要经过下游集成商转手，才能到达最终客户，投资者需要更多来自其他渠道的信息来甄别。
同时，这两年并购了安防业务资产的上市公司，投资者也需要有所当心。
证券简称 2016年营收(亿元)海康威视大华股份英飞拓高新兴苏州科达东方网力辰安科技同为股份汉邦高科中威电子淳中科技GQY视讯合计319.24 133.29 19.79 13.08 14.49 14.81 5.48 5.27 5.53 2.95 2.19 1.72 537.83 2018年营收(亿元) 498.37 236.66 42.71 35.63 24.54 22.47 10.32 6.10 5.26 3.07 2.76 2.00 889.88 2016年~2018年营收年复合增长率(%) 24.94 33.25 46.91 65.06 30.15 23.17 37.29 7.60 -2.50 1.95 12.14 7.95 28.63 2019年前三季度营收(亿元) 398.39 164.28 29.77 21.63 17.25 6.47 8.19 4.53 1.95 2.02 2.81 0.62 657.91 2019年前三季度营收增长率(%) 17.86 9.30 8.88 -15.19 11.87 -52.55 63.35 8.55 -30.68 -6.23 40.84 -60.65 11.73
数据来源：第一财经记者整理2019年三季度末 增长率应收账款 （%） （亿元） 222.64 116.40 13.02 20.83 11.14 25.66 8.76 1.51 6.43 4.88 2.07 0.88 434.21 33.96 14.22 -3.14 20.22 26.76 -5.26 20.33 -3.55 -11.92 31.37 103.94 -6.73 21.78
数据来源：第一财经记者整理东方网力账面62%的应收账款计提坏账，固然有其特殊性。然而，业内人士指出，到2018年，可以说安防行业的好日子“到头了”。12家安防上市公司，2019 年三季报显示，净利润合计99亿元，但经营性净现金流为负27亿元。12家公司中，只有海康威视和同为股份经营性现金流净额为正，其余均为负值。而2018年年报，12家上市公司经营性现金流入合计96亿元。